0701：如何看待和認識交易性金融資產

金融資產很久以來都是四分類，具體分為交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資及貸款和應收款項四類，每項資產的入賬成本、後續計量等等均不同，初次接觸的小夥伴無不頭疼。

金融資產本來就比較難以理解了，金融資產準則又在不斷的修訂，2017年3月31日，財政部發布了修訂的《公司會計準則第22號——金融工具確認和計量》、《公司會計準則第23號——金融轉移》、《公司會計準則第24號——套期會計》和《公司會計準則第37號——金融工具列表》等金融工具相關會計準則，這三者被合稱為“新金融工具準則”或者“中國版IFRS9”。

新準則里，金融資產被分為以攤余成本計量的金融資產、以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，與之前的分類完全不同，劃分依據是“考慮公司管理金融資產的業務模式和金融資產的合同現金流量特徵”。

其實金融資產並不神秘，不過就是上市公司持有的債券、股權、基金罷了，各項分類的區別在於上市公司持有的股權比例或者目的，而且跟其他任何一項資產一樣，關鍵在於資產創造收益和現金流的能力。

考慮到很多上市公司還沒有按照最新的準則來披露，以上市公司為例不好解讀，我們還是按照原先披露的科目來解讀，這裡並不影響大家的理解。

第一節 交易性金融資產

1、交易性金融資產是什麼

交易性金融資產核算的主要是以交易目的持有的股票、債券、基金等金融資產，包括一些理財產品。在新準則中，交易性金融資產一般對應以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。

上市公司買入理財產品、買入準備隨時賣出的少量股票、買入基金等等，都算是交易性金融資產。如果散戶算上市公司，我們買入的股票投資都應該算在我們的交易性金融資產里。

比如很多上市公司公告《關於使用閑置自有資金投資證券及理財產品的公告》，表示會使用閑置自有資金進行證券及理財產品投資，使閑置資金在確保安全性、流動性的基礎上實現保值增值。一般情況下，這些上市公司此後的投資可能就在交易性金融資產核算了。

那麼誰持有金融資產最多呢？當然是金融業了，比如銀行、保險、證券等。

截止2018年12月31日，A股持有交易性金融資產最多的上市公司是中國平安，持有金額高達8249.39億元，占其總資產的比例約為12%。此外其他九家都是銀行，不過佔總資產的比例較低。

數據來源：WIND，筆者整理

那麼中國平安的交易性金融資產究竟究竟核算什麼內容呢？其中：2308.46億元是理財產品，萬萬沒想到，平安買了這麼多理財產品，2007.53億元是基金，此外，還包括各類債券、股票、非上市股權、優先股等等。

數據來源：WIND，筆者整理

再看招商銀行的交易性金融資產，截至2018年底，交易性金融資產中包含了應收利息，扣除後為3,276.43億元，主要類別為債券投資和非標資產投資等。公司表示債券投資主要是本集團把握債券市場交易機會提高投資收益的需要，非標資產投資主要是票據非標投資。

數據來源：WIND，筆者整理

對於廣大投資者來說，金融業太難理解了，我們也無需花費大量的時間去搞懂，我們需要關注更廣泛的行業和公司。那麼剔除金融業之外，上市公司的交易性金融資產核算什麼呢？

剔除金融業之後，交易性金融資產最多的上市公司是中國神華、上汽集團、中國石化、蘇寧易購等等，占資產的比例都不算太高。

數據來源：WIND，筆者整理

這些上市公司的交易性金融資產幾乎都是理財產品，比如中國神華於2018年12月31日，銀行理財投資合計人民幣300億元，理財投資期限為180至273天，預期年化收益率為3.10%至3.90%。於2018年12月31日，持有銀行同業存單人民幣24.47億元，期限為92至365天，預期年化收益率為2.75%至4.35%。

數據來源：WIND，筆者整理

上述公司中，上汽集團、萬科A、中國石化等等均為理財產品，我們可以作出基本判斷：非金融公司持有的交易性金融資產一般是理財產品，持有的上市公司股票非常少。

2、交易性金融資產的收益率

交易性金融資產跟其他資產一樣，可以產生收益，也可能造成虧損。具體來看，理財產品產生理財收益，計入投資收益；股票產生公允價值變動損益，先計入公允價值變動損益；債券投資可以收利息，計入投資收益。

這裡可以使用交易性金融資產收益率來形容公司交易性金融資產的盈利能力。

計算公式：交易性金融資產收益率=公允價值變動損益/交易性金融資產平均餘額。

筆者導出了2018年各公司交易性金融資產餘額、公允價值變動損益，由此可以計算出各家公司的交易性金融資產的盈利能力。可以看到，中國平安公允價值變動損益為-282.84億元，收益率算下來為-3.43%，此外，郵儲銀行、中國人壽分別虧損了142.79億元、81.48億元，至於為什麼虧損，則不得而知了。當然還有大量盈利的，比如民生銀行盈利83.57億元，收益率也有2.19%。

數據來源：WIND，筆者整理

當然，這裡有兩點需要說明，一是計入公允價值變動損益的不只是交易性金融資產，還有投資性房地產的價值變動，這裡使用的都是金融業，料想也沒多少投資性房地產。二是還有一些金融資產變動也計入公允價值變動損益，比如上海銀行公允價值變動損益高達46.52億元，其中交易性金融資產帶來的只有0.57億元，其他均是衍生金融工具公允價值變動帶來的。

所以這裡的交易性金融資產收益率只是估算，一個評價交易性金融資產盈利能力的指標，一定要具體公司具體分析。

3、交易性金融資產的妙用

理解了交易性金融資產，有什麼用呢？

一是看上市公司交易性金融資產的內容，如果是理財產品，說明公司的現金相對充足，如果是二級市場的股票，說明公司愛炒股，業績彈性大。

二是看公允價值變動損益，對上市公司的凈利潤含金量做更好地判斷。如果公允價值變動損益佔比過高，那麼公司的凈利潤含金量就比較低了。