美股大漲大跌，成熟市場為何表現得如此不理性？

擁有超過百年歷史的美股市場，一直有着全球成熟市場的美譽。多年來，美股市場給投資者最深刻的印象，莫過於股市漲多跌少以及牛長熊短等現象。在比較成熟完善的市場環境下，這些年來也創造出一批聞名全球的巨頭企業，例如微軟、蘋果、亞馬遜等。

近年來，不少中概股企業遠赴海外上市，美股市場則屬於中概股企業海外上市的主要選擇。究其原因，一方面在於赴美上市可以為企業增加不少的知名度與影響力；另一方面則在相對於A股市場，美股市場的上市門檻較為寬鬆，對部分VIE結構或處於虧損狀態的企業來說，赴美上市也是最佳的選擇。

不過，隨着A股市場以及港股市場的積極改革，同股不同權、虧損企業上市等問題也先後得到了解決。但是，從整體上分析，因市場發展起步時間較晚，國內股票市場的市值規模仍然遠低於美股市場，多年來市場指數的穩定性還是有所遜色，但也從側面反映出國內股票市場的發展前景較佳，未來可以提升的空間仍然較大。

最近一段時間，對全球投資者來說，也是難眠的日子。作為全球非常成熟的股票市場，美股市場也經歷了大漲大跌的走勢，股市波動率並不遜色於2015年下半年的A股市場。其中，在今年2月24日至2月28日的一周時間內，美股道瓊斯指數下跌12.36%，納斯達克以及標普500指數的單周跌幅均在10%以上。受此影響，無論是歐洲股市還是亞洲股市，都經歷了大幅下挫的走勢，全球市場陷入了恐慌擔憂的局面之中。

值得一提的是，根據數據統計，自今年2月24日以來，美股市場已經經歷了多次千點下跌以及千點上漲的走勢。其中，2月24日以及2月27日美股市場均出現了單日超過千點的下跌走勢。至於3月5日的美股市場，全天下跌969.58點，距離千點跌幅僅有一步之遙的空間。此外，今年3月2日以及3月4日，美股道瓊斯分別出現了1293點和1173點的單日上漲走勢，面對近日大漲大跌的美股市場走勢，似乎誰也不敢想象，昔日成熟的股票市場也表現得如此不理性。

雖然美股市場的發展時間悠久，且相應的市場制度已經處於完善成熟的狀態，但市場終究是市場，在疫情持續擴散的影響下，市場恐慌情緒明顯升溫，加上市場積聚已久的獲利盤開始快速釋放，進而加劇了股票市場的非理性表現。

近年來，美股市場呈現出加速上漲的走勢，部分科技股龍頭的非理性上漲卻帶動了市場指數的非理性加速上行。如今，在疫情擴散的影響下，隨着市場逐漸趨於理性，並意識到市場自身的風險，拋售的壓力就一下子增多，原來非理性的上漲也瞬間轉變為非理性的下跌行情。

與國內市場相比，海外市場的疫情仍不算特別嚴重，市場本應對疫情的擴散事件保持更為理性的態度。但是，市場最懼怕的還是不明朗的預期，如今的疫情擴散速度已經超出了市場可承受的範圍，且疫情發展的結果，更多屬於未知狀態，未知預期對市場的衝擊最為明顯。

實際上，疫情擴散可能成為股市加速調整的催化劑，在美股快速下跌的背後，其實還是離不開美股市場自身的高估值壓力逐步釋放的風險因素。時至目前，美股市場的估值水平已經處於中等偏高的狀態，現階段內A股市場的估值優勢明顯優勝於美股市場。

經歷了長達十年時間的牛市行情，美股市場的累計漲幅超出市場的預期，納斯達克指數更是從09年的1500點飆升至今年最高的9838.37點，累計漲幅達到數倍之多。但當上市公司的盈利能力很難支撐起持續飆升的價格走勢時，市場的估值泡沫終究還是存在破裂的風險。世界上基本上不存在只漲不跌的股市，也不存在只跌不漲的市場，如今的疫情擴散風波卻成為了加速美股調整的導火索。

紅星新聞簽約作者 郭施亮

編輯 趙瑜