美聯儲加息在即、全球股市震蕩，投資者該如何應對？

猝不及防地，本周伊始全球市場集體下跌，周一周二連續兩天A股上證指數下跌4.47%失守3300點，創業板指跌幅更是達到了6.03%；隔壁港股市場恒生指數也下跌了5.20%。小夥伴們不禁驚呼：“股市又怎麼了？”（數據來源：wind，2022.03.08）

除了區域風險升溫之外，美聯儲加息也被認為是導致全球市場動蕩的原因之一。自年前開始，美聯儲預計加息的傳聞就一直甚囂塵上，1月份美國消費者物價指數（CPI）達7.5%，創下了40年以來新高。美聯儲臨時主席鮑威爾最近也表示，美聯儲將在3月15日-16日召開的會議上“謹慎”加息，他支持在本月升息25個基點。一石激起千層浪，業內認為鮑威爾此番言論是在為今年夏天加息超市場預期作鋪墊；瑞銀緊接着表示，預計美聯儲年內加息六次，每次增加25個基點。（來源：金融界，2022.03.07）

毫無疑問地，美聯儲加息是2022年資本市場最受關注的大事兒之一，很多小夥伴都在擔心美聯儲加息對投資的影響，還有小夥伴問小夏“在全球加息的預期下是否要贖回純債基金改投‘固收+’？”那麼小夏今天就來跟大家聊聊，美聯儲加息在即對中國市場將會產生哪些影響？

01

三次美聯儲加息周期中大類資產的表現

小夏在往期節目中跟大家科普過降息，這次咱們就來說說加息。一降一加，其實很容易就能讓人聯想到這是一對“反向操作”，降息是一個國家或地區的央行降低利息，從而降低整個市場包括企業、個人的借貸成本，往往用來刺激經濟；那麼加息反過來就是一個國家或地區的央行提高利息，從而提高整個市場的借貸成本，往往用來抑制通脹。美聯儲這次加息就是為了抑制通脹，按照美聯儲主席鮑威爾的表態，如果美國通脹持續居高不下，美聯儲將準備更積極地採取行動，在某次或多次會議上加息超過25個基點。

往後看，美聯儲加息可能給市場帶來哪些影響？以史為鑒，我們可以先回顧一下最近三次美聯儲加息周期中資本市場的表現。回顧歷史，美聯儲最近的三次加息周期分別發生在1999年6月到2000年5月、2004年6月到2006年6月、以及2015年12月到2018年12月，而且這三次加息都是處於經濟過熱和通脹上升期。

接下來咱們來看看這三輪美聯儲加息周期內大類資產的反應都是怎樣的——

一是股市。美聯儲加息後全球股市呈現出“先跌後漲”的走勢。在三輪周期中的一開始權益市場都會回調，其中A股上證指數的最大跌幅在15%-30%之間，標普500最大跌幅在5%-15%之間。但拉長時間來看，這種影響慢慢會平息，各個市場最終會回到自身的運行軌道中並恢復上漲，也就是說，整個加息周期內全球股市呈現出一個“√”字型的走勢。

二是債市。加息後市場利率上升，新發債券會獲得更高的收益，這就會刺激投資者拋售原有的債券、去買入新債券。歷史上每個加息周期內美國10年期國債利率整體看都是上升的，而我國國債利率其實不太受此影響，在美聯儲加息周期內還數次出現過階段性下行。

三是大宗商品。加息是收緊貨幣政策、使市場上的貨幣供應減少、市場利率上升，本來應該利空大宗商品，但影響大宗商品價格的因素有很多，比如自身供求關係。歷史數據顯示，大宗商品是大類資產中受美聯儲加息影響更直接的一類，在加息周期內基本都處於上升通道，一直到美聯儲加息結束才開始出現明顯回調。（上述參考：海通證券，2022.03.02）

02

低估值在加息周期中具有更高的防禦價值

了解了歷史上的美聯儲加息對各類資產的影響，咱們再來着重看看這次。其實熟悉A股的小夥伴應該都知道，相比港股這類和全球市場聯繫更緊密的市場，A股市場其實受國內影響比較大，包括年初以來的市場低迷，除了受到外圍的地緣衝突加劇、美聯儲加息影響之外，還有國內的經濟下行壓力比較大、市場風險偏好降低等等因素影響。

既然A股表現主要還是取決於國內的經濟、政策和市場環境等。那麼投資者在這輪美聯儲加息中還需要注意些什麼呢？

第一，做好長期投資的準備。往後看，在全球股市大幅震蕩中，A股預計還是會受到一定影響，結合當下國際形勢和A股自身實際情況，短期內市場可能會繼續震蕩，這也是大家需要做好準備的。但中長期來看，隨着“穩增長”政策的逐步推進，貨幣政策寬鬆的力度逐漸提高，經濟景氣度可能逐步改善，同時A股上證指數市盈率-TTM僅12.9倍，遠低於標普500的20.59倍、英國富時100的14.25倍，在全球處於相對低估值，也有利於在全球波動中保持相對穩定。因此，如果大家不知道該如何應對短期震蕩，不妨將眼光放長遠一些。（數據來源：wind，截止2022.03.08）

第二，適當調整自身配置。作為2022年資本市場的“頭等大事”，美聯儲加息很可能會進一步加劇A股市場的分化。其中，低估值、高分紅、收益穩健的板塊有望持續成為市場主線；相反，估值處於相對高位的板塊可能面臨一定的回調風險。因此在這個時點，大家可以適當增加穩增長政策催化、同時自身也具有防禦屬性的價值板塊，比如金融、基建等，以增加自身的抗風險能力；同時，考慮到低估值本身在加息周期中具有更高的防禦價值，而港股市場無論是金融、地產等周期股還是互聯網科技板塊都處於自身歷史估值的絕對低位，大家可以適當增加港股產品配置，雖然短期難免受到衝擊，但後續可能會成為今年投資的驚喜。

最後回答一下開頭小夥伴提出的問題，在全球加息的預期下是否要贖回純債基金改投“固收+”？如果目前權益倉位比較高，那麼小夏建議您不要贖回純債基金，因為純債基金能夠起到平滑風險的作用；如果目前權益倉位不高、希望能夠趁低布局，不妨將部分純債基金換成“固收+”品種，但要做好“固收+”比純債基金凈值波動大、風險也更大的準備。（上述參考：中金公司，2022.01.21；中泰證券，2022.02.25）

溫馨提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，入市需謹慎。