產能只減不增！黑色系喜迎大禮包 鋼鐵行業有望盈利回升 2022年周期板塊機會如何？

日前，工信部等部門發布“十四五”原材料工業發展規劃，發展目標包括：到2025年，粗鋼、水泥等重點原材料大宗產品產能只減不增，產能利用率保持在合理水平。

規劃表示，鋼鐵行業噸鋼綜合能耗降低2%，水泥產品單位熟料能耗水平降低3.7%，電解鋁碳排放下降5%。研究建立運用碳排放、污染物排放、能耗總量等手段遏制過剩產能擴張的約束機制。實施水泥常態化錯峰生產，探索建立鋼鐵等行業錯峰生產機制。實施節能審查，嚴格控制石化化工、鋼鐵、建材等主要耗煤行業的燃料煤耗量。

到2025年粗鋼產能只減不增

工信部原材料工業司司長陳克龍介紹，此次《規劃》提出“兩階段”總體目標。到2025年，原材料工業保障和引領製造業高質量發展的能力明顯增強；增加值增速保持合理水平，在製造業中比重基本穩定；新材料產業規模持續提升，占原材料工業比重明顯提高；初步形成更高質量、更好效益、更優布局、更加綠色、更為安全的產業發展格局。到2035年，成為世界重要原材料產品的研發、生產、應用高地，新材料產業競爭力全面提升，綠色低碳發展水平世界領先。

工信部原材料工業司副司長常國武表示，“十四五”時期加快推動鋼材產品提質升級，在航空航天、船舶與海洋工程裝備、能源裝備、先進軌道交通及汽車、高性能機械、建築等領域推進質量分級分類評價，持續提高產品實物質量可靠性。支持鋼鐵企業瞄準下游產業升級與戰略性新興產業發展方向，重點發展高品質特殊鋼、高端裝備用特種鋼、核心基礎零部件用鋼等關鍵品種，力爭每年突破5種左右關鍵鋼鐵新材料，滿足重大技術裝備和重大工程的用鋼需求。

常國武同時表示，“十四五”將鼓勵龍頭企業實施兼并重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業集團。依託優勢企業，在不鏽鋼、特殊鋼、無縫鋼管、鑄管等領域分別培育1-2家專業化領航企業。

尋找尋跨越周期機會

川財證券表示，2021 年下半年以來，供給端驅動的能源緊缺問題使得煤價持續突破歷史高位，自7 月開始保供穩價政策密集出台。從政策重心來看，可以將保供穩價分為兩個階段：第一階段主要側重於加快煤炭產能釋放以補充供應缺口，尚未對煤價進行直接干預，而是通過調節供需基本面以穩定煤價，第二階段穩價為主。

在高價驅動和政策壓力下，供應壓力將逐步得到改善。其中，隨着國家的強力保供，煤炭供給出現大幅恢復，煤炭消費則趨於下行，供需缺口修復，價格重心下移；而原油需求增長受到全球經濟下行的影響放緩，油價重心或有所下移；而碳中和背景下天然氣需求保持穩健，預計大幅調整空間有限。總體來看，制約大宗商品供應的能源問題有望在2022 年得到明顯緩和，大宗商品的供給約束將得到緩解。

川財證券認為當前煤炭板塊偏悲觀預期有望修復，長協基準價上調帶動高長協動力煤龍頭業績持續改善，有望催化估值修復及重塑。建議關注業績穩健且高分紅受益標的：兗礦能源（600188）、中國神華（601088）、陝西煤業（601225）、平煤股份（601666）；具有成長性預期受益標的：山西焦煤（000983）、晉控煤業（601001）。有色金屬方面，房地產融資端政策面臨糾偏，資金最緊張的時刻或已過去，新能源領域對於電解鋁需求端的貢獻也不容小覷，上半年可關注階段性反彈機會。短期支撐銅價的因素為低庫存以及高通脹預期，預計後續隨着庫存的回升以及通脹預期的回落，銅價有一定的下行壓力。相關標的：紫金礦業（601899）、雲鋁股份（000807）、天山鋁業（002532）、中國鋁業（601600）、神火股份（000933）、萬順新材（300057）。

浙商證券（601878）指出，“供給有頂，需求有底”將繼續成本我國鋼鐵行業的基本邏輯，鋼材價格有望繼續維持在較為理想位置運行。即使較為保守考慮，2022 年鋼材價格回落至21年均值水平，噸鋼毛利仍有提升空間。考慮到目前經濟穩增長的要求及產業端供需的格局判斷，目前鋼鐵行業基於 2021H2 的基本面展望2022年，基本面的變化不是趨勢性延續，而是即將進入由悲觀而逐步恢復正常的拐點機會。重點關註標的：(1)工業用板材公司：首鋼股份（000959）、華菱鋼鐵（000932）、南鋼股份（600282）、太鋼不銹（000825）、馬鋼股份（600808），寶鋼股份（600019）、新鋼股份（600782）、鞍鋼股份（000898）；(2)特鋼重點公司：甬金股份（603995）、中信特鋼（000708）、撫順特鋼（600399）、圖南股份（300855）、久立特材（002318）；(3)建材公司：方大特鋼（600507）、三鋼閩光（002110）、韶鋼松山（000717）；(4)市政管道材料公司：新興鑄管（000778）、金洲管道（002443）、友發集團（601686）、青龍管業（002457）、韓建河山（603616）、國統股份（002205）、龍泉股份（002671）。