市場快評 | 9月核心CPI同比上漲0.6% 有效需求不足仍是經濟內生性強復蘇制約項

張奧平/文從代表上游通脹水平的PPI來看，9月PPI環比降幅收窄，同比大幅回落。PPI環比持續下降，主要是因供給側國際大宗商品價格波動下行，國內煤炭等行業保供穩價效果持續顯現，而需求側市場需求整體偏弱等因素影響。PPI同比漲幅大幅回落，主要是因去年同期基數走高等因素影響。往未來看，PPI同比在上年同期基數的影響下增速或將維持低位，去年以來上游輸入型通脹所帶來的供給衝擊已得到一定緩解。

此外，CPI-PPI剪刀差自8月轉正後進一步走闊，體現中下游企業成本壓力有所緩和，利潤空間逐步恢復，但營收仍受到經濟弱復蘇的影響。

從代表下游通脹水平的CPI來看，整體食品價格雖受節日需求因素影響，對CPI形成上漲拉力，但9月份國家和各地合計投放政府豬肉儲備20萬噸左右，單月投放數量達到歷史最高水平，並在國家發展改革委明確，“將會同有關部門根據市場形勢繼續投放中央豬肉儲備，並繼續指導地方聯動投放豬肉儲備，切實保障生豬豬肉市場和價格平穩運行”的市場預期管理下，緩解了豬周期帶來的價格上漲壓力。

此外，更能真實地反映宏觀經濟運行情況的，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.2個百分點，並長期處於低位，反應出內需中有效需求不足，私人部門難以支撐經濟實現內生性強復蘇（民企投資與居民消費）。

因四季度經濟在全年份量最重，穩經濟政策落實需抓住時間窗口和時間節點，宏觀政策仍需保持戰略定力，堅定“以我為主”主動作為，助力私人部門接力政府部門發力，從而帶動經濟實現內生性強復蘇。