連跌N天，基金凈值跌回大漲前！新能源的投資邏輯變了嗎？

記者 杜萌

昨日，市場繼續大幅回調。連續多日的回調，引發投資者的關注和擔憂。風格層面，大小盤、價值成長風格分化劇烈，順周期、低估值價值板塊如銀行、房地產和食品飲料小幅收漲，前期強勢的電力設備、新能源、機械、汽車、有色等成長板塊領跌市場。

Wind數據顯示，自8月份以來，共有28隻基金的凈值跌幅超過15%。這也讓不少基金的凈值回到這波反彈前的低迷狀態。Wind數據顯示，共有6263隻基金今年以來的回報率仍為負。

8月份以來凈值回撤居前的基金中，以中證電池ETF、中證新能源汽車ETF以及多隻新能源主題基金為主。其中，大摩滬港深精選8月份以來凈值回撤達到了19.41%，僅次於匯添富、招商兩隻中證電池主題ETF。

作為此前的反彈先鋒，新能源板塊為何受挫嚴重？

嘉實財富表示，歐美涉華政策變動是此次下跌的主因，相關的提案擔憂衝擊了前期高景氣度板塊包括光伏和新能源汽車產業鏈。

摩根士丹利華鑫基金認為，主要是受到外部事件衝擊，疊加地緣政治風險，引發市場對於光伏、新能源車等產業鏈出口需求的擔憂，成為推動市場下行的主要動力。

而國內投資者則擔憂新能源賽道是否已經過度擁擠。興業證券經濟與金融研究院9月2日發布的研報稱，目前新能源的擁擠度已降至中等偏低水位。

“4月底，我們底部看多‘新半軍’，一個重要原因就是興證策略獨創的擁擠度指標已降至歷史低位，而5、6月份的顯著上漲使得新能源擁擠度一度接近歷史高位。但在經歷7、8月的震蕩、分化、休整後，新能源擁擠度已降至中等偏低水位。其中，鋰礦、汽車、新能源車等細分方向擁擠度已降至較低水平。”興業證券表示。

東吳國際全球首席策略官陳李在近日策略會上的表示，目前偏股型公募基金對新能源的配置比例達到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點。他認為，該配置比例對應的宏觀假設，是流動性比較寬鬆、經濟亮點集中在少數賽道、全球通貨膨脹可以被抑制、能源危機還會持續。“不能說這個假設錯了，但是我個人覺得這個假設在未來六個月會有一些脆弱的地方。”

也有國際評級機構表達了對電動車企業盈利狀況的擔憂。惠譽評級9月13日發表報告稱，儘管2022年上半年中國電動車銷量大增，除比亞迪外的大部分中國電動車企仍難以實現盈利。下半年，頭部電動車企的損失或將收窄，但大部分電動車企在未來12-18個月內不太可能實現EBIT層面的盈虧平衡。

華夏基金表示，在目前的風格混亂期，應做兩手準備降低波動。當前看空成長的邏輯更多在於賽道成長擁擠、部分細分領域估值偏高，但成長股的投資與需求景氣度、業績兌現度、估值收益比等關聯更緊密，明年仍有超預期機會，徹底看空的邏輯很難站住腳。

從應對風險的角度，當前處於風險偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準備均衡行業配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面經濟相關的價值板塊，關注周期（煤炭、油運）、白色家電、銀行的配置機會；另一方面，下跌中進一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工 、智能車、VRAR 等依然值得繼續把握。

平安基金表示，我國目前正處於經濟緩慢復蘇的關鍵時期，資金流動性和宏觀流動性仍然充裕，支撐市場風險偏好修復，不具備連續大跌的基礎。當前階段，需要尋找分子端仍然保持景氣的方向以及邊際改善確定性強的方向，均衡配置，抓住回調帶來的低位機會。

金信基金認為，此次市場調整是經濟底部階段的一次風險集中釋放，屬於短期調整範疇，不必過於恐慌，新興成長產業的景氣度以及整體經濟的中長期內生增長動力依然穩固，泛科技相關賽道細分龍頭公司具有顯著的壁壘和長期抗風險能力，技術創新和業績增長將會是穿越周期的最持久的推動力。

展望四季度，嘉實財富表示，對於股票市場整體上是樂觀的，一方面疫情政策大概率會有明顯優化，另一方面，美聯儲加息可能會結束。當期的低迷正是中期布局的時點。建議廣大投資者，結合家庭資產配置情況，綜合考量未來全球政治經濟局勢變化的長周期和短周期，在紮實做好生息底盤的基礎上，保持合理的權益配置。