中國基金報記者 李樹超 方麗
又有重磅創新產品正式獲批！
9月23日，基金君從多位渠道人士處獲悉，首批FOF-LOF產品獲批，廣發、中歐、興證全球、交銀施羅德、民生加銀基金等五家公募拔得頭籌。
上述基金都是在今年8月5日申報了申請材料，並在8月12日獲得受理，正式獲批日期為9月16日。多家基金公司人士在今天正式拿到產品批文，又一創新基金品種正式獲准發行。
業內人士表示，FOF-LOF作為FOF產品的一個創新品類，可以在場內進行交易。由於目前FOF產品大多有最短持有期要求，因此，FOF-LOF為處於封閉期內的FOF產品持有人提供了流動性，也有助於提升FOF產品的吸引力，讓更多人關注到FOF這一品類。
首批FOF-LOF產品獲批
5家公募拔頭籌
公開資料顯示，上述首批獲批產品名稱分別為廣發優選配置兩年封閉運作混合型基金中基金(FOF-LOF)、交銀施羅德智選星光一年封閉運作混合型基金中基金(FOF-LOF)、民生加銀優享平衡6個月定期開放混合型基金中基金(FOF-LOF)、興證全球積極配置三年封閉運作混合型基金中基金(FOF-LOF)、中歐匯選一年封閉運作混合型基金中基金(FOF-LOF)。
廣發、中歐、興證全球、交銀施羅德、民生加銀基金等五家基金公司，在這輪創新產品競技中拔得頭籌。
從獲批產品看，都設置了6個月至3年不等的封閉運作期，各家公募也選擇了不同的託管銀行擔任基金託管人。
據悉，目前滬深交易所申報的FOF-LOF產品主要有三個方面特點：FOF的產品類型、封閉運作或定期開放運作的方式、LOF的上市安排。
其中，封閉運作的運作方式有助於基金經理在封閉運作期內平穩運作，減少因投資者申贖對投資運作的影響，LOF的上市安排則為投資者提供了一定的流動性。行業各基金公司的產品差異主要體現在投資策略上，從申報情況來看，可以大致分為以行業輪動為主要策略的股票型FOF、偏股混合型FOF和偏債混合型FOF。
廣發基金資產配置部聯席總經理楊喆表示，目前已有十多隻FOF-LOF基金的申報被證監會受理，總結來看主要有三個特點：第一，申報FOF-LOF的公司以大中型基金公司為主，普遍比較注重產品創新；第二，封閉期都不是特別長，大部分產品封閉期在1年以內，封閉期較短有助於上市交易後交易價格不會出現較大幅度的折價；第三，這次申報的FOF-LOF中還出現了ETF-LOF，產品主要投資於ETF，原則上可以使用ETF當日收盤價實現T日估值，提升了FOF產品的估值時效，也是FOF產品的一種創新。
“FOF-LOF作為FOF產品的一個創新品類，它最大的特點是兼具FOF和LOF產品的優勢。”楊喆稱，FOF產品通過資產配置來分散風險、平滑波動、改善組合收益風險比，從而優化投資者的持有體驗，非常適合追求資產中長期穩健增值的投資者。而目前的FOF產品大多有最短持有期要求，FOF-LOF為處於封閉期內的FOF產品持有人提供了流動性，如果投資者有短期變現需求，可以通過場內交易進行退出。
談及推出該類型產品的初衷，楊喆表示，我們希望通過FOF-LOF產品為持有人提供更多的流動性，進一步豐富公司FOF產品線。以本次申報的相關產品為例，如果投資者在買入後的一年鎖定期內，有臨時的資金需求，可以通過場內交易進行賣出。也就是說，在滿足投資者流動性需求的同時，也不會對基金的投資運作造成太多影響，可謂一舉多得。
中歐基金也認為，FOF-LOF為場內投資者提供了一種更符合其平時交易習慣的產品，這樣一方面有助於券商從經紀業務向財富管理轉型；另一方面，對於實現從股民向基民轉化、解決股票市場散戶化程度高的問題、推動投資者長期投資等都是有幫助的。當然對於場外投資者來說，場內交易也為其提供了一種新的交易渠道。
興證全球也表示，FOF-LOF最大的特點之一就是可以在場內進行交易，力爭更好地滿足部分投資者的流動性需求。另外，我們這隻產品在三年封閉運作期結束後，將會轉換成為一隻上市開放式FOF產品，將不再設置封閉期。而通過FOF-LOF的設置，可以給有流動性需求的投資者提供交易的機會。另外，也有助於提升FOF產品的吸引力，讓更多人關注到FOF這一產品品類。
更多產品在路上
頭部公司加大布局力度
除了上述五家獲批創新產品外，截至9月23日，目前還有國泰、華夏、易方達、招商基金等10家公募旗下的12隻FOF-LOF產品已經申報，多數產品已經獲得受理。其中不乏頭部基金公司身影。
從證監會網站所披露的最新基金審批進度表來看，目前上報中的有12隻FOF-LOF產品，申請材料受理日基本在8月13至27日。而在9月6日，易方達基金還上報了易方達優勢遠見兩年封閉運作混合基金中基金（FOF-LOF）產品。
頭部公司這類產品布局力度更大，如華夏、易方達、國泰、廣發等基金公司均上報了兩隻FOF-LOF產品，顯示出對這類產品的重視程度。
目前上報的產品來看，這些產品主要是混合型和股票型FOF-LOF產品，均採取定期封閉運作的模式，從3個月至兩年不等，多數為一年封閉運作產品。
部分產品主打“固收+”概念。如招商基金徐冉介紹，招商申報的智星穩健配置一年封閉運作混合型基金中基金(FOF-LOF)屬於偏債混合型FOF，主要是基於對未來市場需求的研判，後疫情時代下全球主要市場或將長期處於低利率或負利率市場環境，固定收益類資產收益下行，穩健收益策略FOF是投資者的可選替代產品類型；二是資管新規過渡期進入倒計時，銀行理財產品將全面實現凈值化轉型，理財產品收益率或有所下降、凈值波動也將加大，FOF通過資產配置實現了風險的二次分散，有助於提升風險收益比，產品的市場潛力較大。
據一位基金公司產品人士表示，相比普通的FOF產品，FOF-LOF是一種創新品類，最大特點是為處於封閉期內的FOF產品持有人提供了流動性，這樣能提高產品的吸引力。“目前我們正在做相關研究和市場調研，我們公司也會布局這類產品。”
不過也有行業人士認為，目前還在觀望這類產品的市場需求，根據實際情況再決定是否上報。
談及各家公募積極布局FOF-LOF產品的現象，楊喆認為，FOF-LOF相比目前的FOF產品具有流動性方面的優勢，隨着這類產品逐步被市場認可，會有越來越多的新發FOF採用這種形式，如果運行平穩，FOF-LOF非常有可能將來成為FOF產品中的重要產品形態之一。
降低了FOF投資門檻
FOF-LOF未來市場空間巨大
2017年誕生的FOF產品，在今年終於迎來“大年”，不僅爆款基金接二連三出爐，這類產品的業績也較為受到市場認可。而不少人士認為，伴隨着FOF產品越來越多投資者布局，FOF-LOF未來市場空間巨大。
數據顯示，截止2021年6月30日，全市場共有162隻公募FOF基金，合計規模超過1343.65億元，正處於規模高速發展期。
楊喆表示，對於投資者而言，以往在投資FOF的時候必須提前對投入FOF的資金進行規劃，比如申購最短持有期為1年的產品前，必須要做好1年內對這筆資金沒有使用需求的打算。而如果投資於FOF-LOF，可以通過場內交易進行賣出，解決了投資FOF產品會遇到的封閉期內無法變現的問題。因此FOF-LOF某種程度上是降低了FOF投資的門檻，擴大了FOF產品潛在的客戶群體。
另一位業內人士則認為，最終FOF-LOF這類產品會否得到大面積推廣，還需具體看基金的定位和投資者的需求，若交易需求比較旺盛，或將催生更多這類產品。
不過，參考現有的LOF產品，楊喆也提醒投資FOF-LOF需要注意可能存在的折溢價風險。
楊喆表示，FOF-LOF在運作中可能存在一定的折溢價風險。FOF產品一般是T+1日估值，而場內的交易要實時進行，交易價格實際上是由交易者來決定，因此產品的交易價格和凈值可能會有差異，我們一般稱之為折溢價風險。
“當然，套利機制的存在會讓折溢價保持在一個合理範圍內波動”。楊喆稱，如果FOF處於開放申贖的階段（如滿足一定持有期的投資者可以進行贖回），當場內價格過高時，投資者可以通過在場外申購、場內賣出來套利；反之，當場內價格過低時，可以通過場內買入、場外贖回的方式來套利。
編輯：小茉
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