財說 | AMD大跌13.9%，通富微電的利潤安全墊懸了

記者 | 曹立CL

編輯 | 陳菲遐

個人電腦市場需求的疲軟進一步傳導至半導體市場，AMD在公布了令人失望的第三季度財務展望後，股價下跌13.9%。

AMD預計，2022年第三季度營收為56億美元，遠低於原先預計的65到69億美元，相比2022年第二季度環比下降14.5%。第三季度一般為消費電子傳統旺季，因此通常AMD第三季度收入都會高於第二季度，這也是AMD自2018年以來首次出現第三季度收入環比下滑的情況。

目前AMD收入分為數據中心、個人終端、遊戲和嵌入式。AMD指出，此次業績不及預期的原因是個人電腦市場需求減弱導致處理器出貨量減少，同時由於個人終端處理器出貨量和平均售價下降，公司non-GAAP下毛利率也低於預期4個百分點。

這對於深度依賴AMD的通富微電（002156.SZ）來說，並不是好消息。

通富微電主營業務為半導體封裝和測試業務。近年來，AMD一直是通富微電的主要收入和利潤來源，隨着AMD的強勢崛起，通富微電也相應受益，規模實現了快速增長。

2020年和2021年，通富微電收入分別同比增長46.84%和30.27%。2022年上半年，通富微電增收不增利，在營收增長34.95%的情況下，扣非後凈利潤下滑14.23%；毛利率為15.99%，相比上年同期下降2.06個百分點，封測行業寒氣已至。

目前，通富微電主要通過蘇州通富超微半導體有限公司（以下簡稱“通富超威蘇州”）和TF AMD MICROELECTRONICS (PENANG) SDN.BHD（以下簡稱“通富超威檳城”）兩家子公司向AMD供貨，通富微電分別持有兩家公司85%的股份。通富超威蘇州和通富超威檳城的終端用戶市場為台式機、 筆記本、服務器的CPU業務，顯卡產品以及遊戲機產品。

2021年，通富微電對第一大客戶AMD銷售收入為70.37億元，占其當年總收入的44.5%。2022年上半年，通富超威蘇州和通富超威檳城收入分別為30.6億元和27.86億元，共計58.46億元，通富微電同期收入為95.67億元。由於通富超威蘇州和通富超威檳城幾乎所有收入都來自於AMD，也就是說，通富微電2022年上半年對AMD銷售收入的佔比提升到了61.1%。

在利潤端，通富超威蘇州和通富超威檳城2021年凈利潤分別為2.55億元和0.97億元，共計3.52億元，考慮到通富微電分別持有兩家子公司85%的股份，這兩家子公司合計對通富微電貢獻的凈利潤為2.99億元，占通富微電2021年歸母凈利潤的31.2%。2022年上半年，這一比例進一步提升至58.6%。

事實上，在通富微電2022年上半年披露經營業績的子公司中，通富超威蘇州和通富超威檳城是唯二盈利的公司。

而在2021年，通富微電披露經營業績的子公司中，6家有4家實現盈利。

不難發現，在2021年行業景氣時，AMD對通富微電凈利潤的貢獻度相對較小，而在行業下行周期中，AMD對通富微電的凈利潤起到了中流砥柱的作用。

根據通富微電與AMD簽署的《製造服務協議》，通富超威蘇州和通富超威檳城對AMD的收入包括在標準成本的基礎上加成計算的後端服務費和不加成的直接材料、其他直接材料和銷售總務管理支出，向AMD收取的後端服務費在標準成本上加成17.5%確定。

17.5%的成本加成比例雖然限制通富微電在行業景氣時漲價，但也保障了通富微電在行業低谷有一定的盈利水平，形成了安全墊。而隨着AMD需求的下降，這層安全墊也將消失。