1月24日，恆譽環保跌停，報收16.49元/股，創歷史新低，成交5747萬元，換手率7.8％，總市值13.19億元。
日前，恆譽環保發布2021年業績預虧公告，公司或被實施退市風險警示。
2021年業績預虧
1月21日晚間，恆譽環保公告，預計2021年歸母凈利潤虧損860萬元到1030萬元，與上年同期相比，減少金額為5457.2萬元到5627.2萬元。預計2021年扣非凈利潤虧損2050萬元到2250萬元，同比減少6212.24萬元到6412.24萬元。
凈利潤虧損，恆譽環保營收情況也不容樂觀。公司預計2021年實現營業收入8300萬元到8500萬元，而2020年這一數字為1.75億元，這也是恆譽自2018年來營收首度跌破億元。
公開資料顯示，恆譽環保成立於2006年，2020年登陸科創板，坐落在山東省濟南市，主營有機廢棄物裂解技術研發及相關裝備設計、生產與銷售，是集有機廢棄物裂解技術研發與裂解裝備製造技術研發於一體的企業。
恆譽環保或成為科創板開市以來首家*ST公司。依據上交所相關規定，若公司經審計的扣非之前或者之後的凈利潤為負值，且營業收入低於1億元，公司將在2021年年度報告披露後被實施退市風險警示。
對於業績預虧，恆譽環保解釋稱，主要原因系2020年度新簽訂單金額較少，直接影響了2021年度收入確認金額；2021年度個別項目因政府審批等原因暫緩或暫停執行並受到新冠疫情等因素的影響，公司部分在手訂單執行進度不及預期；預計新簽訂單延遲或未能簽約；信用減值損失、合同資產減值損失對凈利潤的影響。
大客戶依賴症
恆譽環保表示，本期業績預虧是公司發展階段中所經歷的階段性業績波動，公司核心競爭力和持續經營能力未發生重大不利變化。但情況真如其所說嗎？
就業績面來說，恆譽此前兩個財年均以營利雙降收場。2019年及2020年，公司營收分別為2.35億元、1.75億元，同比減少6.64％、25.65％，歸母凈利潤分別為6442.65萬元、4597.2萬元，同比下滑18.39％、28.64％。
此外，記者還注意到，恆譽環保存貨周轉天數由2018年的65.39天，延長至2021年前三季度的132.24天。應收賬款周轉天數則由2018年的54.13天，猛增至2021年前三季度的744.01天。恆譽環保的銷售壓力和回款風險不容小覷。
“大客戶依賴症”同樣是恆譽的頑疾所在。其曾在招股書中披露，2017年至2019年，恆譽環保前五大客戶營業收入占當期主營業務收入的比重分別為100％、98.47％、99.18％。其中，污油泥裂解生產線業務是公司的主要收入來源，同期佔主營業務收入比例分別為66.07％、64.45％、59.99％。
然而，恆譽環保在污油泥處理領域的客戶僅順通環保一家。上述三年間，公司對順通環保的銷售收入分別為0.3億元，1.6億元、1.4億元，占當期營收66.07％、64.45％、59.99％。
時至2020年，情況仍未得到明顯緩解，2020年年報顯示，恆譽環保前五大客戶營業收入金額占當期主營業務收入的比重為91.47％。
為什麼公司如此依賴大客戶？恆譽環保表示，公司為客戶提供的各類工業連續化裂解生產線是一項大型系統工程，單項投資金額較大，客戶需要具備一定的資本實力，具有客戶數量少的行業特點。由於公司的客戶為重資產投資，不同於一般企業的客戶，客戶對於公司產品的需求不是每個年度連續的、數量穩定的，客戶需要根據自身的有機廢物處理能力、處理需要以及資金情況進行後續的設備採購，存續客戶的新增訂單不完全取決於公司產品質量及技術先進性。
同時，恆譽環保坦言，2017年至2021年，公司前五大客戶共計15家，僅有5家公司存在年度重合。總體來看，公司客戶並不具備明顯的穩定性，公司需要不斷開拓新客戶和維繫老客戶，承接新業務，才能保證經營業績的持續、穩定增長。如果公司開拓新客戶不利，且存量老客戶業務需求出現顯著下降，則可能對公司的業績產生顯著不利影響。
股價狂瀉
也許是嗅到了退市風險的來臨，恆譽環保持股5％以上股東減持動作頻頻。
2021年8月5日至11月22日，豐創生物及其一致行動人木利民累計減持152.8萬股，佔總股本的1.93％。而根據減持計劃，豐創生物、豐德瑞、木利民和桑綠蓓擬減持合計不超過480.06萬股，即不超過總股本的6％。木利民在豐德瑞的基金管理人中擔任執行事務合伙人，在豐創生物的基金管理人中擔任法人、董事兼總經理之職，豐德瑞、豐創生物共同受木利民管理及控制；桑綠蓓是豐德瑞所屬基金管理人的主要出資人之配偶。四者構成一致行動關係。
此外，2021年8月11日至11月24日，融新源創及其一致行動人源創現代累計減持85.18萬股，佔總股本的1.06％；2021年11月25日至12月15日，二者再度減持82.3萬股，佔總股本的1.03％。
業績面頻現難色，恆譽股份同樣不受投資者待見。2020年7月14日，恆譽股份初登資本市場，彼時發行價為24.79元/股，市盈率31.44倍，上市首日即創下97.44元/股的歷史高點。然而，上市之後，恆譽環保在二級市場上便一路狂瀉。截至1月24日，其最新收盤價為16.49元/股，跌破發行價，較上市當日高點跌去八成。Wind數據顯示，截至2021年三季度末，恆譽環保股東總數為5941戶。
本文源自國際金融報
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