資本市場不相信流量！從周杰倫、鹿晗到王一博，幾代頂流在港股擱淺

本文來源：時代財經 作者：張雪梅

10月12日晚間，鹿晗所屬唱片公司風華秋實第五次遞表港交所，而距離其第一次遞表僅過去一年半的時間。

風華秋實是一家在中國經營超過10年的音樂娛樂服務供應商，旗下管理11名音樂藝人及10名練習生，包括鹿晗、黑豹樂隊、郝雲、董又霖等。

根據灼識諮詢報告，按2021年中國內地授出音樂版權及錄製產生的收益計，其在400多間音樂唱片公司中排名第15位，市場份額約為0.6%；在總部位於中國內地的200多間音樂唱片公司中，排名第4位，市場份額約為1.5%。

此前，它分別於2021年1月22日、2021年9月27日、2021年11月15日、2022年4月1日四次遞表港交所。

值得注意的是，過度依靠單一藝人或為公司帶來較大風險，除了風華秋實，背靠周杰倫的巨星傳奇亦於本月第3次遞表港交所，而“王一博概念股”樂華娛樂則在認購期滿後暫停IPO。

一位資深綜藝製片人告訴時代財經：“在目前清朗大環境下，娛樂公司和明星都受到了更多的約束，收入呈現下降趨勢”。業績下滑，藝人收入不確定性增強，也影響娛樂公司上市的成功率。

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過度依賴主要藝人鹿晗，上半年凈利潤僅83萬元

風華秋實成立於2014年，創始人兼董事長李輝曾是搖滾歌手崔健所在樂隊的鍵盤手。公司前身為北京豐華，成立於2010年，曾於2011年簽下汪峰唱片、演出在內的4年全約。2015年，其與彼時風頭正勁的流量藝人鹿晗簽訂獨家音樂合約。

發展至今，公司的主要業務分為三部分，分別為授出音樂版權及音樂錄製業務，演唱會主辦及製作及藝人管理。

根據招股書披露，風華秋實自2011年起就建立自家音樂庫，並將歌曲、專輯、MV等版權授權給各類數碼串流平台，包括騰訊音樂、咪咕音樂、網易雲音樂等，以獲得版權收入。2018—2021財年及2022年前六個月，集團授出音樂版權及錄製板塊的收入分別佔總收入的30.33%、90.93%、97.45%、90.04%和95.14%。

不過，近年來，公司原創音樂作品數量下降，購入音樂作品的數量上升較多，2018—2021財年，風華秋實購入音樂作品的數量分別為0件、0件、16件、262件。此外，儘管深耕音樂領域超過10年，但風華秋實的收入鮮少突破億元大關。

2018—2021財年及2022年上半年，公司分別錄得收入1.0億元、5560.5萬元、7056.1萬元、8185.8萬元和4223.9萬元；錄得年內溢利為1863.0萬元、1881.8萬元、4271.7萬元、3325.1萬元和83.3萬元。

公司收入、利潤波動較大，一定程度上源自於線下演出受到限制。自2020財年以來，風華秋實不少於15場大型演出被取消，其中包括終止了一個合約金額為290萬元的演唱會製作項目。

它在招股書中提到，公司的業務在很大程度上依賴核心藝人鹿晗。2018財年，風華秋實從鹿晗處取得收入7090萬元，占集團總收入約71%。當年4月13日，鹿晗實體專輯《XXVII》開啟預售，3分鐘銷量突破16000張，下半年，啟動巡迴演唱會，並發布單曲《時間停了》。

2019—2021財年及2022年前六個月，公司從鹿晗集團取得的收入分別為1420萬元、1500萬元、760萬元和1070萬元，分別占集團總收入的25.5%、21.2%、9.3%和25.2%。作為主要藝人，目前，風華秋實正在為鹿晗籌辦線上演唱會，預計於今年下半年召開。

不過，它也正在試圖降低對單一藝人的依賴。今年，公司推動旗下藝人郝雲參加芒果TV綜藝《披荊斬棘》，並於8月簽約藝人董又霖，其全新專輯首發單曲已經上線。最近，風華秋實又攜手咪咕音樂舉辦原創音樂比賽。

但截至今年上半年，風華秋實從鹿晗處取得1070萬元的收入，佔總收入的25.2%，“含鹿量”仍舊不低。

娛樂公司IPO“滑鐵盧”，依賴單一藝人風險大

除了風華秋實，過度依賴單一藝人的樂華娛樂和巨星傳奇上市之路也並不順利。

10月5日，被稱為“周杰倫概念股”的巨星傳奇集團（以下簡稱“巨星傳奇”）第三次向港交所提交招股書。招股書顯示，周杰倫經紀人楊俊榮與母親葉惠美通過公司Legend Key共同持股27.63%，方文山任公司首席文化官。時代財經檢索關鍵字發現，“周杰倫”在招股書中共出現492次。

巨星傳奇主要業務包括運營周杰倫IP、參與周杰倫演唱會及綜藝策劃，以及銷售健康管理產品。2019年、2020年、2021年、2022年上半年，公司營收分別為0.87億元、4.57億元、3.65億元和1.25億元。其此前分別於2021年9月和2022年3月向港交所遞表。

不過，2022年3月，劉畊宏意外出圈，成為巨星傳奇的另一支柱藝人。早在2021年11月，巨星傳奇與劉畊宏成立天賦星球（香港）有限公司，雙方分別持股70%和30%，旨在從事KOL的培養及與各MCN合作，通過社交電商渠道直播發展產品銷售。

最新提交的招股書中，巨星傳奇提到，計劃於2023年上半年創作及策劃一個以劉畊宏為中心的主要IP打造一檔綜藝節目，劉畊宏將擔任主持人；此外，正在籌劃一場由劉畊宏、王婉霏（劉畊宏妻子）及其他明星參加的健身相關演唱會。公司試圖通過打造劉畊宏增強公司的綜合實力。

與風華秋實和巨星傳奇不同，樂華娛樂此前通過港交所聆訊，卻仍然難以上市。

9月1日，旗下擁有王一博、孟美岐、吳宣儀等藝人的樂華娛樂認購期滿後宣布暫停IPO。8月7日，其通過港交所聆訊，並於8月24日開始認購，至8月31日認購截止。

據新浪財經報道，消息人士表示，面對全球性通貨膨脹及疫情等因素影響，資本市場持續低迷，加之恆指持續下挫、新股大量破發，樂華娛樂經過慎重考慮，決定暫緩本次港股的IPO。

招股書披露，2019年~2021年，樂華娛樂的收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元，年複合增長率為43%。營業利潤亦由2019年的1.79億元增加至2020年的3.98億元，2021年達到5.05億元。

其中，公司王牌藝人王一博為其貢獻了大頭收入。有自媒體根據招股書推測，三年來，扣除公司抽成後，王一博從樂華娛樂獲得的收入從3227萬元增長到3億元，從中可窺見其吸金能力。

協縱策略管理集團聯合創始人黃立沖告訴時代財經：“近幾年國家在規範娛樂圈的管理，所以這個版塊在聯交所眼中風險較高，也比較不穩定。另外，如果公司過度依賴一個藝人，若藝人出現醜聞，對公司可能有致命打擊”。

根據wind資訊數據統計，截至9月15日，年內有50家公司在港交所IPO，同比下降28.57%；合計募資572.79億港元，同比下降79.06%。

黃立沖也指出，今年以來成功上市的企業有所減少，加之不少企業的業績正在減退，所以能夠滿足要求的項目也會減少。