嘮幾句嗑
這是我們今年想分享給大家的第三份大禮包。用40張精美的好圖、40段簡短的文字，釐清那些常被提及的、又易混淆的宏觀概念。
為什麼做這件事？出於兩個目的。一是沉下心來，把研究的根扎的更深，讓寫出的報告更有營養、更耐讀。古人講“溫故而知新”，我們做這些梳理的時候，也確實倍感受益。二是統一話術，希望能拉近與讀者的距離，做到無礙交流。有句老話叫隔行如隔山，各個行業都多少有一些自己專有的術語，不了解這些，可能交流起來就不容易有共鳴。
怎麼做這件事？分三步。一是精挑細選40個常用又易混淆的概念，涉及十大宏觀領域，既精且全。十大領域分別是：經濟體制、政治體制、出口及對外開放、區域發展、產業政策、內需之消費與投資、就業與收入、物價、金融之流動性與信用擴張、財政之稅與非稅。二是用200-500個字，講清楚每個概念。篇幅短，好讀不累。三是用一張美觀又詳實的思維導圖，畫出每個概念的基本含義，子集是什麼、和其他相似的概念的交集在哪。一目了然。
如果說第一份大禮包，千頁PPT，給投資者提供的是一套超級工具箱、一本打怪經驗指南。第二份大禮包，百份政策文件，給投資者提供的是一份工程尺寸圖、一本打怪官方說明書。那麼第三份大禮包，40張好圖，給投資者提供的就是一本投資修鍊心法、一張景區遊覽導圖。進，可更快的了解宏觀知識體系。退，可以輕鬆的心態看宏觀研究者的奇言妙語。
TIPS
獲取方式
✦ 第一步 ✦
轉發本篇推文至朋友圈。
✦ 第二步 ✦
發送截圖+郵箱號至微信公眾號後台，您將獲得全套精美好圖！
Contents
目錄
Economic System
章節一 經濟體制
01 社會主義制度、社會主義基本經濟制度、社會主義市場經濟體制
✦✦✦
根據黨的十九屆四中全會，社會主義制度包括十三個方面的內容，“堅持和完善黨的領導制度體系；堅持和完善人民當家作主制度體系；堅持和完善中國特色社會主義法治體系；堅持和完善中國特色社會主義行政體制；堅持和完善社會主義基本經濟制度，推動經濟高質量發展；堅持和完善繁榮發展社會主義先進文化的制度；堅持和完善統籌城鄉的民生保障制度；堅持和完善共建共治共享的社會治理制度；堅持和完善生態文明制度體系；堅持和完善黨對人民軍隊的絕對領導制度；堅持和完善‘一國兩制’制度體系；堅持和完善獨立自主的和平外交政策；堅持和完善黨和國家監督體系”。
社會主義基本經濟制度是社會主義制度之一。具體內容上，社會主義基本經濟制度包括“公有製為主體、多種所有制經濟共同發展，按勞分配為主體、多種分配方式並存，社會主義市場經濟體制等內容”。
社會主義市場經濟體制是社會主義基本經濟制度的一部分。具體內容上，根據《中共中央 國務院關於新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》，包括“堅持公有製為主體、多種所有制經濟共同發展，增強微觀主體活力；夯實市場經濟基礎性制度，保障市場公平競爭；構建更加完善的要素市場化配置體制機制，進一步激發全社會創造力和市場活力；創新政府管理和服務方式，完善宏觀經濟治理體制；堅持和完善民生保障制度，促進社會公平正義；建設更高水平開放型經濟新體制，以開放促改革促發展；完善社會主義市場經濟法律制度，強化法治保障；堅持和加強黨的全面領導，確保改革舉措有效實施”。
02 高標準市場、要素市場化配置、統一大市場、市場准入負面清單
✦✦✦
建設高標準市場體系、完善要素市場化配置都是加快完善社會主義市場經濟體制的重要內容。
完善要素市場化配置方面，強調七個方面的內容：推進土地要素市場化配置；引導勞動力要素合理暢通有序流動；推進資本要素市場化配置；推進資本要素市場化配置；加快發展技術要素市場；加快培育數據要素市場；加快要素價格市場化改革；健全要素市場運行機制。
具體推進上，根據《要素市場化配置綜合改革試點總體方案》，“到2023年，試點工作取得階段性成效，力爭在土地、勞動力、資本、技術等要素市場化配置關鍵環節上實現重要突破，在數據要素市場化配置基礎制度建設探索上取得積極進展”。其他細分領域的落實文件包括《關於深化農村集體經營性建設用地入市試點工作的指導意見》、《關於構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》、《“十四五”時期深化價格機制改革行動方案》等。
建設高標準市場體系，包括五大內容：夯實市場體系基礎制度、完善現代化市場監管機制、實施高水平市場開放、改善提升市場環境和質量、推進要素資源高效配置。
具體推進上，2022年3月《中共中央 國務院關於加快建設全國統一大市場的意見》指出，“加快建立全國統一的市場制度規則，打破地方保護和市場分割，打通制約經濟循環的關鍵堵點，促進商品要素資源在更大範圍內暢通流動，加快建設高效規範、公平競爭、充分開放的全國統一大市場，全面推動我國市場由大到強轉變，為建設高標準市場體系、構建高水平社會主義市場經濟體制提供堅強支撐。”其他細分領域落實性的文件包括《市場准入負面清單（2022年版）》、《“十四五”市場監管現代化規劃》、《關於推進社會信用體系建設高質量發展促進形成新發展格局的意見》、《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》等。
03 收入分配製度，
哪些要素可以參與收入分配？
✦✦✦
收入分配製度關注兩點，一是分配原則。二是哪些要素參與收入分配。
1997年十五大指出，“堅持按勞分配為主體、多種分配方式並存的制度。把按勞分配和按生產要素分配結合起來，堅持效率優先、兼顧公平；着重發展資本、勞動力、技術等生產要素市場完善生產要素價格形成機制。允許和鼓勵資本、技術等生產要素參與收益分配。”
2002年十六大指出，“確立勞動、資本、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式並存的分配製度。堅持效率優先、兼顧公平”。
2019年十九屆四中全會指出，“堅持按勞分配為主體、多種分配方式並存。堅持多勞多得，着重保護勞動所得，增加勞動者特別是一線勞動者勞動報酬，提高勞動報酬在初次分配中的比重。健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數據等生產要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制。”
Political System
章節二 政治體制
04 黨代會、中央委員會全體會議、政治局會議、常委會會議
✦✦✦
黨代會：主要職責包括選舉新一屆的中央委員會、中央紀律檢查委員會，修改黨章，討論和決定黨的重大問題等。現行黨章規定：“黨的最高領導機關，是黨的全國代表大會和它所產生的中央委員會”、“黨的全國代表大會每五年舉行一次，由中央委員會召集”。目前會議已召開了十九次，黨的十一大（1977年）開始，會議都在逢2、逢7的年份召開，如2012年黨的十八大、2017年黨的十九大。
中央委員會全體會議：主要職責包括聽取中央政治局報告工作，討論並決定黨的重大問題等。黨代會選舉產生新一屆中央委員會，每屆中央委員會任期五年，中央委員會在任期內召開中央委員會全體會議，由中央政治局召集，每年至少舉行一次。改革開放以來，每一屆中央委員會通常要召開七次全體會議，即“一中全會”到“七中全會”。
具體而言：一中全會，在黨代會一周後召開，選舉新一屆中央政治局委員、中央政治局常務委員會委員、中央委員會總書記；二中全會，通常在黨代會次年的3月的全國兩會之前召開，討論新一屆國家機構的人事安排；三中全會，通常在黨代會次年秋季召開，主題一般是“經濟與改革”。
政治局會議：通常每月召開一次，由中央委員會總書記召集。通常4月、7月和12月召開的政治局會議，會分析研究當前經濟形勢和經濟工作，並部署下一步經濟工作。政治局常委會會議：由中央委員會總書記召集，一般定期召開，遇重要情況可以隨時召開。
05 全國人民代表大會、
人大常委會、委員長會議
✦✦✦
全國人民代表大會：最高國家權力機關，行使國家立法權。全國人民代表大會每屆任期五年，每年舉行一次，由全國人民代表大會常務委員會召集。會議內容包括：聽取政府工作報告；審查國民經濟和社會發展規劃、預算執行報告等。換屆當年3月的人大第一次會議，還會選舉產生國家主席、中央軍委主席等，並決定國務院總理、副總理等人選。
人大常委會：全國人民代表大會的常設機關，與全國人民代表大會共同行使國家立法權。全國人大常委員會委員長定期召集主持全國人大常委會會議，聽取法律案等議案的說明、對各項議案進行表決等。會議一般每兩個月舉行一次，通常都在雙月的下旬，如有特殊需要，可以臨時召集會議，如2018年3月加開了十二屆全國人大常委會第三十二次會議，表決通過關於提請審議憲法修正案草案的議案。
委員長會議：是處理常委會重要日常工作的機構，由委員長、副委員長、秘書長組成。委員長會議由委員長召集並主持，也可以委託副委員長主持會議。會議內容包括：決定每次常委會會議的會期，擬定會議議程草案；決定提請人大常委會會議審議的議案等。
06 遠景目標、五年規劃、專項規劃
✦✦✦
遠景目標一般由黨代會具體闡述。
例如十二大提出“從一九八一年到本世紀末的二十年，我國經濟建設總的奮鬥目標是，在不斷提高經濟效益的前提下，力爭使全國工農業的年總產值翻兩番……人民的物質文化生活可以達到小康水平”、十六大提出“我們要在本世紀頭二十年，集中力量，全面建設惠及十幾億人口的更高水平的小康社會”、十九大提出“第一個階段，從二○二○年到二○三五年，在全面建成小康社會的基礎上，再奮鬥十五年，基本實現社會主義現代化……從二○三五年到本世紀中葉，在基本實現現代化的基礎上，再奮鬥十五年，把我國建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現代化強國。”
五年規劃和專項規劃制定中期目標。例如，十四五期間，十四五編製完成後，會進一步編製國家級專項規劃、國家級區域規劃、國家級空間規劃這三類規劃。其中國家級專項規劃，用來細化落實十四五對特定領域提出的戰略任務。如《“十四五”數字經濟發展規劃》，落實的是十四五規劃中<第五篇-第十五章：打造數字經濟新優勢>所提出的任務及相關重大項目。根據國常會2022年1月10日的部署，“目前44個專項規劃已基本編製完成，陸續印發實施。要立足當前、着眼長遠，有力有序推動‘十四五’專項規劃實施。”
Trade and Opeing Up
章節三 貿易與對外開放
07 外商准入清單、外商鼓勵清單
✦✦✦
外商准入清單，全稱是“外商投資准入負面清單”，國家對負面清單之外的外商投資給予國民待遇。所謂“國民待遇”，通俗理解就是讓外國企業在國內享受和中國企業同等的待遇，核心是給予外商准入權，允許其進入我國不在負面清單之內的行業進行投資。
外商鼓勵清單，全稱是“鼓勵外商投資產業目錄”，屬於該目錄的外資投資項目，可以享受稅收等優惠政策，目的是讓外資“總量增加、結構優化”。2019年2月7日，國家發改委、商務部會同有關方面開展了《外商投資產業指導目錄》《中西部地區外商投資優勢產業目錄》修訂工作，並在合併兩個目錄基礎上形成了新的《鼓勵外商投資產業目錄（徵求意見稿）》。2019年6月30日發布《鼓勵外商投資產業目錄（2019年版）》，總條目1108條。2020年11月5日通過《鼓勵外商投資產業目錄（2020年版）》，於2021年1月27日起施行，總條目1235條，與2019年版相比增加127條、修改88條，進一步擴大了鼓勵外商投資範圍。
08 自貿區、自貿港
✦✦✦
自貿區（FTZ，Free Trade Zone），源於世界海關組織（WCO）有關“自由區”的規定，簡單來說就是在一個國家的領土上畫出一片土地，對部分商品實行自由貿易。自貿試驗區的定位是國家的“試驗田”，在特定地區探索試驗可複製推廣的經驗，進而全國各地去“開花結果”。2013年9月，我國建立了首個自貿試驗區，即上海自貿區。截至目前，我國共有21個自貿區。
自貿港是指設在國家特定地區，允許境外貨物、資金自由進出並對進出港區的全部或大部分貨物免徵關稅。與自貿區相比更“自由”，除了貿易自由外，還包括投資自由，資金流動自由，僱工自由、經營自由、經營人員出入境自由等。2020年6月1日，中共中央、國務院印發了《海南自由貿易港建設總體方案》，我國海南自貿港建設進入初步建立階段。
09 RCEP、美墨加、
CAFTA、中歐投資協定
✦✦✦
中歐投資協定，又稱中歐全面投資協定（CAI），旨在構建中國與歐盟雙邊的投資制度安排，與自由貿易協定(FTA)不同，不伴隨關稅的下調。其中“全面”是指協定涉及領域遠遠超越傳統雙邊投資協定（通常重點在於外資進入後的投資保護），包括市場准入、公平競爭環境、可持續發展和爭端解決等方面的內容。
中國-東盟自貿區（CAFTA）是中國與東盟十國根據2002年11月簽訂的《全面經濟合作框架協議》組建的自貿區，有關協議主要包括《貨物貿易協議》（2004年11月簽訂）、《服務貿易協議》（2007年1月簽訂）、《投資協議》（2009年8月簽訂）。
區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）是2012年東盟在與6個非東盟成員國（中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭）達成自貿協定的基礎上，牽頭髮起的涉及16國的自貿協定。2019年11月時印度退出，2020年11月15日15國簽署協議，2022年1月1日正式生效。
美墨加協定（USMCA）前身是於1994年生效的北美自由貿易協議（NAFTA），特朗普上台之後進行重談。該協定與 TPP（跨太平洋夥伴關係協定） 的絕大多數文本相一致，但在延續TPP高水平的基礎上，進行了實質性調整。
10 卡脖子、基本盤
✦✦✦
卡脖子與基本盤分別對應我國外貿領域的補短板和鍛長板。
具體而言，卡脖子：2018年以來，中美衝突逐步加劇，美對我科技領域的封鎖遏制不斷升級。為了保障本國產業鏈供應鏈的安全，中央要求“實施好關鍵核心技術攻關工程，儘快解決一批‘卡脖子’問題”。從貿易角度看，如果一個商品，其出口基本來自發達國家，而我國又對其進口較多，則可能是卡脖子商品。基本盤：從貿易角度看，對應我國出口絕對值很高或份額很高的商品。按此思路，構建外貿基本盤指數=ln(該商品出口額，單位為億美元)*該商品全球出口份額，篩選出外貿基本盤指數前100的商品，視為我國外貿“基本盤”。
Regional Development
章節四 區域發展
11 國家戰略級區域政策、
城市群、都市圈、中心城市
✦✦✦
國家戰略級區域政策指作為國家總體發展戰略重要組成部分的區域政策，具體包括4大方面內容、17個具體戰略。4大方面內容指：（1）深入實施區域重大戰略，具體包括京津冀協同發展等六大區域重大戰略；（2）深入實施區域協調發展戰略，具體包括西部大開發、東北振興等五大戰略；（3）新型城鎮化戰略，具體包括農業轉移人口市民化等三大戰略；（4）特殊定位，包括主體功能區戰略等。
城市群、都市圈、中心城市則都屬於新型城鎮化戰略中“完善城鎮化空間布局”的內容。其中，中心城市是指在一定省份區域內和全國社會經濟活動中處於重要地位、具有綜合功能或多種主導功能、起着樞紐作用的大、特大或超大城市，包括直轄市、省會城市、計劃單列市、重要節點城市等。都市圈是指一個圍繞着某個中心城市的物理空間，半徑大致為1小時通勤（主要是指軌道交通，即地鐵和輕軌）距離，同時還要綜合考察範圍內的人口聚集度等。城市群則是指由若干個都市圈構成的廣域城鎮化形態。可以發現，從範圍上說，城市群⊇都市圈⊇中心城市。
12 高新區、產業園
✦✦✦
產業園是一個很宏大的概念，一般是指由政府或企業為實現產業發展目標而創立的特殊區位環境。根據具體表現形式不同，產業園區的常見類型有：工業園區、經濟技術開發區、高新技術產業開發區、特色產業園區等。其中高新技術產業開發區即“高新區”，也就是說產業園的概念包括高新區。
高新區，全稱“高新技術產業開發區”，又稱“高新技術開發區”，是以發展高新技術為目的而設置的特定區域。發端於1988年國家高新技術產業化發展計劃——“火炬計劃”，同年，第一家高新區在北京誕生，即“北京中關村科技園區”的前身。高新區的建設依託於智力密集、信息資源、產業基礎和創業氛圍等智力資源優勢，區位上優先選擇高等院校、科研機構集聚和科研實力雄厚的地方。
與經濟開發區相比，高新區更多是着眼於產業發展規律——高新技術產業在發展初期需要政府的扶植加以培育。科技部（高新區主管部門）對於“高新區”的介入甚至都細化到了產業的指導目錄，也就是說，哪個地方的高新區應重點發展何種產業，都有着明確的規定。
Industrial Policy&Market Subject
章節五 供給:產業政策及市場主體
13 工業、製造業、服務業、
二產、三產、“四上”
✦✦✦
產業相關概念的入手資料是《國民經濟行業分類》，將國民經濟分為20個門類、95個大類、396個中類、913個小類。
製造業是門類之一。工業是製造業、採礦業、電熱氣水三大門類的統稱。20個門類的基礎上，進一步可以分出三大產業。其中，第一產業指農、林、牧、漁業（不含農、林、牧、漁服務業）。第二產業是指採礦業（不含開採輔助活動），製造業（不含金屬製品、機械和設備修理業），電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，建築業。第三產業即服務業，是指除第一產業、第二產業以外的其他行業。
日常數據分析，關注“四上”企業。所謂四上，是“達到一定規模、資質或限額的法人單位的一種習慣稱謂”。包括規模以上工業、有資質的建築業、限額以上批發和零售業、限額以上住宿和餐飲業、房地產開發經營業、規模以上服務業。
14 新經濟、三新產業、戰略性新興產業、高端裝備製造業、高技術產業
✦✦✦
新經濟：是相對傳統經濟而言的一種定性說法。新經濟並沒有固定的內涵，但基本上是指信息技術及其應用產生的新型經濟形態。在統計領域，一般以三新經濟來指代新經濟。
三新經濟：是指以新產業、新業態、新商業模式為核心內容的經濟活動的集合，其重點領域又包括了戰略性新興產業和高技術產業。三新產業內涵比較廣泛，不僅包括三產中的互聯網與現代信息技術服務等，也包括二產中的先進制造業，還涉及一產中的現代農林牧漁業。2016-2020年，“三新”經濟增加值佔GDP比重從15.3%增至17.1%，其中二產和三產的佔比合計達95%左右。
戰略性新興產業：包括新一代信息技術產業、高端裝備製造產業、新材料產業、生物產業、新能源汽車產業、新能源產業、節能環保產業、數字創意產業及相關服務業等9大領域，其重點方向覆蓋了高技術產業中的絕大部分行業。“十二五”期間，戰略性新興產業增加值佔GDP比重從4%翻倍至8%左右；“十三五”期間，這一比重進一步提升至12%。
高端裝備製造業：主要包括傳統產業轉型升級和戰略性新興產業發展所需的高技術高附加值裝備，是戰略新興性產業分類的一個子類。高端裝備，具體包括航空裝備、衛星及應用、軌道交通裝備、海洋工程裝備、智能製造裝備五大類。近兩年，高端裝備製造業產值佔GDP比重在3%以上。
高技術產業：包括高技術製造業和高技術服務業，其中高技術製造業佔比在80%左右。2015-2020年，高技術產業增加值佔GDP比重從5%增至5.7%。
15 數字經濟核心產業、
數字產業化、產業數字化
✦✦✦
數字經濟可分為數字產業化和產業數字化兩大部分，其中數字產業化即數字經濟核心產業。2014-2020年，數字經濟增加值佔GDP比重從26.1%增至38.6%。
數字產業化。包括4大類：數字產品製造業、數字產品服務業、數字技術應用業、數字要素驅動業，具體行業層面包括計算機通信和其他電子設備製造業、互聯網和相關服務、軟件和信息技術服務業等。2014-2020年，數字經濟核心產業增加值從6.8%增至7.8%。
產業數字化。其本質就是百行千業的數字化運營。該部分涵蓋智慧農業、智能製造、智能交通、智慧物流、數字金融、數字商貿、數字社會、數字政府等數字化應用場景。
16 資本、數字經濟、互聯網平台
✦✦✦
單獨看這三個概念區別較大。數字經濟：是繼農業經濟、工業經濟之後的主要經濟形態。其中數字經濟核心產業是若干行業的合集。資本：一種生產要素。推進資本要素市場化配置要求完善股票市場基礎制度、加快發展債券市場、增加有效金融服務供給、主動有序擴大金融業對外開放。互聯網平台：信息業中的一個細分行業。包括互聯網生產服務平台、互聯網生活服務平台、互聯網科技創新平台等。
關於資本，習近平在中共中央政治局第三十八次集體學習時強調“依法規範和引導我國資本健康發展 發揮資本作為重要生產要素的積極作用”，針對數字經濟，習近平主持中央政治局第三十四次集體學習強調，“把握數字經濟發展趨勢和規律 推動我國數字經濟健康發展”。
近年來提及較多的平台經濟的概念，既與互聯網平台有關，也與數字經濟有關，“平台經濟是以互聯網平台為主要載體，以數據為關鍵生產要素，以新一代信息技術為核心驅動力、以網絡信息基礎設施為重要支撐的新型經濟形態。” 《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若干意見》指出，“健全完善規則制度；提升監管能力和水平；優化發展環境；增強創新發展能力；賦能經濟轉型發展”。2022年7月政治局會議強調，“要推動平台經濟規範健康持續發展，完成平台經濟專項整改，對平台經濟實施常態化監管，集中推出一批‘綠燈’投資案例。”
17 市場主體、企業、
小微企業、個體工商戶
✦✦✦
市場主體的數據收集部門是國家市場監管總局。包括企業法人、個體工商戶和農民專業合作社。截至2021年底，全國登記在冊市場主體1.54億戶。其中企業4842.3萬戶,小微企業4034萬戶，占企業總量的83.3%；個體工商戶1.03億戶。農民合作社200多萬家。
但從單位統計的角度，市場監管總局給出的市場主體數據並未包括全部的單位。例如，法人單位，除了包括企業法人之外，還有事業單位法人、機關法人、社會團體等。
針對企業法人，常見的分類有兩個。一是針對企業大小，關注小微企業情況。企業大小的劃分，主要參照《統計上大中小微型企業劃分辦法（2017）》。小型企業指從業人員數20-300人，年營業收入300萬-2000萬。微型企業指：從業人員數低於20人，年營業收入低於300萬。二是針對企業登記註冊類型。包括內資企業、外商及港澳台投資企業。內資企業進一步分為國有企業、集體企業、股份合作企業、聯營企業、有限責任公司、股份有限公司、私營企業等。
需要強調的是，個體工商戶並不屬於企業法人。但有些概念可能會同時涉及這兩者。例如民間投資，既包括個體工商戶的投資也包括私營企業投資。例如央行的普惠金融領域貸款，既包括單戶授信小於1000萬元的小微型企業貸款，也包括個體工商戶經營性貸款。
Consumption&Investment
章節六 需求：消費與投資
18 消費一：最終消費、
居民消費、社零
✦✦✦
最終消費是常說的經濟三駕馬車之一。包括居民消費和政府消費。
居民消費的基礎數據來源是住戶調查。根據調查，獲取居民的消費支出數據。根據用途不同，消費支出可劃分為食品煙酒、衣着、居住、生活用品及服務、交通通信、教育文化娛樂、醫療保健、其他用品及服務八大類。在此基礎上，做若干數據口徑上的調整，得到GDP里的居民消費。
市場較為關注的是社零數據。社零與住戶調查中消費支出有兩個大的區別。一是社零主要統計商品消費，住戶消費支出包括教育、醫療等服務支出數據。二是社零針對商戶獲取數據，銷售給企事業單位的商品也會被納入統計。住戶消費支出數據來源是住戶，更準確的反映居民消費情況。
社零限額以上部分細分若干種類，如餐飲、糧油、食品、汽車等。可與住戶消費支出的八大類做對應。從消費品分類角度，可以理解為，社零的細分種類，是住戶消費支出的一個子集。
19 消費二：消費率、消費傾向、
初次分配、再分配
✦✦✦
消費率是一個常被提及的概念，從GDP支出法角度，與之對應的是投資率。從資金流量表角度，與之對應的是儲蓄率。可以用GDP最終消費/GDP計算一國消費率。此處，需要指出的是，最終消費包括居民消費和政府消費。
一般更關注的是居民部門消費率，從杜邦拆分的角度，居民部分消費率可以拆解為居民部門消費傾向、居民部門可支配總收入/初次分配總收入、居民部門初次分配佔比三者之積。完整的理解這三個概念，可關注資金流量表。
提高居民部門消費率，或者提高消費傾向、或者提高居民部門再分配所得、或者提高居民部門初次分配佔比。根據中國宏觀經濟研究院《擴大居民消費的關鍵是“兩提”》，“我國居民部門初次分配收入佔比較低。在國民初次分配收入中，我國居民部門佔比為60.6%，較世界平均水平低5.5個百分點；企業部門佔比為24.7%，較世界平均水平分別高5.6個百分點；政府部門佔比為14.7%，較世界平均水平高0.1個百分點。……世界各國的初次分配向居民部門傾斜，而我國居民部門初次分配收入佔比受到企業部門一定程度的擠占。”
20 投資一：外資流入、外商直接投資、外企固定資產投資
✦✦✦
理解外資流入流出的主要參考數據是外管局的國際投資頭寸表和國際收支平衡表，前者為存量數據，後者為流量數據。2021年年末，國際投資頭寸表之負債端（外資流入存量）是7.3萬億美元。其中外商直接投資是3.62萬億美元、外商證券投資是2.15萬億美元。
外商直接投資部分，一個相似的概念是實際利用外資，2015年起，這兩個概念包括的內容已完全一致。2020年中國實際利用外資1443.7億美元，連續四年成全球第二大引資國。外商直接投資增加帶來的外資企業數量、經營規模的增加。據商務部介紹，“外資企業作為我國重要的市場主體，以佔全國各類企業總數約2%的比重，創造了全國約2/5的對外貿易、1/6的稅收收入，直接或間接拉動了1/10的城鎮就業”。外資企業在國內的固定資產投資納入到投資統計數據中，一年體量在3萬億左右。外資主要投向製造業，租賃和商務服務業，房地產業，科學研究、技術服務和地質勘查業，信息傳輸、計算機服務和軟件業以及批發和零售業這六大行業。
外商證券投資部分，市場更關注的是A股的外資持股佔比、債券的外資託管市值佔比。據證監會介紹，“截至2021年10月末，外資持有A股流通市值3.67萬億元，佔比約4.97%”；據央行介紹，“截至2021年末，境外機構在中國債券市場的託管餘額為4.1萬億元，佔中國債券市場託管餘額的比重為3.1%，分券種看，境外機構持有國債2.5萬億元、佔比61.3%，政策性金融債1.1萬億元、佔比27.3%。”
21 投資二：製造業投資、
新建、擴建、技改
✦✦✦
製造業投資是固定資產投資的分項之一，佔比在30%左右。其他行業的投資包括房地產投資、基建投資、農林牧漁業投資、採礦業投資、教育投資等。
每一個行業的投資都可以進一步細分為新建、擴建、改建三項，製造業投資也不例外。其中新建強調“平地起家”開始建設的項目。擴建指擴大原有產品的生產能力（或效益）或增加新的產品生產能力，而增建的生產車間（或主要工程）、分廠、獨立的生產線等項目。技改，全稱是改建和技術改資。包含的內容較多，包括改變產品種類的建設（如軍品轉民品）、為充分發揮原有生產能力而增建但不增加主要產品生產能力的建設項目、用先進的技術代替落後的技術、用先進的工藝和裝備代替落後的工藝和裝備等。
2022年1-7月，技改投資佔全部製造業投資的比重為41.5%，比2021年同期提高0.9個百分點。製造業技改投資同比增長12.5%，增速高於全部製造業投資2.6個百分點。技改的分析側重於企業資金來源（企業利潤、信貸支持、財政補貼等）、政策引導（如數字化、綠色化、淘汰落後產能等）。2018年、2022年是兩個技改大年。
22 投資三：資本金、專項建設基金、開發性金融工具
✦✦✦
資本金是項目總投資中由投資者認繳的出資額，有三大特徵：1）對投資項目來說必須是非債務性資金；2）一次認繳，逐年到位，不得以任何方式抽回；3）對於基礎設施項目有最低資本金比例要求（一般為20%）。
專項建設基金是借道政策性銀行補充項目資本金的工具。最大優勢是不進預算、不增加政府債務，發行極快。專項建設基金的本質是低息貸款，由政策性銀行“籌錢+發錢”，財政部“貼錢”，發改委選項目，主要三個步驟：第一，發專項建設債，債券收入形成專項建設基金（資金池）；第二，項目建設企業向政府申請基金支持，由央地發改遴選；第三，資金池股權注資項目。
政策性開發性金融工具（下稱“金融工具”）也是借道政策性銀行補充項目資本金的工具。和專項建設基金一脈相承。從發行/償還主體看，金融工具的發行主體是政策性銀行，由其設立的SPV進行股權投資，不進財政預算，盈利非核心目標、更強調社會效益→風險偏好較高。從分配原則看，金融工具主看項目，不搞地方切塊；成熟項目多、財力債務狀況較差的地區受益金融工具較大。
23 投資四：專項債投向、專項債做資本金投向、金融工具重點投向
✦✦✦
專項債投向：“9+2”：9大重點領域包括交通基礎設施、能源、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉冷鏈等物流基礎設施、市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程，2個擴圍領域包括新能源項目和新型基礎設施項目建設。
專項債作項目資金本重點投向十大領域：1）收費公路；2）幹線機場；3）內河航電樞紐和港口；4）鐵路；5）城市停車場；6）天然氣管網和儲氣設施；7）城鄉電網；8）水利；9）城鎮污水垃圾處理；10）供水。
政策性開發工具重點投向：1）中央財經委員會第十一次會議明確的五大基礎設施重點領域，分別為交通水利能源等網絡型基礎設施、信息科技物流等產業升級基礎設施、地下管廊等城市基礎設施、高標準農田等農業農村基礎設施、國家安全基礎設施。2）重大科技創新等領域。3）其他可由地方政府專項債券投資的項目。
24 投資五：重大項目、
102項重大工程
✦✦✦
什麼是重大項目？目前尚無官方概念，各省口徑不一，大致可通過三個視角觀測：
1）從風險評估和信息披露視角看：中央標準較為清晰，原則上需要政府審批核准的固定資產投資項目都是重大項目→跟蹤發改委審批核准項目，反映中央穩投資意願和方向；
2）地方對重大項目有較大自由裁量權、口徑不一→跟蹤各地重大項目年度投資計劃和集中開工，反映“項目跟着規划走”；
3）從資金支持視角看：專項債投向的一定是重大項目→跟蹤專項債高頻數據，反映“資金跟着項目走”。
“102項重大工程項目”又是怎麼回事？指分散在“十四五”《規劃綱要》專欄中的102項重大工程和重大項目，可進一步分解為數千個項目。
Employment&Income
章節七 就業與收入
25 失業率，經濟活動人口
✦✦✦
失業率=失業人口/經濟活動人口×100%=失業人口/（就業人口+失業人口）×100%。
在對失業率的調查中，被調查者中主要分為三類：非經濟人口，經濟人口中的在業人口，經濟人口中的失業人口。經濟活動人口與非經濟活動人口統計的都是16歲以上人口，兩者之和是勞動年齡人口。
1）經濟人口：有勞動能力，參加或要求參加社會經濟活動的人口。其中就業人口包括過去一周工作滿一小時或處於短期休假或停工的在職人員。失業人口需要滿足3個條件：沒有工作+過去一個月找過工作+如有工作機會能夠在兩周內開始工作。
2）非經濟人口：沒有任何工作且沒有工作意願、也不尋找工作的人。這部分人口中，主要包括在校的學生、離退休人員、因殘疾喪失勞動能力者，以及其他沒有工作意願的人。
26 可支配收入、工資性收入
✦✦✦
可支配收入：即居民可以用來自由支配的收入。包含四項：工資性收入、經營凈收入、財產凈收入和轉移凈收入。工資性收入是可支配收入的來源之一。
2021年，年末全國人口141260萬人，全年全國居民人均可支配收入35128元，據此計算，2021年全部居民可支配收入為49.6萬億。可支配收入的構成：55.9%來自工資性收入、16.8%來自經營凈收入、8.8%來自財產凈收入、18.6%來自轉移凈收入。
工資性收入：進一步可以分為城鎮私營單位就業人員工資、城鎮非私營單位就業人員工資、鄉村單位就業人員工資。2021年全國城鎮私營單位就業人員年平均工資為62884元，2019年城鎮私營企業1.45億人，估算城鎮私營單位工資總額大約是 1.45*6.28 = 9.1萬億。2021年全國城鎮非私營單位就業人員年平均工資為106837元，2020年城鎮非私營單位就業人員數量為1.7億人，估算非私營單位工資總額大約是1.7*10.68 = 18.1萬億。
經營凈收入：主要來自兩個群體：農戶與個體工商戶。財產凈收入：包括利息凈收入、紅利收入、儲蓄性保險凈收益、轉讓承包土地經營權租金凈收入、出租房屋凈收入等。轉移凈收入（收入-支出）：其中轉移性收入部分包括養老金或退休金、社會救濟和補助、政策性生產補貼、政策性生活補貼等；轉移性支出部分包括繳納的稅款、社保支出等。
27 就業群體一：高等教育、研究生、本科生、專科生
✦✦✦
高等教育：包括研究生，普通本科、職業本科和高職（專科），成人本專科，網絡本專科等形式。根據《2021年全國教育事業發展統計公報》，2021年各種形式的高等教育在學總規模4430萬人，全國共有高等學校3012所。根據教育部、人力資源和社會保障部在京召開的2022屆全國普通高校畢業生就業創業工作網絡視頻會議，“2022屆高校畢業生規模預計1076萬人，同比增加167萬人。”
研究生：包括博士研究生和碩士研究生。根據國家統計局2019年的抽樣調查，研究生佔全國總人口的比重在0.64%左右。2021年研究生招生117.65萬人，在學研究生333.24萬人，畢業研究生77.28萬人。
普通本科生：2021年招生444.60萬人；在校生1893.10萬人；畢業生428.10萬人。職業本科，2021年招生4.14萬人，在校生12.93萬人。
高職（專科）：2021年招生552.58萬人，在校生1590.10萬人，畢業生398.41萬人。
28 就業群體二：農民工、
流動人口、人戶分離
✦✦✦
農民工：是指在本地鄉鎮企業或進入城鎮務工6個月及以上的農業戶口人員，即本地農民工和外出農民工，後者計入流動人口。2021年，我國農民工總數達2.93億人，約佔全國人口總數的21%。其中外出農民工約1.72億人，佔到農民工總數的59%。
人戶分離人口：是指居住地與戶口登記地所在的鄉鎮街道不一致，並且離開戶口登記地6個月以上的人口。2021年，我國人戶分離人口數達5.04億人，約佔全國人口總數的36%。
流動人口，是指人戶分離人口中扣除市轄區內人戶分離的人口，市轄區內人戶分離的人口是指一個直轄市或地級市所轄區內和區與區之間，居住地和戶口登記地不在同一鄉鎮街道的人口。即只包括跨省、市的流動人口，不反映城市內部人口的流動性。2021年，我國流動人口共3.85億人，當下每不到4個中國人中就有1個是流動人口，人口高流動性遷徙特徵明顯。
29 就業群體三：公務員
✦✦✦
列入公務員需要同時滿足三個條件：一是指依法履行公職；二是納入國家行政編製；三是由國家財政負擔工資福利。因此，分布在教育、醫療衛生、科研、文化等公立部門的事業單位人員在我國不屬於公務員範疇（這些群體在國外普遍列入公務員統計）。據人社部，截至2016年底全國共有公務員719萬人。
我國公務員工資包括基本工資、津貼、補貼和獎金。從現行結構來看，根據2014年全國人大常委會對《中華人民共和國公務員法》實施情況的專題調研，基本工資占公務員收入比重僅三分之一左右，津補貼佔大頭；津補貼主要是地區附加津貼、反映地區經濟、物價水平等差異→地區財力水平決定公務員整體工資波動。
Inflation
章節八 物價
30 GDP平減指數、CPI、核心CPI
✦✦✦
GDP平減指數，衡量的是一個經濟體所生產的最終貨物和服務的價格變化，相當於各行業價格指數的加權平均值，權數為行業增加值份額。CPI是指消費者價格指數，是衡量一段時期內消費者購買的、有代表性的一籃子消費品和服務價格的平均變化的指標，通過調查數據得到。“有代表性”商品、服務及其權重確定的依據是家庭消費支出結構。
核心CPI是指“剔除了某些價格會異常波動或大幅波動的組成項目”的CPI，是使用得做多的、最傳統的衡量核心通脹的指標，但剔除哪些項目則要取決於各國的經濟狀況。以中美歐日的核心CPI為例，我國和美國的核心CPI均指“不含食品和能源的CPI”，但我國核心CPI中包括了“在外飲食”，美國則沒有；日本的核心CPI則是“不含生鮮食品的CPI”；歐元區的核心CPI則是“不含能源、糧食、酒精和煙草的CPI”。
31 價格調控與物價改革
✦✦✦
價格機制是市場機制的核心，價格機制改革是我國經濟體制改革的重要組成部分。我國價格機制改革主要有三個重點方向：競爭性領域的價格，讓市場決定；需要政府定價的，要更加科學合理；重要民生價格，要不斷完善價格調控機制。
十四五期間價格機制改革的目標是：“到2025年，競爭性領域和環節價格主要由市場決定，網絡型自然壟斷環節科學定價機制全面確立，能源資源價格形成機制進一步完善，重要民生商品價格調控機制更加健全，公共服務價格政策基本完善，適應高質量發展要求的價格政策體系基本建立”。
Liquidity&Credit
章節九 金融:流動性與信貸擴張
32 狹義流動性、廣義流動性
✦✦✦
流動性的定義：本意是指某種資產轉換為支付清償手段的難易程度，例如現金不用轉換為別的資產就可直接用於購買，因此被認為是流動性最強的資產。
狹義流動性：主要特指的是銀行間市場的資金的狀況，我們通過DR007等貨幣市場利率進行觀察，對於狹義流動性而言，資金的供給方主要是央行。廣義流動性：不同口徑的貨幣信貸總量，通常通過社融同比，M2同比等指標進行觀察。
33 利率走廊與基準利率
✦✦✦
利率走廊：以7天常備借貸利率（SLF）為上限，超額準備金利率為下限形成的DR007的波動區間。政策利率：當下我國基本形成以7天逆回購利率為短期政策利率，1年期MLF利率為中期政策利率的利率體系。
市場基準利率：①DR007：央行欽點的觀察銀行間流動性的最佳指標。DR007全稱是中國存款類金融機構的債券質押式回購7天利率，其交易的對手方是銀行和銀行。②LPR：各銀行貸款定價時運用LPR作為參考。LPR由報價行在一年期MLF利率上加點報出。分為一年期和五年期兩大類品種。
34 社融、人民幣貸款、
居民貸款、企業中長期貸款
✦✦✦
社會融資規模：實體經濟（非金融企業、住戶和政府）從金融體系獲得的資金。一是金融機構通過表內業務向實體經濟提供的資金支持，包含人民幣貸款和外幣貸款。二是金融機構通過表外業務向實體經濟提供的資金支持。包括委託貸款，信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票。三是實體經濟利用規範的金融工具，在正規金融市場所獲得的直接融資，包括非金融企業境內股票籌資，企業債券，政府債券，存款類金融機構資產支持證券。四是其他方式向實體經濟提供的資金支持，主要包括保險公司賠償，投資性房地產，貸款核銷以及其他融資。
其中人民幣貸款部分，包括對居民貸款和對企事業的貸款。對居民貸款，進一步區分為消費貸款和經營貸款。其中，經營貸款是指貸款人向借款人發放的，用於合法生產經營的貸款。消費貸款是指貸款人向個人借款人發放的，用於購買住房、教育、購買大件耐用消費品及其他生活消費用途的貸款。對企事業貸款，進一步區分為短期貸款、票據融資、中長期貸款、融資租賃、各項墊款。
35 票據：開票、貼現、
轉貼、再貼、兌付
✦✦✦
開票：舉例來看，A公司想跟B公司買一台電腦，但是A公司暫時沒錢，但C銀行和A公司比較熟悉，因此A公司就向C銀行申請開立銀行承兌匯票，然後將這個匯票交給B公司，這一過程形成社融表外業務的未貼現銀行承兌匯票。
兌付：票據通常紙質的期限不超過六個月，電子的期限不超過一年。B公司在收到票據後到期去銀行兌付，這一過程稱為“兌付”。
貼現：我們假設B公司拿到票據3個月後，突然也缺錢了，那麼他可以把票據“賣”給銀行D，提前拿到資金。這一過程就是“貼現”，並且形成人民幣貸款中的“票據融資”，同時“未貼現的銀行間承兌匯票”減少。
轉貼：如果銀行D也突然缺錢了，那麼他可以拿這個票據再次貼現給其他銀行，這一過程成為轉貼。
再貼：某些情況下，銀行D也可以把票據貼現給央行，這一過程叫再貼現。
Government Finance
章節十 財政：稅與非稅
36 稅收法定原則與當下立法進程
✦✦✦
稅收法定原則是稅收立法和稅收法律制度的一項基本原則，也是我國憲法所確立的一項重要原則。
憲法第五十六條規定：“中華人民共和國公民有依照法律納稅的義務”；2015年3月，十二屆全國人大三次會議通過了修改立法法的決定，不僅在第八條中明確規定“稅種的設立、稅率的確定和稅收徵收管理等稅收基本制度只能制定法律”，而且還對第九條中的授權條款進行了限定，規定“授權的期限不得超過五年”，隨後我國稅收立法進程明顯加快。
目前，我國現行18個稅種中，已有12個稅種完成立法，其中有9部稅法在2018年以後頒布：包括環境保護稅、煙葉稅、船舶噸稅、車輛購置稅、耕地佔用稅、資源稅、城市維護建設稅、契稅和印花稅。剩餘未立法的稅種中，增值稅、消費稅、土地增值稅等稅種的立法草案正徵求意見。
37 稅收概念一：什麼是消費稅？
中美差異？
✦✦✦
中國消費稅類似海外特別消費稅，中國增值稅類似海外一般消費稅。
中國的消費稅只有15個科目，不覆蓋全部消費品，“煙酒油車”占超95%，更類似海外的特別消費稅(Excise Tax)；同口徑下，我國消費稅比重相較OECD國家仍有提升空間。
中國的增值稅類似海外的一般消費稅。如以美國為例，和我國消費稅較為相似的是聯邦特別消費稅(Federal Excise Taxs）和州特別消費稅(Excise Taxs By State），州縣一般消費稅(Sales Tax By State、County Sales Tax)類似我國增值稅。
38 稅收概念二：針對收入與資本利得的稅有哪些？
✦✦✦
根據OECD對稅收的分類，第一類是針對收入、盈利和資本利得。包括針對個人的個人所得稅；針對企業的企業所得稅和土地增值稅。
2021年財政收入中，土地增值稅6896億元，企業所得稅42041億元，個人所得稅13993億元，合計達到6.29萬億，占稅收收入之比為36.4%。
徵收方面，個人所得稅法在2018年迎來第七次修正，修正後，居民個人的綜合所得，以每一納稅年度的收入額減除費用六萬元以及專項扣除、專項附加扣除和依法確定的其他扣除後的餘額，為應納稅所得額。企業所得稅法在2007年獲得通過，企業所得稅的稅率為25%。符合條件的小型微利企業，減按20%的稅率徵收企業所得稅。國家需要重點扶持的高新技術企業，減按15%的稅率徵收企業所得稅。土地增值稅尚未立法，根據2011年的暫行條例，轉讓國有土地使用權、地上的建築物及其附着物並取得收入的單位和個人，為土地增值稅的納稅義務人；土地增值稅實行四級超率累進稅率。
39 非稅概念一：國企利潤上繳如何入賬？
✦✦✦
明確兩個概念：國有資本經營預算收入主要對應非金融央企、在三本賬。國有資本經營收入，主要對應金融央企、在一本賬。
國有資本經營預算收入主要來自非金融國企利潤上繳，利潤先繳入三本賬，再調入一本賬。一次上繳按不同企業類型從免繳到25%分為五檔標準，因此二次調入比例雖已升至近50%。兩重“截留”下非金融國企歸母凈利潤實際上繳財政比例僅約10% ，後續仍有提升空間。
國有資本經營收入是一本賬中的非稅收入項目，主要來自特定金融機構和央企利潤上繳，直接繳入一本賬，是決定非稅收入規模和增速的關鍵變量。
今年特殊，特定金融機構和央企有兩個上繳來源：一是當年正常上繳，較少，仍記入非稅收入-國有資本經營收入，中央預算安排僅250億；二是2021年以前形成的結存利潤上繳，1.65萬億繳入二本賬，其中央行將繳超1.1萬億（上半年央行已繳9000億）。
40 非稅概念二：賣地收入如何影響支出？
✦✦✦
賣地是營收，80%是成本，僅20%是可用的利潤；我們看到的是營收衝擊，實際是利潤衝擊：農地→生地→熟地過程中，用於徵地拆遷補償、補助被征地農民等成本占約80%，剩餘20%利潤為政府可用財力，用於城市建設、農業農村、保障性安居工程。
對於80%成本部分，大部分為拆遷補償等，一則無預算硬約束（少賣地、少支出即可），二則對穩增長意義不大（不可用於基建）。
華創宏觀·張瑜團隊
感謝您的關注與支持
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-