群益證券(香港)有限公司費倩然近期對天賜材料進行研究並發佈了研究報告《展現運營藍圖，發佈多款新品》，本報告對天賜材料給出增持評級，認為其目標價位為75.00元，當前股價為65.95元，預期上漲幅度為13.72%。
天賜材料(002709)
結論與建議：
6月27日，天賜材料召開電解液全球運營白皮書及新品發佈會，發佈會上公司公布了新型非氟類鋰電池粘結劑、NMP替換溶劑以及動力電池模塊封裝膠。此外，公司還與國軒高科、力神電池、恩捷股份達成戰略合作。
公司作為電解液龍頭企業，持續創新，保持高速增長。此次新品的發佈進一步豐富了公司在鋰電板塊的戰略拼圖，標誌着公司鋰電材料布局的完善。公司後續成長動力充足，維持「買進」評級。
全球布局產能，覆蓋主要客戶圈：公司電解液產能快速增長，截止2021年年底產能達20.6萬噸，22年底產能預計達74.6萬噸，考慮到寧德工廠產能爬坡需要一定時間，預計22年出貨量在35萬噸左右；後續全球規劃產能達203.9萬噸：海外方面，公司在德國和比利時規劃產能共21.3萬噸，在美國規劃產能20萬噸，三個工廠對主要客戶進行全覆蓋；國內方面，目前規劃總產能達162.6萬噸，其中鳳凰工廠產能9.6萬噸，天津工廠規劃產能3萬噸，溧陽工廠規劃產能40萬噸（一期20萬噸已經投產），龍山工廠規劃產能15萬噸，寧德工廠規劃產能45萬噸（預計9月全部投產），江門工廠規劃產能20萬噸（預計2023年投產），四川零碳工廠規劃產能30萬噸。公司產能規劃將實現對重點客戶全覆蓋，對響應時間進一步縮短；此外還將進一步發揮一體化優勢，持續降本增效。
發佈新品粘結劑，持續創新帶來成長動力：此次發佈會公司還介紹了多款新產品，包括四種新型粘結劑、NMP替換溶劑以及動力電池模塊封裝膠。粘結劑方面，公司發佈四款正負極粘結劑TinctiveP124、T126、K112和E124。其中正極粘結劑P124主要應用於NCM和LCO場景，T124應用於LFP場景，都能對PVDF進行替代。負極粘結劑K112能夠替代CMC，且增稠效率更高，0.7%的添加量即可達到CMC1.5%添加量的漿料穩定性。E124能夠做到粘結增稠一體化，實現對CMC+SBR的一體化全替代。目前公司粘結劑已進入多家客戶認證流程，產能已達5000噸，未來3-5年產能將翻倍。
新型溶劑E100，完美替代NMP：公司發佈新型溶劑TinctiveE100，具備與NMP一致的電池性能和膠液穩定性，可以完美匹配現有加工工藝。與傳統溶劑NMP相比，E100在安全性和成本上均有優勢，E100無生殖毒性風險；閃點高12℃，安全性更高；沸點低15℃，損耗更低；成本優勢明顯。新型粘結劑和溶劑構建了公司新型正極負極粘結解決方案，助力行業向前邁步。
新型材料帶動Pack端解決方案：公司圍繞輕量化設計、阻燃性、熱平衡管理和結構密封四個維度，提出Pack端系統性解決方案。輕量化和阻燃性方面，公司推出發泡彈性體和低密度彈性體，可以最大程度的減重、減震，保障電芯的隔熱和阻燃。熱平衡管理方面，公司推出導熱係數1.0-4.0W/(m·k)的高導熱凝膠和導熱係數0.5-3.0W/(m·k)高導熱灌封膠。以期達到強化熱傳導，均衡溫度場的效果，助力動力電池提升能量密度，延長續航。
多家合作夥伴，簽訂戰略合作協議：公司與國軒高科、天津力神、恩捷股份簽署戰略合作協議，實現資源共享、合作共贏。
盈利預測：考慮到新能源行業景氣度確性強，公司在建項目豐富，成長性強，預計公司2022/2023/2024年分別實現凈利潤45/60/75億元，yoy+104%/+34%/+25%，摺合EPS為2.34/3.13/3.90元，目前A股股價對應的PE為27/20/16倍，估值偏低，給予「買進」評級。
風險提示：1、公司產品價格不及預期；2、在建項目進度不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西部證券楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.22%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利49.12億，根據現價換算的預測PE為12.88。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級15家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為87.32。證券之星估值分析工具顯示，天賜材料（002709）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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