歐洲央行本月加息75基點幾成定局？

作 者丨吳斌

編 輯丨李艷霞

圖 源丨視覺中國

隨着美聯儲政策緊縮程度持續超預期，歐洲央行也壓力山大，在9月歷史性加息75個基點後，10月底歐洲央行恐怕仍難以放慢腳步。

越來越多的歐洲央行官員正支持歐洲央行本月底再加息75個基點。歐洲央行管委、拉脫維亞央行行長Martins Kazaks 13日表示，歐洲央行應該繼續快速加息，歐元區19國的擴張性財政政策也正在提高歐洲央行不得不進一步收緊政策的風險。他認為歐洲央行應在10月27日將0.75%的存款利率提高75個基點，並應在12月再次大幅加息。

與此呼應的是，德國央行行長納格爾也表示，歐洲央行應該在下次會議上進行一次“強有力的”加息，並在2023年開始縮減其持有的大量債券，以對抗持續的高通脹。

面對數十年未見的高通脹和美聯儲超鷹派貨幣政策壓力，歐洲央行緊縮之路還要走多遠？

美聯儲超鷹派政策加劇歐洲央行壓力

本周美國通脹數據再度超預期。10月13日，美國勞工統計局公布的數據顯示 ，美國9月CPI同比上漲8.2%，較8月僅下跌了0.1個百分點，強於經濟學家預期的8.1%，並連續第七個月位於8%上方。與此同時，美國核心CPI同比上漲了6.6%，為1982年以來的最快漲幅，高於經濟學家的平均預期值6.5%。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對21世紀經濟報道記者表示，消費者物價指數持續表現不佳，加劇了對通脹持續高企的憂慮。核心物價升幅高於預期，預計美聯儲將在11月會議上加息75個基點，也可能意味着美聯儲或將在12月份及之後繼續按此節奏加息。

在最新通脹數據公布後，市場預計美聯儲在年內餘下的兩次會議上都將加息75個基點。根據芝商所的美聯儲觀察工具，目前市場預期美聯儲在年底前加息至4.50%-4.75%的概率已達到三分之二。

巴克萊也預測美聯儲加息步伐將更加激進，預計美聯儲將在12月將聯邦基金利率上調75個基點，此前預計加息50個基點。同時，巴克萊預計在2023年2月的會議上，美聯儲將加息50個基點，此前的預測為25個基點。巴克萊預計美國聯邦基金利率將在明年2月份升至5%-5.25%的區間，相較於此前預期的4.50%-4.75%提高了50個基點。

而美聯儲愈發鷹派也讓歐洲央行壓力倍增。歐盟外交與安全政策高級代表Josep Borrell表示，各國央行正被迫跟隨美聯儲的多次加息行動，以防止本國貨幣對美元匯率進一步大幅貶值。“很多國家都不得不跟隨美聯儲加息，否則貨幣就會貶值。而當大家爭相加息時，或將導致全球經濟衰退。”

儘管歐洲央行已經放棄了此前的鴿派立場，但和美聯儲相比，歐洲央行的政策還是相對寬鬆，這也加劇了歐元的疲軟，歐元對美元匯率在平價下方持續掙扎。

牛津經濟研究院經濟學家Rory Fennessy對21世紀經濟報道記者分析稱，美聯儲快速收緊貨幣政策是美元走強的原因之一，歐元區與美國的利差在2024年之前不會縮小。歐洲央行官員已經對歐元走軟發表了評論，他們可能會在決策中考慮這一點，哪怕只是略微考慮一下。

大力緊縮之路還要繼續走？

隨着歐元區通脹率邁進兩位數時代，歐洲央行的壓力正與日俱增。

歐盟統計局數據顯示，9月份歐元區19國的消費者物價指數（CPI）環比漲幅錄得1.2%，遠高於8月的0.6%。通脹率同比漲幅則錄得10%，刷新歷史新高，也顯著高於8月的9.1%。

Fennessy對記者分析稱，歐元區通脹衝擊的主要驅動因素是進口能源成本上升，由於能源進口主要以美元交易，歐元走弱加劇了進口能源成本上升。由於消費者無法輕易轉向更便宜的能源形式，他們將不得不削減可自由支配的支出。除石油外，歐元區以外的多數進口商品也是以美元計價的，這放大了價格上漲。

在歐元區中，法國的通脹同比增幅最低，但也達到了6.2%。法國國家統計局表示，通脹數據稍低主要得益於國內能源和服務類價格增幅的減緩。

對比來看，中東歐國家通脹更為嚴重，離俄烏衝突地理上最近的波羅的海三國處境最糟，愛沙尼亞、立陶宛和拉脫維亞的通脹分別同比上升24.2%、22.5%和22.4%。

在中國社科院歐洲研究所研究員孔田平看來，中東歐國家在能源上高度依賴俄羅斯，經濟易受外部衝擊影響。今年2月俄烏衝突爆發後，全球大宗商品價格飆升，能源價格飛漲，導致歐洲通貨膨脹持續上升，中東歐國家更是成為高通脹的“重災區”，經濟發展的外部環境急劇惡化。緊縮貨幣政策雖然有助於抑制高通脹，卻不利於經濟活動開展，還可能加劇經濟衰退風險。中東歐國家的央行不得不在控制通脹與促進增長上保持平衡。

對於嚴峻的通脹形勢，歐洲央行行長拉加德表示，要確保中期通脹將恢復到2%，為此歐洲央行將採取必要措施，在接下來的幾次會議上繼續加息。“如果我們不履行這點，那麼對經濟的傷害會更大。”

接下來歐洲央行將更加依賴數據。拉加德表示，歐洲央行必須在逐次會議的基礎上做出決定，必須以數據為指導，在當前情況下，利率是最合適的工具。歐洲央行正在進行貨幣政策正常化進程，關於量化緊縮的討論也已經開始，並將繼續討論下去。

歐洲央行決策者本月早些時候已經討論了削減3.3萬億歐元債券組合的詳細時間表，並設想在2023年第二季度的某個時候開始進行量化緊縮，目前具體計劃仍未明朗。

需要注意的是，儘管歐洲央行加息周期才剛開始不久，但近期歐元區公布的一系列經濟數據已經疲態盡顯，歐元持續疲軟更是加劇了歐洲經濟困境。

Fennessy對記者表示，歐元走軟在短期內拖累了歐元區經濟增長，歐元的疲軟可能會持續到2023年的大部分時間，即使地緣政治壓力有所緩解，我們認為長期結構性因素也會抑制歐元的升值速度。

另一方面，歐元疲軟也有一些潛在益處。Fennessy告訴記者，一旦輸入性高通脹開始消退，匯率走弱的一些好處就會顯現出來。從2024年開始，全球增長的回升將推動更強勁的外部需求，歐元貶值將為增長帶來有利的貿易條件。

儘管整體經濟前景不容樂觀，歐洲央行也只能咬牙加息。歐洲央行管委、比利時央行行長Pierre Wunsch認為，儘管存在經濟衰退風險，歐洲央行依然有必要將實際利率提高到正值。“雖然歐洲的情況與英國、美國不同，但近半年我們在貨幣政策方面大約是一致的。我比較確定存款機制利率能超過2%，如果有需要，超過3%都不會讓我感到驚訝。”

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本期編輯 江佩佩 實習生 羅新雨