2022年10月27日21:38:36 熱門 1034

節後，受疫情影響漲價的被動元件、水泥、氫氟酸、丙烯等多種原材料，其內在邏輯各不相同，有需求旺盛、供應商拉抬、疫情剛需等多種不同原因，這也導致其價格之後的表現出現分化。

在疫情影響下，復工率低、交通不暢，引發被動元件、水泥、氫氟酸、丙烯等多種原材料在節後紛紛漲價，對各自產業鏈上下游也產生了極大影響。

同是漲價，然而其內在邏輯有所不同，使得漲價品種中有的一路上漲，有的漲價一段時間後下跌到更低位置，有的則呈現“漲價-降價-漲價”交替，不一而同。證券時報·數據寶就節後的漲價及其對產業鏈上下游的影響作梳理，分析節後原材料市場供需、價格變化的情況。

供應側主導的漲價：被動元件價格一路上漲

與很多原材料漲價不同的是，被動元件的漲價從去年下半年就已經開始了。以國巨電子為首的台灣被動元件廠以5G及自動駕駛需求高漲為理由，連續主導了好幾波MLCC、芯片電阻等被動元件的漲價。

國巨電子在被動元件行業佔有非常大的份額，其漲價行為往往會形成行業價格普漲，有很強的帶動效應。據公開信息，國巨在MLCC的市場份額為10%，排第三；在芯片電阻的市場份額為34%，遙遙領先其他對手排名第一。

去年下半年一直到節前，是第一階段的漲價，在被動元件庫存下降的情況下由行業龍頭主導。去年11月末，電阻廠商大毅科技率先表示已對旗下電阻產品完成了漲價動作。國巨關閉了交易系統，清除了未完成交易的訂單以及還未確認的訂單，來了一波花式漲價。今年剛開始，國巨電子又宣布旗下的MLCC電容及厚膜電阻兩大產品漲價至少10%。

節後，隨着新冠疫情爆發，被動元件迎來第二階段的漲價。交通運輸不暢、員工復工困難的情況下，需求端的庫存持續下降，使得國巨等供應商開始了漲價動作。期間，供應商頻繁更新漲價幅度，使得價格不斷上行。又是國巨率先披露芯片電阻漲價消息，漲幅先是定在30%，連續調整後定在70-80%的幅度區間，其他廠商紛紛跟進。

第三階段的漲價出現在國內復工復產、海外疫情爆發的期間，依然由供應商巨頭主導。此時，菲律賓、馬來西亞等地的產能受到部分影響，但國內華南、華東地區的產能已全部釋放，總體影響較小。對於漲價行為，國巨曾表示，價格交由市場供需決定，漲價不封頂。

疫情影響下，被動元件的全球需求並沒有恢復到正常水平。在前兩個階段，尚有補庫存等原因引起的漲價，隨着國內充分復工，被動元件供應端產量足夠，補庫存的因素影響較小，第三階段的漲價很大程度上是被動元件大廠強勢主導的漲價。

在消費電子中，被動元件的功能不可或缺，但其價值佔比較低，被動元件的漲價對下游消費電子的影響較小，故一般不會受到下游太大的反彈，這也是國巨等廠商節後頻頻漲價的主要原因之一。

近幾年，國巨是被動元件行業對漲價最為積極的廠商，台系被動元件廠商們紛紛搖旗助威，甚至有時候會一份通知突襲漲價，這也不難解釋最近需求轉弱情況下廠商依然漲價的行為。但據供應鏈部分下游廠商介紹，雖然廠家頻頻漲價，但實際的成交量並不大。

國巨等廠商頻頻漲價或許還有另外一層含義。據中國台灣媒體報道，節後國巨、華新科等廠商的市值近期漲幅巨大。國巨、華新科在台灣市場陸續完成募資，在漲價消息的刺激下，台灣地區被動元件相關個股股價紛紛大漲，成為台灣股市人氣最旺的行業。

剛需引發的漲價：口罩緊缺引發上游化工品連鎖漲價

新冠疫情期間，口罩成為極度稀缺的剛需商品，全球每日口罩消耗量驚人。國內大批公司紛紛投入到口罩的生產中，巨大需求的刺激下，口罩上游熔噴布及相關化工原料價格猛漲。

中國是世界上口罩產能最大的國家，疫情發生前的年產量佔全球總產量約50%。隨着疫情在國外的快速蔓延，比亞迪、格力、五菱汽車等各家企業開始轉產口罩，中國成為供應全球口罩的主要產地。

根據公開信息，自疫情爆發以來，到3月底有9000家左右企業加入口罩生產行業，相比2019年的四百多家劇增20倍左右。產能也出現爆髮式增長，目前日產量在2億隻以上，相比去年的1400萬隻劇增13倍。

初期，口罩最直接上游的熔噴布率先漲價。熔噴布是為口罩帶來病毒過濾作用的關鍵材料，是醫用外科口罩和N95口罩不可或缺的“心臟”。疫情之前，熔噴布市場不溫不火，產能並不高，突發的疫情讓熔噴布需求連上數個台階，供不應求，價格暴漲。3月初之時，價格在1萬-3萬之間的熔噴布，已漲價至少10倍，有些中間商甚至要價40萬元/噸。

熔噴布的火熱行情很快就吸引了大批生產商，經過產業鏈傳導，熔噴布上游的丙烯價格在4月份狂飆，從4月初到4月12日僅10天，丙烯的價格上漲幅度高達80%，形成全國搶貨之勢。然而，熱潮過後，丙烯價格快速回落至3月份水平。

丙烯、聚丙烯產量大增也影響到了環氧丙烷的價格。在化工產業鏈中，環氧丙烷與聚丙烯都是丙烯的直接下游，為丙烯的衍生物。聚丙烯擴產搶佔了部分原本用於環氧丙烷的丙烯，是造成環氧丙烷漲價的最直接原因。

根據公開信息，4月14日環氧丙烷全國均價為9200元/噸，相比4日前(4月10日)，價格上漲了21%。價格雖一度大幅下跌，但4月底很快止跌回漲，上漲幅度近20%。截至5月19日，全國報價在9500元/噸左右，已超過4月14日的前期高點。

進入五月份，海外疫情非但沒有緩解，情況還在惡化中。除歐美疫情持續增長外，俄羅斯、巴西、印度、秘魯等地區成為新的疫情爆發中心，目前看來全球範圍內疫情獲得明顯改善尚需時日。有專家表示在8-11月份之間將會迎來全球又一波疫情的爆發期，屆時口罩的需求量將會再上一個台階。

口罩在全球的走俏對化工品價格的影響是全方位的，雖然中石化等大廠擴大丙烯產能後價格回落，但根據觀察其有再度上漲的趨勢；環氧丙烷產能並未大幅擴充，其價格稍一回落就馬上漲到更高的價位。口罩年內將是全球的剛需，短期內其需求是確定增長的，這決定了上游化工品的價格很難真正回落到往常水平。

疫情引發短期漲價：需求疲軟，氫氟酸漲價過後跌更多

氟化工產業包括上游的螢石礦開採、氫氟酸氟化鹽生產、下游製冷劑製造等多個環節。

節後，疫情引起的開工率不足、交通不暢、原料短缺等問題持續影響氟化工行業，螢石、氫氟酸價格連續上漲，到3月初累計漲幅達10%左右。

螢石為氫氟酸的上游，節後螢石廠家開工有限，供應十分緊張，價格處於高位，3月初價格較節前上漲8.7%。根據生意社數據，3月3日螢石均價在3133.33元/噸，全國市場的貨源供應都較為緊張。

氫氟酸節後價格也是一路攀升，一方面是受上游螢石漲價的影響，另一方面則是因疫情影響開工率不足，使得氫氟酸產出不能滿足下游需求。3月份其價格一度漲至11520元/噸，相比節前上漲13%。

隨着全國充分復工，氫氟酸產量得以恢復，另一方面下游製冷劑的需求比較萎靡，使得4月份開始氫氟酸價格一路下跌至9000元/噸以下，還有持續下跌的趨勢。

需求不振，價格低迷，氫氟酸、氟化工板塊個股近期表現一般，並未隨着大盤上漲而有大的漲幅。

需求旺盛帶來漲價：基建發力讓水泥價格止跌回升

疫情發生初期，全國的基建很多處於停滯狀態，使得水泥需求極度萎縮，價格快速下降。

全國水泥價格指數顯示，節後，水泥價格連續下降，在4月22日前後達到低點，降幅超10%。(全國水泥價格指數由中國水泥網編製，數據採集於全國31個省份的主要水泥消費市場，可以從整體上反映國內水泥價格的變動趨勢。)

隨着復工復產的進行，以及各地專項債的發放，近期全國基礎建設的進度明顯加快。據統計局數據，今年1-4月地產開發投資同比增長-3.3%，但4月單月增長7.0%。1-4月狹義基建同比增長-11.8%，單月增長2.3%，1-4月廣義基建投資增長-8.8%，單月增長4.8%，增速較1-3月回暖。華泰證券認為，疫情影響減弱，投資類數據呈加速恢復狀態，預計基建回暖有望繼續帶動基建企業訂單增速重回上升趨勢。

水泥需求相對剛性，全年總體需求量不會因停工時間受到太大變化，受疫情影響的施工進度下半年都會補回來。據了解，為加速經濟復蘇，部分往年已經批複但未全面開工的基建工程也在加緊開工，也客觀上帶動了水泥需求的集中爆發。基建回暖伴隨的是全國水泥發貨率迅速提升，部分企業的發貨率甚至超過100%，出現銷大於產的情況，這也讓全國水泥和熟料庫存迅速下降，多數企業庫存已經降至六成以下。

海螺水泥表示，從3月的中下旬就基本實現了復工復產，4月份全月是滿工滿產，4月份的產銷量是歷史新高，日均銷量水平達到了105萬噸以上。水泥銷量大增，讓海螺水泥的庫存迅速下降，上峰水泥的產銷情況也基本類似。

水泥價格變動主要受供需影響，目前下游需求旺盛，自身庫存下降快，帶動水泥價格自4月下旬起大面積上調。浙江、蘇南、江西普漲20-30元/噸，貴州地區低位反彈價格回漲10-20元/噸，西北地區已出現2-3輪提價，甘肅天水、平涼水泥價格上調了30-50元/噸。

水泥行業上市公司近期的利好不但在於水泥價格終於止跌回漲，還有成本端的下降。今年的煤炭價格，包括國際能源的價格都有較大幅度的下降，所以今年水泥行業上市公司的效益可能有不錯的表現。(數據寶王林鵬)