站在風口上，豬都會飛。——雷軍
百正新材(NQ:831519)從事聚丙烯電容薄膜的生產和銷售，主要為消費電子、家用電器、輸變電、電子整機、節能燈具、汽車電子、航天軍工等行業提供規格齊全的電容器用電容薄膜產品。公司產品的用戶是電容器製造企業。
原本這是一家平平無奇的企業，但是在碳中和、新能源的大風下，公司飛起來了。
2020年之前，公司每年還虧損，2021上半年公司凈利潤就達到了1400多萬，照這趨勢，全年可能到近3000萬凈利潤。因為從過往業績看，公司下半年業績通常高於上半年。
為什麼突然起飛了呢？
公司的產品是電容膜，是薄膜電容器的主要原材料，具體分為基膜和金屬化膜，有3um--18um的可供金屬化蒸鍍用的基膜和6um--18um的單、雙面粗化膜。
薄膜電容器的主要應用領域主要涉及消費電子、家用電器、輸變電、電子整機、節能燈具、
汽車電子、航天軍工等行業。
公司產品按基本用途分類如下：
（一）常規型可蒸鍍電容薄膜
常規型可蒸鍍電容薄膜在市場中一般被稱為光膜，它具有厚度均勻、可卷繞性好等特點，其表面經過電暈處理後可根據需要蒸鍍上一層或多層複合金屬層，用於各種金屬化自愈式薄膜電容器的電介質材料。用這種材料製造的電容器具有良好的自愈性能，可廣泛應用於家用電器、電動工具、低壓電力系統、通信設備等領域的配套。
（二）耐高溫型可蒸鍍電容薄膜
耐高溫型可蒸鍍電容薄膜除兼具常規型薄膜的性能特點外，更為突出的是機械強度好、介電強度高、熱收縮率低、耐溫性能優越，用於金屬化自愈式薄膜電容器的電介質材料。基於其優越的耐溫性能，用這種薄膜製造的電容器的使用溫度要比常規型薄膜電容器提高 30℃以上，適用於電容器工作溫度較高，工作環境較惡劣的場合，目前在節能燈具、混合動力汽車、風力發電、太陽能發電等領域有良好的市場應用及巨大的市場潛力。由於耐高溫薄膜電容器所具有的更加優異的性能表現，其應用領域正在不斷擴大，並且逐步向常規型薄膜領域滲透。
（三）單面處理型可油浸電容薄膜
可油浸電容薄膜在市場中一般被稱為單面粗化膜。為了使電容薄膜在油浸式電力電容器中具有良好的油浸漬性能，對薄膜的表面結構要經過單面工藝粗化處理，使該種電容薄膜與多種電容器絕緣油具備良好的相容性且溶漲小。該產品的應用領域是微波爐電容器、冶煉用感應電爐的電熱電容器等。
（四）雙面處理型可油浸電容薄膜
對可油浸電容薄膜的兩面都經過粗化處理後，薄膜具有更優異的浸漬性能和電氣性能。這種產品用於全膜介質的油浸式電力電容器的電介質材料。應用領域為高壓輸變電、電力機車、鐵路電氣化等領域。
- 金屬化電容薄膜
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金屬化薄膜是可蒸鍍電容薄膜的深加工產品，被蒸鍍到可蒸鍍電容薄膜表面的金屬層成為了金屬化的電極。鋁金屬化電容薄膜的電極材料是鋁，其電極層非常薄（厚度為納米級），導
電性能好，抗氧化能力強。這種產品用於各種金屬化自愈式薄膜電容器的電極和電介質材料，廣泛應用於低壓電力、家用電器等領域配套以及部分直流電容器。鋅鋁複合金屬化電容薄膜是指在可蒸鍍電容薄膜表面蒸鍍上極薄的鋅鋁複合金屬材料作為電極，其抗氧化能力要遜於鋁金屬化電容薄膜，但容量衰減小，自愈性能更好。這種產品廣泛應用於中低壓電力、家用電器、節能燈具、汽車電子、通訊設備等諸多領域的配套。
薄膜電容器根據使用的薄膜材料可分為聚酯膜電容器、聚丙烯膜電容器、金屬箔式聚苯乙烯
膜電容器等。
聚酯膜電容器主要用於頻率較低的直流和脈動電路中，聚丙烯膜電容器多用在高壓直流和交流電路或電網中。金屬化是指採用真空鍍膜的方法，在有機薄膜上蒸發一層 0.01m 到0.02m 的鋁或鋅等金屬作為電極，有機薄膜作為介質，從而組成電容器；其優點是具有自愈性能，大大增強了正常工作的壽命和可靠性。按照產品結構和製造方法不同，薄膜電容器可以分為引出線和無引出線、卷繞式和疊片式，也可分為有感式和無感式，或者按用途分為直流/交流電容器等。直流薄膜電容器是指工作在以直流電源供電的電路中的薄膜電容器；交流薄膜電容器是指工作在電力系統的薄膜電容器。
目前聚丙烯材料應用最為廣泛。聚丙烯具有高安全和高耐濕性的特點，隨着聚丙烯薄膜電容器小型化技術的發展，聚丙烯得到了更廣泛的應用。公司的產品都是聚丙烯薄膜。
根據中國電子元器件行業協會數據，2019年我國薄膜電容器市場規模為 90.4 億元，約佔全球市場總產值的 60%以上，位居全球第一。2020 年國內薄膜電容器市場規模約 100億元。
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近年來，傳統薄膜電容器市場增長緩慢，但是在一些新興領域則處在快速增長的階段，比如在新能源汽車、光伏和風電等新能源領域。
⚫新能源汽車
薄膜電容器在新能源汽車上廣泛應用於電池管理系統（BMS）、電控系統、DC-DC 開關電源、車載充電器（OBC）、48V 變頻器、48V DC-DC 開關電源以及無線充電系統中。新能源汽車上薄膜電容器的功能包括直流支撐（DC-Link）、EMI 濾波、功率因數校正（PassivePFC）、緩衝/諧振（Snubber/Resonant）。薄膜電容器也用於 EMI 濾波、緩衝/諧振電路、輸出濾波（DC Filter）等，但價值量都相對較低。根據測算，單車薄膜電容器價值量為 427.5 元。
新能源汽車用薄膜電容器未來五年 CAGR 約 42.5%， 2025 年全球市場空間達 76.7 億元。
⚫光伏和儲能
薄膜電容器應用於光伏逆變器 DC-Link、輸入/輸出濾波以及逆變系統緩衝電路。作為光伏逆變器中的 DC-Link 電容，其主要作用是吸收逆變器從 DC-Link 端的高脈衝電流，使逆變器端的電壓波動處在可接受範圍內，防止逆變器受到瞬時過電壓的影響。此外，在直流輸入、交流輸出的 EMI 及 LCL 濾波電路，逆變系統中的緩衝電路中都需要用到薄膜電容器。
電容器成本約佔逆變器成本的 6.6%~9.7%， 占逆變器售價的 4.3%~6.4%。 2016~2018年，錦浪科技電容器採購金額分別佔總採購金額的 7.1%、9.1%、10.4%。2017~2019 年，固德威電容器採購金額分別佔總採購金額的 9.4%、9.4%、7.8%。
光伏逆變器及儲能 PCS 用電容器未來五年 CAGR 約 18.0%， 2025 年市場空間達 29.1億元。根據中國光伏行業協會預測，在樂觀情形下，2025 年全球光伏裝機可達 330GW。IEA
預計到 2025 年，全球電化學儲能累計裝機規模將達 148GW。假設電容器成本佔到光伏逆變器及儲能 PCS 價值量的 5.4%左右。據此測算，2020 年光伏逆變器及儲能 PCS 用薄膜電容器市場規模約 12.7 億元，2025 年預計將達到 29.1 億元，未來五年 CAGR 約 18.0%。
⚫風電
薄膜電容器用於風電變流器 DC-Link、輸入/輸出濾波以及 EMI 濾波，占風電變流器價值量 3.9%~5.3%。與光伏逆變器類似，風電變流器中的薄膜電容器主要用於 DC-Link、輸入/輸出濾波以及 EMI 濾波。以風電變流器擬 IPO 企業日風電氣為例，2018~2020 年，公司毛利率分別為 46.6%、42.4%、34.5%；電磁電容電阻器件採購金額占原材料採購總額比例分別為 8.7%、6.7%、8.1%。風電變流器銷售均價在 0.11 元/W 左右，直接材料成本占公司主營 業 務 成 本在 94.0%左 右 。 據 此 估 算 電 磁電 容 電 阻 器件 成 本 占 風電 變 流 器價 值 量的3.9%~5.3%。
新能源產業用膜主要集中在 2.0-4.0um 之 間，其中風電用膜主要 集中在3.0-4.0um，；車用薄膜主要集中在 2.0-2.9um。
風電變流器用薄膜電容器未來五年 CAGR 約 14.8%，2025 年市場空間約 9.2億元。全球風能理事會（GWEC）數據顯示，2020 年全球風電新增裝機 93.0GW，其中海上風電 6.1GW。
為達到 2050 年凈零排放要求，GWEC 預計 2021~2025 年全球新增風電裝機分別為 90GW、
120GW、140GW、和 160GW。當前陸上風電變流器價格在 0.09 元/W 左右，海上風電變流器價格在 0.15 元/W 左右。假設電容器成本占風電變流器價值量比例為 4.5%。據此估算，2020年全球風電變流器用電容器市場規模約 4.6 億元，預計未來五年 CAGR 約 14.8%，2025 年市場規模將達到 9.2 億元。
⚫柔性直流輸電
柔性直流輸電是指基於電壓源換流器的高壓直流輸電技術（VSC-HVDC），其主要特點是採用由全控電力電子器件構成的電壓源換流器（VSC），取代了以往直流輸電中基於半控型器件的電流源換流器（CSC）。這是採用電壓源換流器進行電能變換和傳輸的新型輸電技術，可提升可再生能源送出水平、增強電網靈活性和穩定性。柔性直流輸電系統的主要器件包括電壓源換流器、換流變壓器、換相電抗器、直流電容器和交流濾波器、薄膜電容等。
目前，薄膜電容器的生產主要集中在日本、美國、歐洲、中國大陸、中國台灣等國家和地區。
比較著名的生產企業包括：日本松下、英國 BC Components、意大利阿克公司、德國 EPCOS（2008年已被日本 TDK 收購）、德國 AVX/TPC、德國西門子、德國 WIMA、美國 Vishay/Roederstein、法拉電子等。
電容膜是影響薄膜電容器性能的關鍵材料，約佔原材料成本 70%。薄膜電容器的主要原材料為 BOPP（雙向拉伸聚丙烯薄膜）電容膜、金屬材料、樹脂材料、引線及引片材料、殼體材料。BOPP 電容膜約佔全部原材料總成本的 70%左右。電容膜質量的好壞直接影響電容器的容量穩定、耐壓優異、絕緣電阻性能、使用的安全性及其壽命周期等各項性能指標。電容膜生產成品收得率較低，質量控制要求較高、工藝技術難度很大，屬於高附加值產品。
國內電容膜生產自從 1985年廣東江門引進第一條年產 1000 噸生產線起步。2009 年，在“家電下鄉”、“以舊換新”等政策刺激下，通訊、家電等行業逐漸回暖，帶動了 BOPP 電容膜的需求，也引發行業投資熱潮。2012 年，電容薄膜行業產能建設達到高峰，2012~2015 年國內 BOPP 電容薄膜新增產能超過 5 萬噸，行業陷入供大於求的窘境。此後 BOPP 電容膜價格與盈利水平一路走低，行業內幾乎再無新增產能。
國際市場電容器專用薄膜生產廠家集中在德國、法國、日本、美國等。以德國創斯普有限公司（Treofan Germany GmbH & Co.KG）、法國波洛萊集團公司（Bolloré Group）和日本東麗株式會社（Toray Industries, Inc.）為代表的企業佔據了國際市場絕大部分份額。
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國內聚丙烯電容薄膜生產廠家主要有河北海偉、嘉德利、南洋科技（航天彩虹(SZ:002389)）、龍辰科技、銅峰電子(SH:600237)、東材科技(SH:601208)、佛山佛塑科技、德冠薄膜、大東南、百正新材等10多家。
電容薄膜關鍵設備依賴進口，擴產周期極長。目前，國內能夠做 3um 及以下超薄薄膜的廠商有限。BOPP 電容膜生產線全部依賴進口，國內 BOPP 電工膜的設備供應商主要有德國的布魯克納（Brueckner）、多尼爾（Dornier），和法國的 DMT。設備廠商能夠生產拉膜設備的產線數目較為固定，當前訂單都在排隊中，導致擴產周期長達 2~3 年。百正新材的設備就是從德國布魯克納進口的。
以銅峰電子計劃投資 2 條超薄 BOPP 薄膜產線為例，建設期長達 5.5 年。
百正新材目前有4條生產線，產能1萬噸。
2020年10月26日，公司與如皋市人民政府城北街道辦事處簽署了《搬遷協議》，公司承諾在如皋投資新項目，總投資約10億元，在如皋經濟技術開發區建設聚丙烯電容薄膜生產基地。項目計劃2020年10月開工，購置200畝土地，建設90000平方米廠房，採購4條BOPP電容膜生產線設備、7條PVC保鮮膜生產線設備、2條BOPP功能膜生產線設備，預計2021年12月建成投產，年銷售收入可達15億元，年納稅約5000萬元。
2021 年 12 月 15 日，公司發布公告，擬從大連三榮購買兩條BOPP生產線設備，合同金額為12850萬元。
2021上半年，公司在建工程1109萬，相比去年同期大幅增長，正是聚丙烯電容薄膜生產線項目。
在下游需求高漲、產能擴張周期長的背景下，公司從競爭對手大連三榮購買現成的生產設備以快速擴充產能，有望迎來持續高增長。
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