A股業績暴雷季，聯建光電的光輝歷程路斷商譽之雷，2.36萬股東再次無眠，韭菜們上一次被割還是因為子公司的財務造假。時隔1年，包袱重現。
27日，聯建光電公布了2018年戰績，公司全年實現營收40.5億，同比增長2.6％，歸屬凈利潤-28.88億，較上一年降逾28倍，其中資產減值損失同比增3倍至30.57億元，商譽減值損失佔了27.32億元。
29日開盤股價連忙跌停，收報4.87元/股。遙想當年靠着瘋狂併購在牛市中抬起的240億市值，聯建光電這4年來已經傷透了韭菜們的心。
4月29日晚間，聯建光電披露了一季報，公司2019年1-3月營收同比下降1.82％至7.94億元，歸屬凈利潤-3272.26萬元， 2017年同期為1514.37萬元，同比降幅為316.08％。業績變動除了因為銷售淡季銷售行業不景氣外，主要原因就是資金緊張、資金緊張和資金緊張……
01、財務造假惹的禍
聯建光電曾在業績快報中表示，受去年立案調查及銀根緊縮影響，經營資金緊張限制了子公司業務發展，2018年滾存到2019年的優質訂單同比減少，導致毛利下滑。報告期內公司資金緊張局面有所緩解但仍不寬裕，影響子公司開發優質項目。報告期內公司非經常性損益對凈利潤的影響額約為850萬元。
說起立案調查，聯建光電因為3家子公司財務造假在2017年火了一把。其中，聯建光電在2014年併購的分時傳媒在2014年-2016年，通過虛構廣告業務收入、跨期確認廣告業務收入等方式，虛增6178.70萬營收和6047.25萬元利潤，分別占當年利潤總額的3.82％、12.97％、4.07％。公司因此先後遭到監管部門調查和股民索賠，其中有單個股民損失超過200萬。
此外，聯建光電的另外2家全資子公司遠洋傳媒、精準分眾在2016年分別虛增凈利1062.47萬元、707.43萬元。
去年12月21日，深圳證監局網站一紙行政處罰決定敲定了聯建光電及公司實控人、法定代表人劉虎軍等20名當事人虛增利潤的罪名，公司因此被責改、警告同時處以60萬元罰款，相關責任人紛紛被警告並處以不同程度罰款，金額3-30萬元不等。另外審計單位立信會計師事務所也因此在今年3月收到深圳證監局警示函。
今年4月2日，深交所又對聯建光電下發處分公告，聯建光電及劉虎軍等公司高管被公開譴責，公司其他管理層及獨立董事被通報批評。
交易所關注的還有聯建光電的業績吹牛。公司2018年1月31日、2月28日、4月28日分別公布2017年業績快報、業績預告和公司年報，歸母凈利潤由預計3.6億元-4.8億元到4.05億元再到實際的1.04億元業績大幅縮水，屬於誤導投資者的行為。
早在2017年12月8日，聯建光電發布公告稱，因涉嫌信息披露違規，公司被證監會立案調查。隨即當天公司股票開盤即跌停，收於每股14.38元。
這種雷出來，買單的還是韭菜。之前有報道顯示，有索賠投資者在2017年12月7日前共買入聯建光電21萬餘股，均價約為22.53元，共買入金額約為478.61萬元，截至調查公布日該股民損失高達208.7萬元。
02、資金有多緊張
財報數據顯示，聯建光電流動性緊張的確是事實。
2018年前三季度，聯建光電經營性現金流始終為負值，其中在二季度一度達到-7476.77萬元，同比下降 178.53％，直到年末才扭轉局勢，但較上一年減少近5成。公司在年報中表示，，報告期內公司以銀行承兌票據支付的貨款減少 2.38 億元，以現金支付替代。
而縱觀近幾年聯建光電流動性情況，除2016年公司經營性現金流量有明顯增長外，其餘年份流動性都不可觀，之後2年更是連年下滑，2018年這一數據僅為1.62億元。而2016年主要因為力瑪網絡等公司納入合併範圍，同時分時傳媒等公司本期也加大應收賬款催收力度，使得公司經營性現金流大增96.72％。不過從財務造假事件來看，後面這一原因真實性或也有待深究。
而從賬面貨幣資金來看，聯建光電自2016年以來也在逐年下滑，去年再次減少51％至3.93億元，原因系銀行緊縮銀根，短期借款及應付票據同比減少近7億元，現金支付增加。
而股東質押信息也顯示，公司前三大股東所持超2億股股份幾乎全部處於質押狀態，公司目前累計有超過5成股權被質押，控股股東更是因面臨質押平倉風險一度被迫賣殼，公司也因此收到深交所問詢，不過後來沒有了下文。
對於接下來的資金問題，聯建光電稱隨着和銀行間信貸關係的穩固及部分子公司股權出售，公司營運現金流增加及公司戰略調整的實施，預計後續公司經營情況將逐步向好。
關於賣資產，聯建光電早在去年12月17日就公告稱，公司與山東聊城東昌府區人民政府、中天鴻遠資管（深圳）公司達成協議，由後者成立總規模為4億元的專項基金，以增資方式投資公司旗下數字顯示設備業務板塊全資子公司聯建光電以及易事達，將分別獲得二者部分股權。對此，聯建光電當時的說辭是，公司將以此建立北方區域總部，進一步開拓北方市場。
而進入2019年，聯建光電更是開始了大刀闊斧的賣子行動，以分時傳媒為主的子公司開始了一系列資產剝離，目前5起新增重組中有4起已經在實施過程中，還有1起已通過股東大會。
值得注意的是，前述公司正在引進的股權投資者中天鴻遠或也是資本玩家，後者2015年6月30日成立，註冊資本1億元，旗下並無已投資公司資產，其股東兼法定代表人朱海濤和深圳市易華達科技有限公司分別持股99％和1％。朱海濤同時還擔任深圳市華銘匯富的法人代表，曾擔任平安證券、國信證券行業研究員，國信弘盛創業投資有限公司總裁助理，併入股深圳市桑谷醫療和深圳市睿鴻科技，同時是大族激光高管。
03、10餘起併購現形
聯建光電不僅子公司故事多，子公司本身數量也不少，公司流動性緊張一部分原因是研發等支出增加，另一部分也是主要原因就是瘋狂的斥資併購，公司也因此從單一的LED業務發展到數字設備、數字營銷，後者逐漸上升為公司主業但業績卻遠不達預期，併購時的巨額商譽也到了兌現的時候。此次聯建光電業績暴雷，有9成以上原因是對這些公司的商譽減值。
打開公司官網，聯建光電是一家“凈資產達50億元，年營收達40億元，員工超3800人、擁有230多項國家授權專利的國家級高新技術企業。”
根據2018年年報，聯建光電主營業務包括數字營銷和數字設備等，但在2016年之前，公司的主營還叫做簡單的LED業務。
聯建光電成立於2003年並於2011年在深交所上市，主營LED業務。但數據顯示，上市後的聯建光電盈利並不突出，業績反而逐年遞減。經營困境下，聯建光電加入了2015年的併購大軍，公司業務開始圍繞LED開展包括數字營銷在內的傳媒業務，LED板塊也悄然更名至數字設備板塊，公司從一家電子元件公司“蛻變”成一家輕資產的傳媒主導企業。
不完全統計，聯建光電在2014年到2017年間共計收購了13家公司，花費54.29億元，形成商譽46.37億元。其中2015-2016年達到高峰，公司股價也一騎絕塵沖至44.58元一股。
瘋狂的併購拯救了聯建光電一時，卻沒能庇護公司一世，隨後子公司一起“講故事”，公司股價一瀉千里。
2018年，聯建光電出現了公司成立以來的首次虧損，近29億虧損中對併購子公司所涉及的商譽計提商譽減值準備高達27.3億元，其中分時廣告約為4.4億元居首，精準分眾、綠一傳媒、上海成光、易事達、友拓公關、華瀚文化、勵唐營銷、力瑪網絡、遠洋林格、愛普新媒均榜上有名……
早在今年1月，受業績巨額預虧影響，聯建光電1月30日和31日連續2日跌停。日前公司成立以來首虧實錘，又是一個跌停……
聲稱為國內市場提供“廣告設備+創意策劃+媒體投放”的LED全價值鏈企業，聯建光電的確有過光鮮的履歷，三軍指揮調度中心、騰訊多功能廳、阿里巴巴展廳、雅培展廳、好萊塢星光大道、巴西世界盃等重大項目公司都承製過，但業績問題仍難以解決。
資金不足等問題之外，聯建光電的毛利率水平正在逐年下滑，不管是在傳媒領域還是電子元件領域均不佔優勢。今年一季度，聯建光電繼續虧損。
值得注意的是，此次聯建光電計提商譽減值的10餘家營銷子公司中有多家與實控人劉虎軍、熊瑾玉有直接或者間接關係。公開資料顯示，劉虎軍曾在山西華瀚文化、上海勵唐營銷、上海友拓公關、北京遠洋林格任職，熊瑾玉在深圳易事達擔任董事，這5家公司的商譽減值損失共計9.6億元。
截至目前，聯建光電賬面上還有商譽11.11億元。
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