面對繁雜的債券市場數據，天弘基金的基金經理利用代碼構建數據模型，提升數據處理能力，挖掘投資機會
標點財經研究員 齊文健
如今，寫代碼不再是“碼農”的獨有本領。天弘基金的固收基金經理也掌握了這項技能。
這背後，是天弘基金打造的極具特色的“天弘五周期”固收模型。該模型包括宏觀經濟周期、貨幣政策周期、行為周期、倉位周期和情緒周期五個方面；上下層周期互相影響，天弘固收團隊通過天弘五周期模型追求對債市的全面科學化把握。
天弘五周期模型覆蓋了龐雜的數據和指標，天弘基金經理則通過撰寫代碼的方式構建分析模型，對市場上的冗多信息進行過濾、追蹤，剔除情緒化對投資的影響。
使用科學化手段捕捉投資機會的同時，天弘固收基金經理也不斷打磨自身實力。標點財經研究員獲悉，不同於行業基本有研究員作為支持，天弘固收基金經理需要親自撰寫深度研究報告，並不斷進行投研方法迭代。目前，天弘基金固收團隊成員已超過70人，成員皆各有擅長領域並持續深耕。而且，基金經理中不乏廣泛涉獵股、債、轉債的全能型選手。
技術賦能拓展投資邊界
據標點財經研究員了解，為了更好地分析債券市場的海量信息，挖掘有價值的投資機會，天弘基金的固收基金經理已拉開技術賦能投資的大幕。
天弘基金的信用債管理組組長、基金經理尹粒宇介紹，天弘固收團隊中現有的基金經理基本上都要寫代碼，構建數據模型，以保障擇時框架的穩定運行。他的數據分析工作經過了三個階段的迭代，從利用Excel表格到運行EViews，再到用Python做數據解讀。
尹粒宇還提及，在債券市場的研究和投資方面，並非所有金融機構都會建立數據模型。天弘基金已有相關模型，領先於部分機構。
那麼，為何要構建模型？對此，尹粒宇表示：“投資中會出現較多錯誤嘗試，若是未通過數據反覆驗證實現去偽存真，投資者可能會將不正確的認知持續運用。只有去除有偏差的‘噪音’，才能抓住市場的核心本質，提高投資勝率。”
“我相信投資是偏科學的，需要對市場規律進行總結概括後，從中發掘出投資機會。”尹粒宇表示，行業中擁有複合型教育背景的基金經理較多，而天弘基金固收團隊則是理工科背景的成員偏多，自然而然會對科技方式較為關注。
投研方法穩步更新迭代
其實，除了持續完善大數據分析工具、增強數據處理能力之外，天弘基金的高要求還體現在基金經理要有深入市場前沿的研究能力，以及對投研框架的更新。
“公司要求基金經理必須親自做研究，具有發現市場領先指標的敏感性，提高研究的有效性，做到對投資者、業績負責。”短債管理組組長、基金經理趙鼎龍表示，固收團隊的基金經理每周均有內部交流、分享，將自己的研究結果進行共享。雖然並非強制規定，但是目前成員完成度都比較好。
天弘基金固定收益部總經理助理兼信用研究部負責人任明表示，每個行業跟蹤、研究無法僅依靠一人完成，一個人進行投研方法的更新比較困難，因此會按照小組討論的方式尋找共性，從而實現每個細分領域研究框架的更迭。“團隊每年皆會要求成員在投資框架上進行研究框架的迭代。”
尹粒宇還提到，在研究內容分享時，成員會收到來自其他成員的質疑，此時需要成員在不傷害自尊心和自信心的情況下做到自我否定，因為投資方法的更新往往產生在自我否定的契機中。
“與其讓基金經理在投資過程中出現問題再去做深刻反思，我們為何不將反思提前。如果投資流程符合科學，偶爾出現的失利結果在後續也會得到矯正。”尹粒宇如是表示。
基金經理在錘鍊自身投研實力的同時，更組成了科學體系化作戰的天弘固收團隊。據了解，該公司大固收團隊由固定收益部、混合資產部、宏觀研究部、信用研究部、中央交易室固收組共同組成。團隊總人數超過70人，其中，金融從業年限超10年的固收基金經理有13人。
該團隊的領軍人姜曉麗，具有14年證券從業經驗、10年基金經理任職經驗，歷經多輪牛熊轉換，曾在多次債市大幅波動中前瞻判斷拐點，提前應對。
標點財經研究員發現，天弘基金大固收團隊每個成員分工明確，且必須在一個領域有所擅長，並能把知識輸出給其他成員。以宏觀研究部為例，據天弘基金宏觀研究部負責人黎婕介紹，該公司宏觀研究團隊按照經濟體分為四大部門，研究員各負責相關條線的研究，每位研究員都是各自研究範疇中的專家，並對所在領域的研究框架進行有序進化，成員又可因四大部門每周集體討論，對其他部門的研究有所認識。
堅守“穩健”定位 天弘五周期模型保駕護航
在科學化投研構建道路上，天弘基金固收基金經理將自身能力演繹到極致，而該公司創建的業內獨有天弘五周期固收投資模型則是取得的顯著成果之一。該模型從宏觀經濟周期、貨幣政策周期、行為周期、倉位周期和情緒周期五個維度，實現對債券市場的全面、科學把握。
趙鼎龍認為，該模型的特色主要集中在中短周期方面（行為周期、倉位周期、情緒周期），而長周期的宏觀經濟、貨幣政策具有較大確定性。同時，中短周期研究中出現新的投資策略、投資指標的機會較多。
“由於天弘五周期模型的維度更全面、準確，因此能識別出債券市場的長期趨勢，並抓住主要波段。”尹粒宇表示，當前的天弘五周期模型並非是最終形態，該模型還在不斷更新中。雖然看似與股票的量化分析相似，但是該模型的數據研究是按照時間序列，可對過往數據進行回溯，而非從橫截面數據中尋找最好的標的。
基於對“穩健”理念的堅守和追求，在天弘五周期模型的輔助下，天弘旗下固收產品對回撤有嚴格的管理控制。2022年四季度的債市波動，全市場的固收產品遭遇劇烈回撤，但天弘固收產品幾乎做到全身而退。比如天弘弘擇短債基金，2022年第四季度最大回撤同類排名前0%，同時，整個四季度只有三天時間出現凈值回撤0.01%的情況。
尹粒宇坦言：“從2020年到現在，對我挑戰最大的不是回撤，整體產品的回撤都控制的是比較好的，很多時候我覺得可能踏空的風險要比回撤的風險要大一點。”
為了壓實“穩健”定位，天弘基金也打造了特點鮮明的風控系統。即針對不同信用風險偏好的固定收益組合，設置不同的信用風險管理政策。針對不同組合類型，建立不同的流動性風險模型；通過天眼系統，來部署該公司內部開發的風險模型與算法，用於支持風險、績效的事後評估。
通過投研人員的通力協作，天弘基金固收團隊投資屢創佳績。根據海通證券《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，截至2024年3月31日，該公司固定收益類基金近五年、近七年的絕對收益率在16家固收大型基金公司中分別排第一名、第二名。
天弘基金的固收投研能力也得到了各大機構認可。截至2024年3月31日，該公司取得海通證券債券投資五年期、十年期全五星評級，濟安金信二級債基管理能力五星評級。自2015至2022年，天弘固收團隊累計斬獲七座金牛獎。2023年獲得濟安金信二級債基金管理獎。
歷史業績出色的同時，天弘基金固收產品線也日漸完善。目前，該公司旗下有44隻固收基金，涵蓋機構固收產品、個人固收產品等，為投資者提供覆蓋全面且風險收益特徵清晰的產品。
據了解，天弘基金將繼續把基金持有人利益放在首位，不過分追求產品的短期收益，致力於用長期穩健的業績展現專業投資機構的擔當，為投資者提供良好的投資體驗。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金過往業績不代表未來表現。基金管理人管理的其他產品業績不構成對本產品業績的保證。
