1、行業核心觀點與增長預期
行業增速與規模預期: 產業內預計2025年漫劇行業市場規模突破200億。2026年，行業預計仍將快速增長，從與產業端的交流反饋來看，該行業爆發的趨勢相對確定。
2、平台政策與內容供需狀況
漫劇內容供需狀態分析: 產業端對漫劇內容需求明確，當前內容供給供不應求。
3、AI技術賦能與主流趨勢
AI降低成本與主流化: AI技術提升能顯著降低漫劇生產成本，提高產能效益。基於成本優化和效益改善，後續在漫劇賽道中，AI漫劇預計將成主流內容品種。因此，重視漫劇和AI漫劇。
4、商業化變現與IP支撐
變現成熟度與IP來源: 當前漫劇商業化變現清晰且成熟。現階段超8成漫劇內容源於漫畫、網文、短劇等原有IP改編。豐富的內容對漫劇行業形成良好支撐，疊加AI帶來的成本降低和效率提升，在商業化成熟背景下，該賽道易形成剪刀差效應。
5、行業高增數據驗證
播放量增長數據: 從2024年10月到2025年9月（因10月未過完），抖音平台漫劇播放量爆髮式增長。2025年5月前，播放量基本在5億以下；5月為6.6億次，6月較5月翻3倍，達19.2億次。6 - 9月播放量持續加速增長，9月達36.5億次，較上半年增速驚人。
供給與互動增速: 從內容供給看，字節平台2025年4 - 7月漫劇供給量月度複合增長83%。從用戶互動數據看，4 - 7月點贊量月度複合增長105%，實現翻倍。這些是產業端起勢的明確信號。
6、產業鏈結構拆解
上游版權方: 上游以版權方為主，通過採買或與作者簽約儲備可改編漫劇的IP。當前漫劇主要IP來源有漫畫、網文小說和真人短劇，漫畫改編質量最優，因其與漫劇風格相似，前期設定已定格；驗證成功的真人短劇可再次收穫流水及用戶關注。代表企業有閱文集團（2025年10月中旬開集團大會，明確一級投資支持漫劇）、中文在線等網文IP廠商，以及2021年推漫劇鼻祖級產品的快看漫畫。
中游製作與投流: 中游含製作方和運營方。製作方負責改編劇本、繪製動畫、配音、剪輯等形成漫劇，成本低於長視頻端高質量動畫內容。國內頭部製作團隊有游文化（閱文有投資）、有核文化、異域文化等。運營方核心工作是投流，與短劇類似，有特定賽道投流經驗的公司在漫劇方向有發展空間。
下游平台與用戶: 下游是平台到用戶，平台用商業流和自然流量觸達用戶。商業流如抖音、快手內容投流推薦，自然流量方面多數平台對漫劇有推薦。漫劇投放ROI由商業投流和自然流量共同驅動，實現全域轉化。
7、商業化變現模式詳解
ROI與案例分析: 當前漫劇處於爆發早期，有一定紅利期。因現階段投放ROI可觀，預計會吸引更多人入場。巨量引擎披露，漫劇全域營銷ROI可達1.8倍左右。以抖音漫劇全域經營變現模式為例，付費模式有會員、單集、全集付費等；轉換鏈路涉及抖音小程序端原生和星圖；變現方式包含IAP和IA。漫劇投放周期結束後，通過負面重投，內容仍可在目標受眾信息流中曝光，形成自然流量。以‘玩具店開出機甲’項目為例，8月中旬按ROI1.1計算，投流利潤約30萬；端原生利潤60萬，扣除約10萬平台服務費後，凈利潤約50萬；內容成本投入約30萬，該項目8月中旬至少已產生50萬利潤。此漫劇生命周期較長，目前仍有正向流量貢獻。
8、內容類型與成本結構
表情包漫劇: 表情包漫劇動畫風格極簡，辨識度高，成本低。製作一部約2000元，充值回報超10萬。因其製作成本和門檻低，內容供給較多。
傳統漫劇: 傳統漫劇保留動漫質量和風格，更依賴人工製作。雖AI滲透率進展快，但成本仍較高，不過內容質量優質。過去部分團隊用遊戲編輯器降成本，效果不佳。
AI漫劇: AI漫劇依託技術成熟，AI生成視頻的連貫性等問題改善，提升了AIGC生成漫劇的可看度和可落地度，成本降低。2025年年中交流時，製作成本按分鐘算超2000元，目前已控制在千元以內。基於技術優勢，未來有望成漫劇市場主流。
9、題材分布與用戶群體
題材以男頻為主: 當前漫劇題材中，男頻題材佔比超九成。AI技術發展增加了玄幻、奇幻、科幻類三幻題材的供給。從2025年10月開始，女頻向內容逐漸加碼，這在與漫劇從業者交流中得到印證。
用戶圈層拓展潛力: 當前漫劇用戶以男性、年輕二次元群體為主。過去，動畫、漫畫等製作成本高、周期長、投入大，行業集中於目標受眾開發，不願主動拓圈。2025年以來，AI技術發展降低了產出成本，提升了試錯能力，行業開始嘗試拓圈，女頻向內容存在發展機會和市場需求。從用戶規模看，網文用戶約2.5億，漫畫用戶約4000萬，而真人短劇用戶達6億。短劇過去幾年的發展提升了用戶對該類內容的接受度。漫劇與短劇同根同源，在用戶已有較高接受度的基礎上，其發展速度理論上可能更快，現階段漫劇發展階段類似2022 - 2023年短劇初期。未來隨着內容拓圈，漫劇用戶規模有望趕上甚至超過短劇，用戶群體存在進一步增長機會。
10、爆發驅動因素與未來展望
平台政策支持: 平台政策方面，扶持政策覆蓋短、中、長視頻平台。短視頻和中視頻平台有字節、快手、百度、B站；長視頻平台中，愛奇藝於10月22日發布政策，扶持短劇創作與生產。平台扶持漫劇是為了用戶注意力經濟，關注用戶能否沉澱、活躍及交互。漫劇可助平台滲透年輕群體。扶持措施包括劇本端投流、分賬（如分賬達九成以上）。雖漫劇供給已爆發，但仍供不應求，產業尚處早期。
流量紅利與數據驗證: 漫劇處於流量紅利期。2024年四季度至2025年三季度，抖音前十漫劇播放量增長，但在大盤中佔比下降，反映出行業增多，內容供給加大，目前處於跑量賺錢階段。
未來發展階段: 短期，大廠快速入局，漫劇在平台的商業模式成熟，成本低、效率高。短劇出海比國內晚半年到一年，國內漫劇供給爆發，後續有出海機會。中期，漫劇將進入精品時代，用戶對內容質量要求提高，但成本未必上升，得益於AI技術；漫劇內容可能因平台用戶需求不同而分層供給。長期，2025年初起行業重視IP，漫劇有可能沉澱為IP。如8月爆款漫劇“有山林”與if聯名推果酒，後續IP價值及商業化延伸有想象空間。
11、受益標的
內容優勢公司: 具備漫畫、網文、動畫、短劇等內容儲備的公司，有將現有內容轉化為AI漫劇的潛力。其中，榮信文化有漫畫儲備；閱文集團有大量IP、漫畫資源與內容創作能力；中文在線是網文及短劇出海龍頭；華瑞世紀、掌閱科技、中信出版等也有優質內容，可藉助AI技術開發AI漫劇。
技術與平台優勢公司: 具備AI技術布局和平台資源的公司，將受益於AI漫劇發展，如快手、B站（嗶哩嗶哩）、芒果超媒、華數傳媒、捷成股份等。當前AI漫劇產業供需井噴式增長，更多公司受益，形成板塊性效應，有望多點開花，推動整體板塊螺旋式向上成長。
