東吳證券股份有限公司黃細里近期對星宇股份進行研究並發布了研究報告《“產品+客戶”雙輪驅動，自主車燈龍頭持續成長》，本報告對星宇股份給出買入評級，當前股價為182.3元。
星宇股份(601799)
投資要點
公司是深耕主業的自主車燈龍頭企業。公司作為內資車燈頭部企業，產品包含全套車燈總成，配套客戶覆蓋廣泛，主要包括一汽大眾、一汽豐田、東風日產、廣汽豐田等合資品牌和一汽紅旗、奇瑞汽車等自主品牌。公司自上市以來在營收端和利潤端表現出了優秀的成長性，公司沿着“客戶拓展+產品升級”的路徑快速發展，實現了優質客戶的不斷拓展和產品結構的持續升級，目前已經成長為自主車燈龍頭企業。
車燈是具備持續迭代升級能力的優質零部件賽道。從行業空間來看，車燈的持續升級將驅動市場規模的持續增長：1、前照燈具備光源和智能化兩條主要的升級路徑，目前前照燈中的LED滲透率已經到達較高水平，後續以ADB和DLP等為代表的智能化大燈將成為前照燈重要升級方向；2、後組合燈則兼具光源和造型結構兩種升級潛力，光源從鹵素到LED再到OLED，造型則由分離式尾燈向貫穿式尾燈演化；3、其他小燈的升級則主要表現為車燈品類的持續增加，隨着汽車的消費升級，內外飾氛圍燈的滲透率將持續提升。從格局上來看，目前國內車燈行業呈現一超多強的內外資競爭格局，主要玩家包括華域視覺、星宇股份等內資車燈企業以及小糸、斯坦雷、海拉、法雷奧、馬瑞利等外資車燈大廠。隨着車燈智能化水平的持續提升，小廠與當前一線企業在技術和規模方面的差距將進一步加大，車燈行業的集中度預計將進一步提升。
“產品升級+客戶拓展”雙輪驅動，公司成長路徑清晰。產品方面，LED前照燈向ADB的升級進一步提升前照燈的單車配套價值量，公司目前ADB前照燈已經實現了對客戶的配套和量產，後續還有多個ADB項目將實現批產，隨着公司ADB大燈對客戶配套的持續放量，公司前照燈產品中ADB的滲透率將穩步提升，推動公司產品結構向上升級。客戶方面，公司在鞏固原有一汽大眾、一汽豐田等客戶的基礎上，一方面將進一步提升在日系如廣汽豐田、東風日產、廣汽本田供應鏈體系中的配套份額；另一方面還將大力開拓豪華品牌奔馳寶馬以及造車新勢力等客戶。此外，公司在塞爾維亞投資建廠，將提升公司全球化的配套能力，助力公司進一步開拓歐洲市場。
盈利預測與投資評級：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為12.76億、16.22億、20.23億，EPS分別為4.47元、5.68元、7.08元，市盈率分別為39.31倍、30.93倍、24.79倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：乘用車行業銷量不及預期；車燈技術迭代升級不及預期；新客戶開拓不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券汪劉勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.9%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利13.27億，根據現價換算的預測PE為37.76。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級14家；過去90天內機構目標均價為190.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，星宇股份（601799）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星不保證該信息（包括但不限於文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯繫我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-