「盛言牛熊」為什麼說美股或將迎來反彈窗口？

編者註：正測試關鍵位置的美股，或正迎來短期反彈的良機。基本面、技術面甚至這個大宗商品走勢，都在暗示這一點。

作者：Simon

美股隔夜走勢呈現先抑後揚的姿態，三大股指均在探底後回升，其中納斯達克指數自大跌超過2%最終微幅收漲，可見市場承接能力較強。

雖然從整體來看，美股不管從基本面還是技術面都面臨著巨大的壓力，但近期顯現的某些信號，卻似乎暗示着美股短期可能迎來反彈窗口。但在美國衰退預期逐步增強的背景下，美股要重新走牛，或還需要等待更長時間。

一、交易美股的大邏輯有兩個

簡單明了地說，當下美股交易的邏輯主要有兩個。

一就是抗通脹邏輯。

這也是當下美股持續走熊的最主要因素，因通脹水平持續走高，美聯儲在7月會議上加息100基點的可能性已經大增。從公布的數據來看，美國6月CPI年率升至9.1%，創下了自1981年11月以來的新高。這讓此前鼓吹“通脹見頂”的華爾街，啪啪被打臉。

來源：tradingeconomics

美聯儲梅斯特評價說，通脹報告里根本沒有什麼好消息。可以肯定的是，通脹報告表明，沒有理由說加息幅度會比上次小。

也就是說，7月加息75個基點幾乎是板上釘釘，而加息100個基點也可以說是合情合理。如果美聯儲在7月加息100個基點，那麼美國利率水平將直接提升至2008年後的最高水平。毫無疑問，這將進一步擠壓流動性，美股可能進一步趨緊。

美國利率水平 來源：tradingeconomics

但是如果我們只看表面的CPI，則可能會忽視一些更深層次的因素。雖然這次全球性的高通脹來勢洶洶，但在消費價格的構成成分中，食品和能源價格的變動幅度要遠遠高於其他部分。因此，剔除掉食品和能源價格來衡量通脹水平的核心CPI，被認為是衡量通脹的最佳指標，也被認為能更真實地反映宏觀經濟運行情況。

由於全球供應鏈紊亂和俄烏衝突等因素導致的能源、食品價格高企，或是美國CPI持續爆表的重要因素。但核心CPI呢？似乎已經出現明顯的降溫跡象。

數據顯示，自今年3月美國核心CPI達到6.5%的頂峰之後，已經連續3個月呈現下降趨勢。6月核心CPI年率降至5.9%，未來可能進一步呈下降趨勢。

美國核心CPI年率 來源：tradingeconomics

再看對CPI影響最大的能源價格——油價方面，近一個月來已經下跌超過了20%，目前仍位於100美元關口下方。這可能使得美國7月CPI數據較6月呈較大的下跌狀態，而這種預期，可能是美股短期反彈重要的推手。加上目前對於100基點加息已經有了預期，而一旦只加息75個基點，則可能反而是一個“利好”。

但這並不意味着美股從此擺脫頹勢，因為接下來交易美股的第二大邏輯，可能是接下來的主旋律。

那就是美國經濟衰退的邏輯。

雖然衰退確實不好定義，但美國2022年Q1的GDP增長已然轉負（-1.6%），或預示着美國一隻腳已經踏入衰退。而美聯儲方面也不惜以打壓經濟為代價來抗擊通脹，更加大了美國經濟陷入衰退的風險。

美國GDP 來源：tradingeconomics

在衰退前和衰退中期，從歷史走勢來看，美股並不能給投資者帶來太多樂觀的預期。即使在80-90年代，美股在經濟衰退時期反而有超10%的上漲，但在70年代和千禧年之後，都以大跌收場。尤其是在08年金融危機和2020年疫情衝擊時，美股跌幅更甚。

來源：中泰證券

因此，在當下美股或繼續交易抗通脹邏輯的話，那麼通脹“見頂”預期可能越來越強烈，美股或迎來反彈走勢。但在美聯儲持續大幅加息之後，美股又可能交易衰退邏輯。屆時美國經濟若真的“崩盤”，美股也難獨善其身。

二、技術面看美股存在反彈需求了

從技術面的角度來看，美股當前確實存在較大的反彈可能性。（以納斯達克指數為例）

先看較大周期，以周線圖為例。納斯達克指數的整體漲勢，僅在2008年金融危機之後跌穿了MA200（藍色）的支撐，隨後經濟復蘇納指重新站上該均線，並一直持續至今。其中，2020年疫情衝擊，納指也神奇地站穩了這根被譽為多空分水嶺的均線。

而當前，納斯達克指數再度測試這個位置的支撐，且目前已經取得至少是“企穩”的表現，那麼後市可能迎來一波反彈。

來源：英為財情

在從具體結構上來看，納指在2020年9月-11月和2021年3月-5月分別形成了上升趨勢中的“震蕩中樞”（藍色矩形），這裡成為了當前下跌趨勢的重要支撐位。可以看到，在今年1月-4月和5月-7月的走勢中也呈現出震蕩整理的局面，這正是前面的關鍵支撐發揮了作用。

來源：英為財情

也就是說，當前位置如果指數不再往下跌破關鍵區間下沿，那麼有可能向上去測試上一個區間的下沿，也就是說，納指可能反彈至12800-13000區間。

最後我們再利用斐波那契擴展線，來看看這波跌勢是否短期到位。擴展線可以看做是對波浪目標的衡量，在納指當前下跌趨勢中，調整浪或正在進行C浪走勢，而C浪一般的長度目標是等於A浪或者A浪的1.618倍（如果趨勢夠強）。

來源：英為財情

可以看出，當前的下跌勢已經達到1的初步目標位置，那麼這波C浪的下跌有可能就此結束，並開啟一波反彈。當然，後續如果開始衰退交易並跌破此處支撐，則有可能跌至1.618的位置，即8650附近。

三、這個大宗商品走勢值得關注

當前全球的高通脹水平，大宗商品價格的大幅上漲做了很多“貢獻”。比如原油、煤炭、天然氣等能源，也包括小麥、玉米等農產品。但作為最重要的工業金屬之一的銅，卻自今年的高點大幅下跌超過35%。

銅價走勢 來源：英為財情

由於銅對於工業的重要性，我們經常把銅價表現作為經濟發展情況的前瞻指標。中泰證券研究表明，銅價在經濟衰退期普遍下滑，但在高通脹時期，往往在經濟衰退前，會有銅價的上漲。

那麼是不是意味着，當前銅價的大跌正是預期了潛在的經濟衰退，但在目前高通脹而衰退還未正式到來之前的空隙，是不是意味着銅價存在一定的反彈上漲機會呢？可以說這種可能性，是存在的。

但這和美股有什麼關係呢？

事實上，銅價的走勢與美股（納斯達克指數）呈現出超高的相關性（見下圖）。這種共振的關係，或代表着反彈也將一起出現。銅價若真的反彈走高，將帶動美股走出反彈行情。

銅價與納斯達克指數疊加 來源：英為財情

總的來說，當前美股依然圍繞兩大邏輯展開交易和博弈，但在經歷大幅下跌後，目前美股反彈的窗口可能已經打開。但從更長遠角度來看，懸之又懸的美國衰退陰影下，美股恐難言真正見底。

欄目簡介

盛言牛熊：華盛通美港股觀點類欄目，精選主流財經媒體和意見領袖評論。即時分析行情熱點，揭示投資機會，縱論宏觀大勢。

作者簡介：

Simon，華盛資訊觀察員，專註於全球交易市場的頑強小韭菜。