央行釋放萬億碳減排流動性，大摩看好11家中國公司

中國在減少化石燃料使用方面將處於領先地位，這是自身戰略的需要，而不是因為誰要求他們這樣做。
11月8日晚，中國人民銀行新推出的一項結構性貨幣政策工具，將為國內金融機構提供低成本資金，支持他們向有助於中國實現碳減排目標的企業發放貸款。
中國人民銀行稱，此舉是“以穩步有序、精準直達方式，支持清潔能源、節能環保、碳減排技術等重點領域的發展，並撬動更多社會資金促進碳減排”。
按照央行網站發布的公告，碳減排支持工具發放對象暫定為全國性金融機構，人民銀行通過“先貸後借”的直達機制，對金融機構向碳減排重點領域內相關企業發放的符合條件的碳減排貸款，按貸款本金的60%提供資金支持，利率為1.75%，期限1年，可展期2次。而金融機構在自主決策、自擔風險的前提下，向碳減排重點領域內的各類企業一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應與同期限檔次貸款市場報價利率（LPR）大致持平。
11月9日，新能源相關板塊順勢上漲，但反應並不劇烈。截至11月9日收盤，天弘中證光伏產業指數A(011102)上漲0.83%，匯添富中證新能源汽車產業指數A（501057）上漲0.56%。隆基股份漲1.56%，陽光電源漲1.4%，三峽能源漲2.44%。
在利好政策出台之前，新能源主題已經成為第三季度A股的投資熱點。根據近期的公募基金第三季度報告，公募基金25大重倉股中，有9家公司屬於新能源行業，分別是寧德時代、隆基股份、陽光電源、天賜材料、恩捷股份、億緯鋰能、比亞迪、三峽能源、贛鋒鋰業。
11月9日，中國證券協會首席經濟學家委員會委員、前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《巴倫周刊》中文版表示，實現碳中和的目標是我國的既定國策，但是路徑並不容易，需要大力發展光伏、風電、氫能源、氫能源汽車等行業來實現碳減排。在此過程中，需要大量的資金支持，本次央行推出的貨幣政策工具是一個重要的資金來源。
“從短期來看，新能源板塊普遍漲幅較大，累積了比較多的獲利盤，可能有回調的壓力，而估值較高也使得一些投資者望而卻步。但是如果從長期來看行業的發展，新能源的發展空間依然是很大的。比如新能源汽車現在在新增銷量中的佔比不到15%，個別月份達到20%，但全年來看還不到15%，未來可能達到百分之百；光伏風電在發電中的佔比不到10%，根據中央的意見，到2060年，也就是實現碳中和的時候，非化石能源的消費佔比要達到80%，這將會給整個行業帶來機會。”

釋放萬億定向流動性

中國央行沒有提供貸款額的估計數字。高盛預測，碳減排支持工具將在未來一年帶來人民幣1.2萬億元（約合1880億美元）的流動性支持。光大證券預計，該工具將在兩年內帶來人民幣6000億元至9000億元的流動性支持。
彭博社評論稱，這屬於一種定向寬鬆政策。
彭博社指出，該工具的貸款利率是中國央行政策工具中最低的，低於面向農戶和小企業1.95%到2.25%的貸款利率，與金融穩定相關工具的貸款利率相同。
11月9日，光大證券分析師在研報中稱，這一新工具將帶來一些降息和下調存款準備金率的效果。分析師說：“今年年底前降息或下調存款準備金率的可能性也因此進一步下降。”
廣發證券分析師也在11月8日發布的研報中稱，隨着時間的推移，碳減排支持工具將為中國央行提供一個發放長期貸款的渠道，因此將減少通過下調存款準備金率來補充貸方長期資本的必要。

碳中和關乎中國戰略安全

彭博社評論稱，在經濟增長趨於平緩之際，中國正在對政策進行微調，而最近的電力短缺等問題突顯出化石燃料仍在中國經濟中扮演着重要角色。
《巴倫周刊》指出，在西方碳排放量下降的同時（2007年美國能源消耗產生的二氧化碳排放已經達峰），中國的排放量仍在上升。中國的煤炭消耗量比世界其他國家的總和還要多，一半以上電力仍依賴於煤炭。
不過，中國的太陽能裝機量佔到全球的三分之一，幾乎是美國的三倍；中國的電動車數量也是美國的兩倍多；中國還拿出巨額補貼降低各地投資可再生能源的成本。馬修斯亞洲ESG業務負責人凱瑟琳·柯林斯(Kathlyn Collins)說：“中國正在打造一個前所未有的行業，這是中國在應對氣候變化問題上最突出的影響。”
《巴倫周刊》認為，中國有強大的動力加速綠色轉型。中國在太陽能設備領域的主導地位、以及在電動車電池領域的競爭地位，有望幫助中國在碳減排時代獲得豐厚利潤。
Clocktower Group首席策略師馬爾科·帕皮克(Marko Papic)還指出，過於依賴石油不利於國家安全，因為開往中國的油輪在國際關係緊張的情況下很容易受到美國的封鎖，而中國國內生產的可再生能源能給國家安全帶來保障。
帕皮克說：“中國在減少化石燃料使用方面將處於領先地位，這是自身戰略的需要，而不是因為誰要求他們這樣做。”
從資本市場的表現來看，帕皮克的觀點是正確的。雖然能源危機給中國的生產生活帶來不便，但包含了清潔技術產品與服務相關中國公司的交易所交易基金MSCI Clean Technology Index (KGRN)過去一年上漲了29%。Aberdeen Standard Investments投資總監穆巴什拉·布哈里·赫瓦賈(Mubashira Bukhari Khwaja)說：“可以看出，投資者非常看好中國的綠色股票，這一點可以視為中國對COP26的積極影響。”
10月26日，國務院發布《2030年前碳達峰行動方案》，提出推進煤炭消費替代和轉型升級、大力發展新能源、因地制宜開發水電、積極安全有序發展核電、合理調控油氣消費和加快建設新型電力系統六個目標。

七大行業40隻股票帶來機會，關注11家中國公司

實際上，金融和投資已成為聯合國氣候變化會議的中心議題。銀行、保險公司和資產管理公司都做出了與凈零排放目標一致的承諾。
正在進行中的2021年《聯合國氣候變化框架公約》第二十六次締約方大會(COP26)目前議程已經過半。會議強調了公共和私人投資在減少經濟碳排放方面的作用，並提高了環境、社會和治理(ESG)投資思維模式的知名度。《巴倫周刊》認為，個人投資者也應關注相關投資主題。
不過，這種被稱為可持續投資的投資類別經常發生變化，而且定義模糊。此外，在氣候信息披露規則不完善、部分綠色行業估值過高的背景下，可持續投資令一些投資者望而卻步。
《巴倫周刊》近日與摩根士丹利全球可持續發展研究負責人傑西卡·阿爾斯福德（Jessica Alsford）探討了可持續發展投資的三種策略和該領域一些最好的投資機遇。
第一種是排他性策略。投資者可以把資金投向符合自己對可持續投資定義的地方。例如，如果不認可油氣公司在環境污染方面扮演的角色，那就別投這類公司。
第二種是一體化策略。投資者可以更深入地思考氣候變化和能源轉型將如何改變油氣行業的問題，並將其納入自己的決策中，而不是完全把油氣行業拒之門外。投資者可以把ESG因素整合到投資決策中，而不會以放棄那些有盈利的公司為代價。
第三種策略是關注那些按可持續發展目標不斷改善的公司。投資者可以繼續投資石油和天然氣行業，但只投資那些有遠見、制定了和改善氣候有關商業戰略的公司。
阿爾斯福德說：“這三種策略涉及完全不同的投資方式，但都屬於可持續投資範疇。”
有了明確的策略，下一步是尋找合適的股票。
摩根士丹利認為，整體來看，許多公司將從脫碳趨勢中受益。摩根士丹利挑選了七個行業的高評級股票，這些股票代表着一些最具吸引力的可持續投資機會。
——可再生能源行業的股票包括：
中國巨石(600176.SH)、中天科技(600522.SH)、洛陽玻璃(1108.HK)、Engie (ENGI.法國)、Ørsted (ORSTED.丹麥)、西門子能源(ENR.德國)、FirstEnergy (FE)和Sunrun (RUN)。
——能量存儲行業的股票包括：
贛鋒鋰業(1772.HK)、松下(6752.日本)、華友鈷業(603799.SH)和QuantumScape(QS)。
——氫能源行業的股票包括：
億華通(688339.SH)、中國石化(0386.HK)、Johnson Matthey(JMAT.英國)、NEL(NEL.挪威)、Air Products(APD)、Enbridge(ENB)和New Fortress Energy(NFE)。
——可持續的替代燃料行業的股票包括：
埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)、HollyFrontier(HFC)和Marathon Petroleum (MPC)。
——碳捕獲、利用和儲存行業的股票包括：
拜耳(BAYN.德國)、康菲石油(COP)、NextDecade(NEXT)和西方石油(OXY)。
——電動交通和綠色出行行業的股票包括：
特斯拉(TSLA)、蔚來(NIO)、理想(LI)、TPI Composites(TPIC)、Schneider National(SNDR)、Knight-Swift Transportation(KNX)、FREYR(FREY)、Fisker(FSR)和阿爾斯通(ALO.法國)。
——設施翻新和高效能源利用行業的股票包括：
國電南瑞(600406.SH)、中石化煉化工程(2386.HK)、Covestro (1COV.德國)和Rexel (RXL.法國)。
摩根士丹利還指出，也有許多股票面臨脫碳趨勢的不利影響，包括能源等行業、電力和公用事業、水泥、化學物質、煤炭、金屬和礦業、工業、汽車、航空公司和航運。
摩根士丹利因此看跌以下股票：愛迪生聯合電氣(ED)、Continental Resources(CLR)、XCel Energy(XEL)、福特汽車(F)、寶馬汽車(BMW.德國)、日產汽車(7201.日本)、美國航空(AAL)、漢莎航空(LHA.德國)和法航-荷航集團(AF.法國)。
文 | 《巴倫周刊》撰稿人郭力群、郭慧萍
編輯 | 康娟
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