美國通脹超預期，四巫日波動加大

8月美國CPI數據超乎投資人預期，再度引發市場情緒波動；萬得數據顯示，道瓊斯指數全周下跌4.13%，標普500指數下跌4.77%，納斯達克指數下跌5.48%；上周五又正逢美股今年第三個四巫日，當日股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期；四巫日當日的交易量通常均會較大，波動度也顯着升高，更在一定程度上代表着市場對下一個季度的看法；上周五美股三大股指開盤均出現下行，此後多空交戰震蕩，至收盤時跌幅有所收窄，跌幅均未超過1%。

8月美國通脹數據超預期

9月13日，美國勞工部公布8月美國8月CPI數據，同比增長8.25%略低於前值8.48%，但高於預期值8.1%。在核心CPI部分,同比增長6.32%，高於前期的5.91%，也高於市場預期值6.1%。通脹超預期使得市場擔憂美聯儲在本周會議中甚或可能加息4碼；8月通脹數據公布後，美股三大指數應聲大跌、10年期美國國債利率攀升至3.4%，美元指數則突破109關口。

資料來源：美國勞工局，截至2022.9.13。

8月美國通脹數據超預期，可從CPI分項中觀察主因。8月能源同比上漲23.8%，較前值32.9%明顯下行，環比則下降5%，顯示能源已不再是推動美國通脹的主力；8月新車價格同比上漲10.1%，也較前值10.44%有所放緩，二手車及卡車價格環比更出現下降；但另一方面，8月房租同比增長6.25%，高於前值5.72%，環比也上漲0.7%，由於房租分項佔CPI權重較高，因此，該分項的上漲抹去了其它分項的下降，成為推動8月核心CPI的主要動力。

資料來源：美國勞工局資料日期：2022.9.13。

由於核心CPI並沒有出現連續2月的下行，也證實了美聯儲主席前期在全球央行年會講話所表述的，僅僅一個月數據的下降就判斷通脹下行是言之過早。反彈的核心CPI數據促使市場擔憂美聯儲9月會議可能不只升息3碼。根據芝商所FedWatch工具的數據顯示，已經沒有投資人預期9月會議只升息2碼。目前預期升息3碼的機率為82%，預期升息4碼的機率為18%。

資料來源：CMEFedWatchTool資料日期：2022.9.16。

消費者信心有所上升

9月16日，密歇根大學公布最新的消費者信心調查結果，消費者信心指數小幅上升至59.5，當前經濟現況指數也微幅上升至58.9，而隨着能源價格的持續下跌，全年通脹率的預期中位數降至4.6%，為去年9月以來的最低水平；長期通脹預期中位數則為2.8%，自2021年7月以來首次跌破2.9-3.1%的區間，顯示消費者對於長期通脹將回歸正常水平仍有一定的信心，也略為改善市場的情緒。

資料來源：密歇根大學，資料截至2022.9.16。

本周迎來全球央行周

本周將迎來美國、日本及英國央行的最新利率決策。美聯儲在7月會議紀要中表示，委員們將依據數據對於經濟前景的影響，來評估未來幾個季度緊縮的速度與幅度。由於全國8月核心CPI出現反彈，而8月非農就業新增31.5萬人又創下2020年疫情前高點，預期美聯儲在就業市場無憂下，將重點打擊通漲，9月會議至少升息3碼幾乎已無懸念，但本次會議投資人可關注會中發布的利率點陣圖所揭示的今明兩年利率的預測值，以及會議中關於未來調經濟成長、失業率的預期，作為布局後市的參考。

在日本央行方面，美元/日圓匯率在上周一度逼近145關口，日本財務大臣鈴木俊一於9月15日表示若日圓持續貶值，政府不排除任何選項阻止日圓續貶；市場雖然預期日本央行將維持利率不變，但關注是否將針對匯率政策進行表態；英國7月通脹與核心通脹在均創下歷史新高，歐洲央行也於9月會議大幅升息3碼，甫上任的英國首相特拉斯雖然主張限制能源費用的上漲，但短期內升息或仍是抗通脹較好的政策，市場大多預期英國央行本周也將跟進升息至少2碼，並或有能進一步開展縮表。

展望未來，通脹仍是市場上揮之不去的陰影，但經過近期的大跌後，央行急升息的風險已部分提前釋放，在本月會議後，未來升息的步伐或有所放緩，因利率政策引發的市場波動也可能有所降低。投資人年內宜以降低波動為主，如未來升息明顯趨緩，則可從中長期布局的角度，適度提高風險資產的比重。