寶能系再出手南寧百貨，姚振華夢圓7000億？

寶能地產計劃不遲於2022年上市，規模做到行業前八，公司估值5000億至7000億元——姚振華帶着寶能系“攪局”南寧百貨，為圓此夢？

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作者：陳欣苗

編輯：程昱

回A搶籌南寧百貨，姚振華醉翁之意不在酒。

這一“妖股”的誕生有賴於15天前寶能系的一次進擊。

12月4日，姚振華的寶能系旗下南寧市富天投資有限公司（以下簡稱“南寧富天”）以8385.91萬元競得南寧百貨4.21%股份，以18.85%的總持股數超過南寧沛寧資產經營有限責任公司（以下簡稱“南寧沛寧”）成為公司第一大股東。

此後，南寧百貨股價大動，按照12月19日收盤價9.8元/股計算，寶能系的這筆投資15天內浮盈約1.23億元。

需要注意的是，南寧百貨過去三年間出現了兩年虧損，經營性現金流連續兩年為負。有業內人士表示，寶能系此舉更看中的是南寧百貨位於核心地段價值不菲的土地資產，舉牌成為主要股東後，可進行產業轉型合作開發，獲取更大價值。

早在2018年7月，據“財經”報道，寶能地產股份有限公司（以下簡稱“寶能地產”）正籌備上市，計划上市時間不遲於2022年，規模做到行業前八，公司估值5000億至7000億元。

只是創立17年，寶能地產的銷售排名尚未進入行業百強，2018年銷售額僅有66.6億元，今年前11月銷售額亦不足百億。姚振華的7000億地產王國美夢能圓嗎？

“野蠻人”再現？

寶能系盯上南寧百貨，還要從4年前說起。

2015年9月，在寶能系舉牌萬科兩個月後，寶能旗下前海人壽首次舉牌南寧百貨，累計持股2728.002萬股，隨後經過多次增持，到2016年其持有的南寧百貨股份穩定在14.65%。

2019年4月，前海人壽將其持有的14.65%股份轉讓給南寧富天。加上12月4日的司法拍賣獲得的4.21%股份，寶能系持有南寧百貨18.85%的股份，超過彼時第一大股東南寧沛寧持有的18.26%，兩者相差0.59%。

▲寶能系增持南寧百貨概況。圖片源自“阿爾法工場”。

對此本次持股變動，雖然寶能系表示“截至回復函件出具之日，沒有謀求公司控股權的意向”，但南寧沛寧顯然已經感受到了“危機感”。

為應對寶能系的增持，12月16日，南寧沛寧與股東南寧農工商（持股2.94%）簽署一致行動人協議，兩者共持股21.20%，超過“寶能系”所持股份，重新成為控股股東。同時，南寧百貨的實際控制人仍為南寧市人民政府國有資產監督管理委員會。

然而，這一持股數與競拍成功後南寧富天的持股數僅相差2.35%，且南寧沛寧與南寧農工商表示12個月內無增持南寧百貨股份的計劃。按照當前53.38億的市值計算，寶能系只需再花費1.25億便可奪回控股股東地位。這也意味着，這場爭奪戰很可能會變成一場拉鋸戰。

有趣的是，南寧百貨的第三大股東洪琬玲（持股4.7%）以及第九大股東雷虎實業（持股0.93%）也與寶能系有隱約可見的交集。企查查數據顯示，雷虎實業與寶能地產分別持有深圳寶能致達實業有限公司16%、35%的股份；另據“阿爾法工場”報道，洪琬玲出現在多個與寶能相關的公司高管名單上。

在增持後，寶能系卻在公告中指出，南寧富天與洪琬玲、深圳雷虎實業有限公司或本公司其他股東不存在任何一致行動人關係或潛在的一致行動人關係。

寶能系下一步將如何推進目前還不得而知，但二級市場的投資人早已然沸騰。

12月19日，南寧百貨股票換手率達24.57%，成交量為13.21億元，換手率及成交量均高於公司及市場均值；市盈率達666.47，是行業平均水平的11倍左右。

▲南寧百貨十大股東。圖片源自天眼查。

對於寶能系的動機，市場普遍認為，其此舉意在南寧百貨潛在的土地和房地產資產。有業內人士指出，雖然業績不佳，但南寧百貨身上隱藏着一筆巨額財富，公司朝陽店、新世界店等主力門店均為自有物業，位於城市商圈的核心地段。在外界看來，公司坐擁的黃金地段土地物業價值不菲。

年報顯示，截至2018年，南寧百貨自持商業物業面積為14.04萬平方米，倉庫面積約9600平方米。此外，截至2019年上半年，南寧百貨總資產18.8億元，凈資產10.18億元， 其中佔比最大的10.49億元固定資產中，房屋及建築物的賬麵價值便達10億元，是南寧百貨最值錢的資產。

“百貨行業受電商衝擊，近年來普遍面臨困難，不過百貨行業一般在城市中心地帶有大量物業，有大規模改造的機會。”華訊投資資深分析師彭鵬表示，除南寧百貨外，寶能系還持有合肥百貨股份，公司在百貨行業的持股布局，可能是對未來發展的一種準備。

7000億尚是夢？

姚振華做地產的執念似乎從未熄火。

寶能地產之外，姚振華在2016年和2017年先後成立寶能城發和深圳寶新實業集團有限公司（以下簡稱“寶新實業”），前者主打產業地產，後者專攻房地產開發；寶能地產則集中做存量項目。

三輛“馬車”並駕齊驅，2017年底，姚振華又將余英延攬至麾下，為寶能地產定下2018年400億元的銷售目標。

▲姚振華，深圳市寶能投資集團董事長。圖片源自百度百科。

另據無冕財經（ID：wumiancaijing）不完全統計，2014年至今，寶能集團先後在寧波、武漢、昆明、大連、濟南、貴州、騰衝等地布局文旅項目，總投資金額約2400億，用地規模均已千畝計算， 但這些項目在寶能官網上未有具體顯示，其中多數目前也暫未發現公開的具體開工建設等落地信息。

不過從寶能系一系列的資本挪騰和布局來看，目前產業地產及住宅仍是其主要發展方向，姚振華仍對主責產業地產的寶能城發抱有期待。甚至有市場觀點認為，寶能集團在汽車、製造業、物流等領域上的布局，有利於其在產業地產上做大做強。

然而現實卻是，其近年來斥巨資布局的新能源汽車領域尚未作出成績，被其寄予重望的觀致汽車幾年以來整體銷量出現下滑，反而是藉此圈了上萬畝地。而寶能城發主責的產業地產更多是“雷聲大、雨點小”，巨額投入未見落地產出，若再將文旅板塊收入囊中，經營壓力無疑加倍。

目前被看作寶能系地產業務上市平台的寶新置地，也僅是寶能地產存量項目的“容器”，體量有限，在愈發平穩的房地產市場及基本確定的樓市格局下，要突圍並不容易。

數據顯示，2018年寶新置地實現營業收入18.92億港元，歸屬於上市公司股東利潤為1.03億港元，其中物業銷售的收入為10.52億港元，佔全年總營收55.6%。

“姚老闆以下，其他人不要價值和使命，只需要執行就好。”據“界聞”援引寶能集團內部人士報道，姚振華是戰略家，余英也是戰略家，但光有戰略，執行層面沒有布局，那結局就很瞭然了。

在克而瑞發布的2019年1月-9月房企銷售TOP200榜單中，寶能集團以61.6億排名第165位。夢醒時分，姚振華要如何繼續前行？

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