日元跌到150了，依舊只是“口頭干預”，日本葫蘆里賣什麼葯？

在美日貨幣政策分化下，日元跌勢不斷加劇，已經跌破150這個重要關口，而日本政府除了喋喋不休的“口頭干預”和不置可否的“隱秘干預”外，仍未採取進一步實質性行動，令市場擔心又困惑。

10月20日周四，受美日利差持續擴大影響，美元兌日元匯率跌破150關口，創1990年以來新低。截至發稿，美元/日元依舊徘徊在150上方。

上個月（9月22日），出於對日元匯率過度波動的擔憂，日本當局實施了外匯干預，在外匯市場上買入日元，這是1998年6月日本美國協同實施“日元買入型”外匯干預以來、時隔24年的首次干預。

但這次干預的效果並未持續多久，日元再度走弱，日元兌美元匯率已下跌逾4日元，連續失守多個關口。

自上次干預以來，日本政府明面上的行動就只有口頭干預，儘管外界猜測日本當局正在悄悄進行小規模干預。

周四，在日元跌破150之前，日本央行行長黑田東彥和日本財務大臣鈴木俊一接連對市場發出了警告：

日本財務大臣鈴木俊一：近期的日元快速、單邊走弱態勢不可取。 不能容忍過度的投機性波動，將繼續對此採取適當行動。 將帶着緊迫感關注外匯市場。

日本央行行長黑田東彥：匯率穩定很重要。 近期突然的、單邊的匯率波動不可取。 穩定、弱勢的日元整體上會對日本經濟有利。 近期的日元突然走弱增加了不確定性，帶來不利影響。

然而，市場顯然對口頭干預已經麻木了。但隨着日元挑戰150，交易員們也開始戒備了起來。在日本，150點被視為一個重要的心理水平，突破150點可能會增加政府採取行動的壓力。

大和證券高級外匯策略師Yukio Ishizuki對媒體表示:“價格走勢表明，市場參與者對政府干預抱有強烈的戒心。“

日本為何遲遲不動手？

日本政府有自己算盤。

瑞銀分析師Masamichi Adachi和Go Kurihara在10月18日的一份報告中指出，日元過快貶值是壞事，但日元貶值對整個經濟來說並不是壞事，因為日本的經常賬戶是正的，日本的凈外國資產規模也是世界上最大的：

儘管貿易平衡已轉為逆差，日本的經常賬戶餘額仍保持盈餘，日元走弱意味着盈餘增加。

日本擁有最大的凈外國資產，這意味着更強的外匯(更弱的日元)意味着資產價值的增加。

簡而言之，儘管進口商和消費者受到影響，但企業利潤整體上受到日元走弱的提振，而企業利潤越高，稅收越高。

瑞銀表示，值得注意的是，岸田文雄政府和日本央行都認同這一觀點，政府並沒有對日本央行施加壓力，要求其收緊政策以防止日元貶值。

對投資者來說，下一個重要的催化劑將是日本央行下周的政策會議。上月，日本就是在黑田東彥重申願意堅持超寬鬆的貨幣政策後，進行了自1998年以來首次的匯市干預。

高盛策略師Kamakshya Trivedi預測，日本當局對收益率曲線的控制（YCC）將保持不變，在日元逼近1美元兌150日元大關之際，干預取決於日元的波動速度而非匯率水平。日本央行在10月27日的會議上料將展示維持收益率曲線控制的努力。

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