中美貿易憂慮下受損個股典型：波音；迪士尼開啟組織結構重組，目的何在？被動投資能量大，竟然影響美股交易活躍度。
今天說下個股，在過去兩年，道瓊斯工業指數哪只成分股最牛，一直看我推文的朋友都知道，是波音，漲的氣勢如虹，扛着道瓊斯工業指數猛衝。但是，最近，情況發生了變化，波音“有望”創下近兩年最大周跌幅。
為毛呢？當然是貿易戰擔憂，特別擔心中美兩國開干，這個邏輯容易理解。我們看中美兩國高級別互訪，經常要跟着些商界人士，順帶簽一堆商業合同，發現了吧，哪次沒有中國買好多波音飛機的合同，這要是掐架了，誰還給你波音大單，老子買空客去。所以，如果有波音投資者，而且浮盈不少了，暫時獲利了結，觀望下也是個選擇。
最近，面對貿易戰威脅，業務上與貿易帶有強相關的公司，大家可以留意，一方面，手上有倉位的，可以考慮適當調整，但也不必過激，畢竟木有開打。另一方面，沒有倉位的，可以關注這類公司近期跌的狠的，關注那些受益於全球經濟復蘇的，業績本身較好的，因為如果情況沒那麼糟糕，這些公司彈得的更強勁，而且即使發生貿易戰，本身資質好，調整的能力也強。
而這兩天，對中美經貿關係的擔憂的升溫，一方面是特朗普“要求”中國採取措施，減少中美貿易間美方逆差，還先來了個小目標：千億美元。另一方面，特朗普已經要把庫德洛任為白宮經濟顧問，對於他，此前介紹過，“中國威脅論”鍾愛者，還寫過這方面的書，所以這樣的人要是成了經濟智囊，總是感覺對中美關係不會是好事兒。近期這種預期的強化下，相關與中國市場關係緊密的公司，特別是行業有些傳統的公司，可能會有市場方面的過激反應。
再看另一家公司，那就是迪士尼也來了大新聞，對組織架構做了重組，而且調子很高，“立即生效”。迪士尼是我長期關注的公司，因為無論成功失敗，都將是一個絕佳的公司轉型案例。迪士尼的狀況有些意思，那就是其實看上去好像還不錯，特別影視娛樂部門，主題公園業務都有出色表現。但是在傳統有線電視部門，如ESPN，卻無比疲軟。說白了，就是內容，以及內容深度開發上不錯，但是渠道疲軟。
但是，問題就在於，當今世界渠道為王，要是過去，院線只是放電影的，我迪士尼好好做內容，特別有那種強勢IP，還能給你院線談條件。但是如今，有了個自己拍電影的“院線”，那就是Netflix。作為在線流媒體服務商，Netflix如果只是當迪士尼內容的線上分銷，好像威脅可控，但是，Netflix如今是內容商，是要跟迪士尼搶觀眾的，而且它的增長飛快。所以，投資者不是看不到迪士尼很多業務上的亮點，而是渠道能力萎縮這點，想想太可怕的，說不定就被Netflix慢慢堵死了。
所以，迪士尼也在居安思危，在突圍，一方面收購福克斯，加強內容，同時把流媒體網站Hulu擼到手；另一方面就是全面加強流媒體業務，這次組織架構調整就很有這方面的針對性。在新的方案中，迪士尼將整合迪士尼樂園、度假勝地和消費者產品運營部門，以開闢新的總部。而一個新的架構下，將整合直接面向消費者的服務、科技和國際媒體運營為一個單一業務。
迪士尼CEO艾格的聲明提到，“公司直接面向消費者的分銷平台、技術和國際業務的管理正被合併起來，以傳遞讓全世界的娛樂和體育內容消費者最想要的內容。”，顯然，這些業務的整合就是流媒體，是渠道單元。
所以，總結來看，迪士尼將目前做的比較好的傳統的，目前擔當收入主力的業務整合起來，再把有渠道特性的業務整合起來，形成內容和渠道分開管理的模式。這樣的模式其實不鮮見，一些歷史悠久的，但是形成了思維定式的公司，為了發展新業務，常常建立相對獨立的組織進行創新業務的突破，以便保持新業務的活力，同時平衡公司已有的內部利益關係。迪士尼，似乎也在下這個決心，讓渠道部門的資源更加獨立和集中，去拼一把，有這個危機感總是好的。而迪士尼的ESPN Plus流媒體服務也將推出，相關數據應該很快反映出來，預計二季度財報，我們將看看迪士尼能否初戰告捷。
此外，在迪士尼轉型破局中，這個包括了流媒體業務的，很關鍵的“Direct-to-Consumer and International”業務單元的總裁將是Kevin Mayer；而Robert Chapek則負責成熟的，當前迪士尼主要收入來源的業務單元的負責人。此舉也被認為是艾格在認真的培養接班人了，畢竟他打算退休幾年了，一直退不成，這次再不安排好，按照他最新計劃的2021年怕也退不成啊。而Mayer和Chapek都是迪士尼工作20年以上的老兵，最有可能是未來CEO的人選，這樣的安排似乎跟巴菲特的“雙接班人”安排異曲同工。
接下來，說一個有趣的話題，我們都知道，美國股市交易時間是當地時間的9:30到下午4點，當然因為夏令、冬令的不同，對應的北京時間會有變化。你知道全天交易中，大部分交易集中在什麼時段嗎？這裡有個標普500成分股的統計：
可以看到這是每半個小時統計一次，計算對應交易量佔比的結果，大部分在最後半個小時交易。而在紐交所的統計來看，去年26%的當日交易發生在最後半個小時，比2012年的17%提升很多。
同時，還有個現象值得關注，那就是美股盤後交易也是越來越活躍。在紐交所，每天至少有價值100億美元的交易在盤後完成，即下午4點到4:05分的時段。
而從標普500成分股來看，盤後交易佔比更是不斷攀升，從2004年的2%達到了如今的8%以上，為什麼呢？分析認為，就是跟以ETF和指數基金為代表的被動投資的盛行有關。
在共同基金和ETF管理下的資產從2010年期即大幅增長，目前已達6.7萬億美元，成為影響市場的重要力量。而被動基金的操盤機構，恰恰一般在即將收盤，以及盤後進行集中交易，這個也可以理解，因為如果盤中就把中間接到的申購馬上操作，顯然過於零散，而在當天結束結束前，以及盤後集中交易成本更低，而且這個時候股票價格相對穩定。
所以，如果你看到美股快收盤時，一些股票出現交易量突然增長，或者價格突然變化，很可能就是機構們在操作了。有趣的是，由於機構有這樣的操作特點，所以也可能在最後交易階段，引發ETF股價和對應持有的資產價格的價差，進而產生套利機會。所以，同樣的，在快收盤的時候，很多量化交易程序也緊盯這個時段，尋找套利機會，進一步加大了這個時段交易的活躍。
看到了這個規律，你如果有比較大宗的股票交易，可以考慮在快收盤的時候進行，這個時候無論基金處理申購有批量買入成分股，還是處理贖回要批量賣出成分股，都可能產生大單，有助於你的交易。當然，美國股市快收盤的時候，中國還在深夜，加之我想大部分個人投資者也不需要如此高流動性進行的交易，你大可安然入睡。這個交易規律的變化，其實也體現着資本市場各種要素的相互作用，個人投資者在股市交易難以跑贏市場的現實，催生了指數基金和ETF的興盛，而這些產品的交易特點又引發了整個市場交易規律的變化。
所以，很多人對ETF市場影響力擴大的擔憂，在這個場景也是一種體現，即既然ETF機構的交易習慣可以讓更多交易在收盤前後進行。那麼，一旦市場出現巨大的利空，ETF大規模贖回引發機構對成分股的拋售，也足以讓市場更加劇烈的動蕩，在此前的2月風暴中，這個情況已經有所反應，但是還不突出。當然，市場總是雙向的，既然近幾年，由於ETF被大量申購，從而引發ETF發行商對成分股大筆買入而推高股價，進而為美股上漲助力，那麼在市場下跌時遭受些股價下跌“加成”也是必然的啊。
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