21世紀經濟報道記者 董靜怡
在經歷了2025年年中電芯安全問題後，安克創新並沒有像市場擔憂的那樣陷入泥潭，反而交出了一份營收突破300億的歷史最好成績單。
截至報告期末，公司實現總營業收入305.14億元，同比增長23.49%；實現歸母凈利潤25.45億元，同比增長20.37%。
在幾乎所有出海企業都為地緣政治和流量成本焦慮的2025年，安克創新依然保持着超過20%的增長，毛利率提升至45.07%，研發人員佔比高達56.30%。這似乎是一個關於“中國品牌出海”仍能穿越周期的故事。
但另一方面，引以為傲的經營現金流卻遭遇了“斷崖式”下跌，同比下降82.5%，庫存激增54.54%，資產減值損失翻倍。召回帶來的損失尚未完全消化，全球化管理的投入還在持續，安克創新也在經歷着陣痛。
在300億的門檻上，對安克而言，它是在做更大的生意，還是更難的生意？
安克一直在講一個“去充電寶化”的故事。
安克創新成立於2011年，最初以充電寶和充電配件起家，通過亞馬遜平台迅速打開歐美市場，並憑藉對消費者需求的敏銳洞察和快速的產品迭代能力，逐步建立起anker這一全球品牌。
時至今日，充電儲能類產品仍是安克創新的核心產品。2025年年報顯示，報告期內，該類產品實現收入154.02億元，同比增長21.59%，佔總營收50.47%。
不過，以anker solix為代表的消費級儲能業務正在快速取代傳統的口袋充電寶，成為改品類的增長引擎。ceo陽萌曾在採訪中透露，2024年安克的充電寶收入佔比已不到12%。
與此同時，其他品類也迎來亮眼的增長。早在2020年，陽萌就提出要圍繞充電、音頻、智能家居三大賽道構建品牌矩陣。五年過去，這個故事終於有了數據支撐。
2025年，智能創新類（以eufy安防與清潔為主）全年收入82.71億元，同比增長30.53%，超越了起家的充電儲能成為增速最快的板塊。智能影音類（soundcore等）也保持了20.05%的穩健增長，營收68.33億元。
eufy的3d打印機是一個典型案例。2025年4月，eufy在kickstarter上發布了一款3d紋理uv打印機，24小時內眾籌金額突破1000萬美元，最終以超過4600萬美元刷新了這個平台全品類的歷史紀錄。這顯示出安克創新在新品類孵化上仍然有爆發力。
區域布局也在發生變化。
北美市場去年收入141.33億元，增速18.95%，已經慢於公司整體增速。這個市場是安克的發家之地，也是它最成熟的市場，但成熟往往意味着增長天花板可見。
歐洲市場則提升明顯，在一定程度上對沖了北美市場增速放緩帶來的壓力。收入達到81.51億元，同比增長43.48%，佔比已升至26.71%，與中國及其他市場的26.97%幾乎持平。對於一個高度依賴海外市場的公司來說，區域結構的均衡化本身就是抗風險能力的提升。
東吳證券發布的研報顯示，公司為歐洲陽台儲能行業龍頭，未來若歐洲電價中樞抬升，將對公司儲能業務形成直接需求催化。
此外，渠道結構的變化同樣值得關注，安克創新仍在持續擺脫對亞馬遜單一平台的依賴。
年報顯示，安克創新2025年亞馬遜收入佔比進一步下降到52.29%，2024年、2023年的佔比分別為54.30%、57.10%。
線下渠道收入90.87億元，同比增長27.81%，增速明顯快於線上渠道的21.74%，線下收入佔總營收比重提升至29.78%，它加速進入沃爾瑪、bestbuy、costco等線下ka渠道，用實體貨架建立品牌存在感。
可以看出，安克創新正在從一個“渠道驅動的跨境電商”，努力轉向為一個“多品類、多市場、全渠道”驅動的全球化品牌。
現金流驟降82%：錢去哪了？然而，光鮮的數據之下，並非沒有隱憂。
2025年年報顯示，安克創新經營活動產生的現金流量凈額僅為4.81億元，相較於2024年的27.45億元，這一數字同比驟降了82.5%。而在2025年第三季度末，這一數據甚至一度錄得負值（-8.65億元），這在安克的歷史上極為罕見。
這背後的主要影響因素是庫存。
截至2025年底，安克的存貨餘額為49.97億元，比年初多了54.54%。公司解釋說是因為公司業務量增加及因關稅等原因主動備貨導致。
這個解釋合情，但未必合理。2025年，全球貿易環境變動頻繁，關稅政策搖擺不定。安克“搶運”備貨，導致大量現金被鎖定在海運途中和海外倉里。這是一個危險的“賭注”。如果消費需求不及預期，或者政策突然轉向，這近50億的存貨將面臨巨大的跌價風險。
2025年，安克創新計提了3.65億元的資產減值損失，同比增長超過146%，主要原因便是存貨成本高於可變現凈值。
此外，安克還在承受召回的損失。2025年中安克創新因部分充電寶出現自燃風險，不得不全球召回約238萬台。安克在年報里計提了1.04億的“產品質量保證負債”，比2024年同期的5646.11萬元上漲超過84.2%。
綜合來看，安克依然是出海里最優秀的那個學生，它用三年時間把營收從175億元做到了305億元，證明了“品牌出海”仍有紅利。但是，當它跨過300億的門檻，面對的將不再是單純的賣貨競爭，而是真正的全球化管理。
也正因如此，即便現金流吃緊，安克核心的戰略方向仍在改變。
陽萌在2025年曾在採訪中反思“淺海戰略”，27個產品線砍到17個，回歸主航道。但眼下，安克創新似乎又走入了一個新的“擴張周期”。
一方面是聚焦主業，加碼消費級儲能，在渠道上告別亞馬遜依賴，尤其是加大對官網（獨立站）的投入以及線下開設旗艦店等。
另一方面，去年三月，安克創新又正式發布機器人戰略，並啟動了大規模相關人才招聘計劃，陽萌表示，“我們看到的是1300萬家庭安防用戶對'機器看門狗'的真實需求”。目前，這項業務正處於關鍵的蓄力期。
這些都是安克創新成為一個更有實力的全球化品牌的必要之舉。這一次，彈藥從哪來？
2025年12月，安克創新向港交所遞交招股書，謀求“a+h”兩地上市。a股市場對於消費電子和跨境電商的估值邏輯已趨於飽和，難以支撐安克向“具身智能”和“新能源”這種需要長期投入的宏大敘事。港股擁有更為國際化的資本環境，能夠吸引到關注硬科技的長線資金和全球資本，也有助於安克做更深入的全球化布局。
這一次安克走向的，或許是一個更長遠的未來。對於安克來說，不僅要跑得快，更要站得穩。
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