昨日，貴州茅台（600519）全天高走，大漲3.70%，以每股2456元報收。總市值穩步突破3萬億關口，成功超過深圳GDP成為“中國第三大城市”。
今日，中信證券發布研報表示，疫情中公司批發價/股價屢創新高，加深了大眾消費對茅台的認知，白酒絕對龍頭、品牌地位更上一層樓。根據渠道調研，近期公司已對定製酒漲價50%左右，白酒板塊投資依然樂觀，上調公司1年目標價至3000元，對應2021年PE為72倍，維持“買入”評級。
目前貴州茅台總股本為12.56億股，若以中信給出的3000元目標價來計算，則貴州茅台總市值將超3.76萬億元，超越北京市成為“中國第二大城市”。
頻繁上調的目標價
隨着貴州茅台股價的一路攀升，眾多機構也再次紛紛上調相關目標價。
據同順-深研所統計相關數據顯示，近期已有四家機構對茅台的目標價做出了更新，其中野村東方國際證券、太平洋證券、華泰證券均已低於茅台現價，中信證券則大幅提高目標價至3000，較昨日收盤價2456元上調約22%。
國海證券、信達證券、中銀證券（601696）、川財證券、光大證券、天風證券（601162）、申萬宏源、中泰證券（600918）、華安證券（600909）、招商證券等機構則未給出具體目標價，僅做出業績預測給出買入評級。
早先中金大調24%震驚市場
7月29日，中金公司（601995）稱，考慮到茅台公司均價提升明確以及權益市場整體估值中樞提升，上調公司目標價24.6%至2109元人民幣。
雖然彼時股價尚為1672元，但當時茅台已經歷了連續6個月的上漲，整體漲幅超已62%，市場也出現了認為白酒板塊整體高估，處於泡沫階段的觀點。因此，坊間並不看好中金公司對茅台大幅上調的目標價，並質疑其評估的公正合理性。
為此，中金公司於12月再發研報對其觀點進行解釋：舊有估值體系已無法對白酒板塊進行有效評估，白酒估值體系已從周期屬性向消費屬性(高端消費)轉變，業績將成走勢評判的核心因素。並在研報中明確指出，參考DCF模型測算結果，明年部分龍頭公司合理市值較目前仍有20-25%左右提升空間。
上市公司加入看空大軍
值得一提的是，當初看空白酒的觀點並非空穴來風，在資本市場上相關上市公司，甚至連酒企今世緣（603369）都不願意以此高估值為對價進行擴張併購。
2020年9月23日，園城黃金（600766）公告披露將通過發行股份及支付現金購買資產的方式收購貴州茅台鎮聖窖酒業股份有限公司100%的股份。但最終由於園城黃金與標的方無法就標的公司估值達成一致意見，最終與2020年11月4日宣布終止重大資產重組事項。
酒企今世緣給出的理由則更為直白，其在公告中表示：由於目前白酒行業市場估值已經發生了較大變化，合作雙方對於未來市場發展趨勢，以及企業長期戰略定位產生了不同看法，各方未能達成一致意見，因而取消了於2019年12月便着手準備的併購計劃。
中信看好茅台未來提價
中信證券認為，品牌方面，疫情中貴州茅台的批發價/股價屢創新高，加深了大眾消費對茅台的認知，使得白酒絕對龍頭、品牌地位更上一層樓；庫存方面，春節前後，公司推出多方渠道控價政策，2021年前0庫存、強制100%開箱、部分市場聯合工商嚴查銷售等，成功打壓囤積茅台、降低社會庫存、促進開瓶消費。
同時，根據中信證券渠道調研，近期公司已對定製酒漲價50%左右，預計該部分酒佔總體銷量4-5%，提價將增厚收入3-4%，因此在不考慮普飛提價下，預計2021年公司將實現收入近15%增長。
中信證券認為，2021年其他非標產品銷量或價格仍有一定釋放空間，將有效拉動公司業績。上調2021/2022年EPS預測為41.8/46.6元，(原40.5/44.9元)。上調公司1年目標價至3000元，對應2021年PE為72倍，維持“買入”評級。
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