潘葉江「上位」十年，華帝「冰火兩重天」？

「廚電第一股」掉隊，華帝加速轉型破局。

作者 | 李子溪

編輯 | 趣解商業消費組

今年618，廚電品類也進入「價格戰」。在「國補+平台補貼」下，不少產品的價格已降至冰點。

「趣解商業」發現，京東商城上，榮事達、好太太、志高等品牌的多款油煙機，補貼後到手價格已經下探至200元以內；廚電行業頭部陣營「方老華」（方太、老闆、華帝），也推出了多款千元左右的油煙機。同時，方太、老闆、華帝多款燃氣灶到手價500元左右；華帝、蘇泊爾部分燃氣灶產品更是低至300元以下。

不少產品相較於原價，折扣力度接近2折；這是在以往618和雙11大促中是難以想像的。

值得一提的是，與方太、老闆相比，華帝近幾年雖然整體務實穩進，但是發展的規模壓力仍然較大。

01.「失落」的華帝

2025年第一季度，「廚電行業第一股」華帝股份交出的「成績單」有點難看。

財報數據顯示，今年一季度華帝股份營收12.60億元，同比減少8.80%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比減少14.33%。這是華帝股份在近10期披露的財報中，首次出現業績下滑；也是華帝股份近5年來，首次一季報業績下滑，而且是營業收入和凈利潤的雙下滑。

圖源：財報截圖

有分析稱，營收增速放緩是導致華帝股份一季報凈利潤下降的主要原因之一。

華帝股份方面表示，一季度業績下滑主要有兩個因素，一是因為2024年一季度業績基數較大，因此今年的數據顯得並不突出；二是因為去年「國補」政策在年底帶動了一大波銷量，對今年年初的市場有一定透支，再加上去年和今年的政策執行期間有一定「空窗期」，所以今年一二月份出現下滑，公司在三月份保持了不錯的增長。

業績增速放緩，也傳導到華帝股份的股價表現上。2024年底，華帝股份的股價曾沖高至8.78元/股；截至6月9日收盤，華帝股份報收6.63元/股，股價相比去年底高點下滑超24%，總市值不足56億元，蒸發超18億元。

圖源：百度股市通截圖

2015年，剛剛執掌華帝股份的潘葉江曾立下營收和市值「雙百億」的目標，但如今10年過去這一切漸行漸遠，只有市值偶爾達到過「百億」。

雖然現在的華帝的勢能不如老闆、方太。但作為「廚電行業第一股」的華帝股份也有高光時刻——曾是中國最早一批廚電企業、中國第一家上市廚電企業、亞洲最大廚電企業，自1995年開始連續多年蟬聯全國燃氣灶具行業產銷量第一，2008年北京奧運會期間不僅成為「祥雲」火炬製造商還成為奧運會燃氣具獨家供應商……

但如今，這家老牌企業已落後於老闆電器和方太電器，進入廚電行業第二梯隊，其市值落後老闆電器超百億元。

圖源：罐頭圖庫

不論是受國補還是房地產市場的影響，華帝的「失落」當然有市場的原因，隨着廚電行業競爭激烈，頭部品牌之間的市場份額爭奪更加白熱化。但華帝賣不過方太、老闆，根源無非是品牌力和產品力不夠；利潤率過低，或是組織管理出了問題。

潘葉江曾言：「市值是經營的結果」，如今的市值情況也映射出華帝的經營情況；而從產品來看，華帝逐漸失去其鮮明的特點，從引領者轉為跟隨者。

02.「內鬥」後遺症？

今天的華帝股份已然「姓潘」。

根據華帝股份最新的董事會換屆選舉公告，當前華帝董事會共有7位董事，其中非獨立董事3名均是潘姓，包括潘葉江、潘浩標、潘錦枝；此外，職工代表董事是董事長潘葉江的兄弟潘葉釗，潘浩標之女潘楚欣是華帝股份董事會秘書。

圖源：公告截圖

事實上，成立於1992年的華帝在創立之初並非「家族式企業」。華帝創始人共有7位，包括潘權枝（潘葉江的父親）、黃文枝、黃啟均、關錫源、李家康、鄧新華、楊建輝七人；公司成立之初立下了一份「君子協定」，股權均分、決策依靠投票、少數服從多數、不許親戚進廠，人稱「華帝七君子」。

據「趣解商業」了解，2014年之前，「七君子」的合夥企業九洲投資一直是華帝股份第一大股東，七人股權均等，黃文枝任上市公司董事長，黃啟均任總裁。

但是隨着「七君子」年齡的增長，又有新的問題出現，如果不許親戚進廠，誰來接班呢？

此時，潘葉江進入了「七君子」的視野。一方面，潘葉江是七人的孩子里年齡最大的；另一方面，潘葉江曾創辦優加電器，並與二叔潘錦枝、三叔潘垣枝聯手創立中山百得廚衛，同樣生產廚電產品。

而華帝的「宮斗大戲」始於2012年。2012年，優加電器與百得廚衛合併，隨後華帝通過「發行股份+現金」的方式收購百得廚衛100%股權，潘葉江順勢進入上市公司管理層。緊接着，潘葉江又在黃文枝的幫助下，收購了幾位公司元老的股份，很快成為了上市公司新實控人。

圖源：微博截圖

據「七君子」之一李家康回憶，潘葉江其實沒有機會控股，後來黃文枝為了培養第二代接班人才幫助他上位，讓黃啟均和關錫源這兩位元老退出公司。一開始公司的部分元老態度強硬，只要離開公司就要出售股份；但最後黃文枝說服了大家，說既然選擇了潘葉江來接班就要全力支持他成為大股東上位。

2015年，潘葉江正式接掌華帝股份，成為公司的實際控制人兼董事長。然而上位的「二代」潘葉江操之過急，為了鞏固自己對上市公司的控制，違背了對黃文枝的承諾，解散了作為7人持股平台的「九洲」公司，並且在任期按規定即將結束前半年罷免了董事長黃文枝，搶先「接班」。

2016年，以黃文枝為首的部分「七君子」成員曾為此起訴華帝股份，但以敗訴告終。

而華帝的內部矛盾，一直到了2023年才塵埃落定。潘葉江贏得控制權，但也可以稱得上是「慘勝」。

天眼查顯示，潘葉江共持有華帝股份15.403%股權，潘權枝、潘垣枝、潘錦枝合計持股比例不到10%，合計不足30%，華帝股份的股權依然分散。

圖源：天眼查截圖

潘葉江固然送走了公司元老，但也付出了代價——不得不和那些支持自己「叔父輩」家人股東們共議，公司治理回到了「家族議事」的狀態。

潘氏家族掌控華帝股份的前兩年，公司業績確實有所起色，2018年世界盃期間，華帝還因為「法國隊奪冠，退全款」的營銷而破圈。不過，多年的「宮斗」，也導致華帝無法集中注意力於戰略，自身的營收和凈利在掙扎中持續下滑，被同行老闆和方太落得越來越遠。

與內鬥起起伏伏伴隨的，或許還有潘葉江消失的「野心」——自2017年財報開始，華帝股份幾乎再未提及有關「雙百億」的戰略。

03.華帝加速「轉型」

2024年，華帝股份實現營業收入63.72億元，同比增長2.23%；實現歸母凈利潤4.85億元，同比增長8.39%，這是其繼2023年再度實現營收、利潤的雙增長。

不過，同比來看，華帝股份2024年營收增速相較於2023年7.12%的增速明顯放緩，這一增速也落後於行業整體增速，更與頭部企業的差距持續拉大。

年報數據顯示，2024年，華帝的吸油煙機銷售量253.7萬台，同比增長7.22%，雖增長但未能跑贏行業；而灶具、消毒櫃、櫥櫃三大業務更是全面下滑，其中消毒櫃銷量同比暴跌18.96%，下滑最明顯的櫥櫃產品更是出現57.59%的銷量暴跌。

圖源：年報截圖

至今，華帝股份的煙機、灶具、消毒櫃三大傳統品類仍貢獻82%營收，並未完全迎合現在智能家居家電的浪潮；而在洗碗機等新興廚電的布局上，華帝可以說是姍姍來遲、不夠敏感。

華帝在產品研發方面的投入相對較少，可能會直接影響其創新力與產品力，最終傳導到市場銷量層面。

2024年財報顯示，2024年華帝股份新增專利技術885項，專利總量4416項；對比同行來看，方太累計15000件授權專利，其中油煙機品類獨佔4000餘項。

華帝股份在2024年研發費用同比增長6.14%，但佔比總營收僅為4.12%，而方太多年研發費用投入超營收的5%，火星人的研發費用佔比更是近8%。

圖源：罐頭圖庫

面對傳統品類的增長瓶頸，華帝正加速向高端市場轉型。2024年，其線上煙灶熱套餐top品牌銷售額佔比達18.4%，位居行業第一，其中4500元以上高端產品銷量同比提升21.3%；在超薄吸油煙機細分市場，華帝以37.17%的零售量份額連續兩年蟬聯冠軍。不過，整體來看，在3000元以上高端油煙機市場，華帝的市佔率近年逐漸下降，其主戰場2000-3000元中端市場也正被美的、海爾等家電品牌蠶食。

華帝的品牌力相較於老闆、方太仍有提升空間，或許為了避其鋒芒或者差異化競爭，華帝近年加碼發力二三四線城市以及鄉鎮市場。2024年，其新零售渠道gmv增速達41.35%，新增門店超3000家，下沉市場收入佔比提升至35%。值得一提的是，華帝布局的抖音、小紅書等線上渠道實現突破；今年一季度，華帝線上銷售額同比增長12%，佔總營收比例提升至48%。

但需要注意的是，華帝電器不同渠道存在嚴重的價格差問題。據「趣解商業」了解，華帝採取的是「一城多代」模式，這也導致了終端售價的不統一。

例如，電商平台標價3000元的油煙機，線下實際上有多個不同的售價。經銷商的「串貨」行為不僅嚴重衝擊了華帝正規經銷商的利益和華帝的品牌形象，價格亂象也給消費體驗帶來了不好的體驗，進一步影響華帝的品牌力與口碑。

圖源：黑貓投訴截圖

在「黑貓投訴」平台上，有近2800條投訴包含搜索詞華帝；其中有不少消費者投訴華帝的價格差問題以及產品質量、售後服務等問題。

今年4月，潘葉江公開發佈了「3224」中短期業務發展規劃，以整體戰略目標為牽引，品類業務發展為主軸，錨定盈利能力躍升、市場份額突破、運營效能優化三大核心目標。

如今，昔日的「廚電一哥」華帝股份正向年輕化、數字化、高端化轉型。華帝股份一季度的業績下滑，有市場環境等外部因素的影響，但也是企業戰略轉型的陣痛。

如今，潘葉江已「接班」華帝10年；面對行業洗牌和企業轉型的關鍵期，在潘葉江的帶領下，華帝股份能否實現完美蛻變，還需要市場的考驗。