棕櫚油｜上半年紅極一時 下半年或難延續

2022年上半年供應偏緊的預期不斷支撐棕櫚油市場步步高升，但隨着印尼逐步放開棕櫚油出口，以及全球經濟衰退的擔憂出現，棕櫚油市場開始承壓回調。下半年油脂市場利空消息增多，棕櫚油或難以延續強勢。

上半年棕櫚油市場“紅極一時”。2022年上半年棕櫚油市場整體處於上漲通道，價格重心相比2021年出現明顯提升，港口24度棕櫚油全國均價為13239元/噸，較去年同期漲幅62.58％，較2021年下半年漲幅38.32％。棕櫚油價格漲至近10年來高位，主要是由主產國的出口政策及國際金融環境所致。

消息多變，棕櫚油價格先漲後跌

宏觀影響由多轉空：1-5月國際局勢緊張，國際原油價格持續上漲，另外受到美國及巴西提高生柴摻混比例的支撐，生物柴油前景良好刺激棕櫚油價格緊隨上漲。6月美國加息幅度較大且後續繼續加息的預期強烈，大宗商品市場普遍回落，棕櫚油市場承壓下行。

數據來源：CME、BMD

供需不平衡：從國際供應來看，上半年絕大部分時間市場供應偏緊，主要受制於印尼出口政策調整。1-4月印尼積極計劃並執行棕櫚油出口禁令，且馬來西亞因棕櫚種植園勞動力不足棕油產量恢復不佳。市場擔憂棕櫚油供應緊缺，價格不斷上漲。但隨着印尼國內食用油供應緊張狀況改善，5月23日解除棕櫚油出口禁令。隨後油脂市場有所鬆動，但棕櫚油仍保持上漲勢頭，因為印尼在取消出口禁令的同時又增加了國內市場義務政策，要求生產商必須向本地市場銷售一部分食用油。受此影響，棕櫚油市場繼續上行。之後，因印尼積極推動棕櫚油出口及市場預期馬來6月出口減少而庫存回升，6月中旬棕櫚油市場逐步回落，進入下滑通道。

從國內供應來看，因國際成本持續高位及國內需求不佳，棕櫚油進口量偏低。據中國海關總署公布的數據顯示，2022年5月中國進口棕櫚液油10.57萬噸，環比下降9.94％；1-5月累計進口量48.18萬噸，較去年同期降幅72％。

數據來源：海關總署

進口量偏低導致國內港口棕櫚油庫存維持低位整理，庫存持續下降。上半年我國港口月度平均庫存（含工棕）30.87萬噸，同比去年上半年跌幅44.17％，環比去年下半年跌幅34.19％。截至6月底，港口庫存（含工棕）為19.34萬噸，相比1月末跌幅63.52％，同比跌幅43.27％。

下半年棕櫚油價格或高位區間震蕩

美國勞工部6月10日發布數據顯示，5月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲1％。在過去12個月之中，美國消費者價格指數上漲了8.6％。這是1981年12月以來最大同比漲幅，創40年來新高。在這樣的重壓之下，美聯儲加息幅度較大，其中7月份繼續加息的概率較大，甚至後期不排除繼續加息的可能。受全球經濟衰退擔憂影響，大宗商品承壓回落的壓力較大，進而影響到國際原油市場，作為生物柴油主要原材料之一的棕櫚油也將被波及。綜合來看，下半年在經濟衰退的擔憂下，國際油脂大概率無法維持上半年的強勢。另外，在國內傳統需求旺季、整體供應量有限的支撐下，預計棕櫚油價格回落幅度受限。所以下半年棕櫚油價格重心有所下移，波動空間或在8000-12000元/噸之間。

本文源自卓創資訊