德意志銀行生死劫 金融海嘯又一波

西裝革履，紅裙雪茄，金融業給人印象大抵如此；然而當全行業下滑的時候，大鱷巨子呼吸困難，終致勝地不常，盛宴難再。兩百年老店德意志銀行，歐洲最大經濟體中的最大銀行，世界上四大系統重要性銀行之一，宣布三年內全球裁員1.8萬人，相當於德銀全球總僱員的20%，裁員成本74億歐元。壯士斷臂，揮刀自宮，預計2022年將瘦身至74000人左右，於困境中求生存，力求鹹魚翻身。

最後一搏？

除了裁員之外，德銀亦宣布取消全球股票銷售和交易業務，此舉將削減25%的年度總成本；縮減投行規模，並削減部分固定收益業務；成立一家“壞賬銀行”，將德銀約2889億歐元的20%槓桿風險，以及740億歐元的內附權資產逐漸減少或處理掉，成本收入比達到70%，從而降低經營成本，恢復持續盈利能力。

過去出行動輒商務艙頭等艙，現在不得不取消差旅，開起視頻會；過去紅酒茶點免費水果一應俱全，現在不得不在空蕩蕩的會議室忍飢挨餓。細節的變化，提示着人們業績有多糟。香港環球貿易中心（ICC）的頂層，是著名的麗思卡爾頓酒店，其下屬的天龍軒以及相連的Ozone酒吧，均位於102層，落地玻璃俯瞰港島，直視太平洋，是德銀管理層和員工常常流連會談的場所，身在其中，如身處雲中。現在，則有德銀員工被拍到在ICC附近的地下酒吧借酒澆愁。一個天上，一個地下，雲泥之判，高下立辨。

德銀的未來，恐怕還有更多的危機。

德銀是老牌銀行，始創於1870年。當時德國是世界第三大出口國和第二大進口國，威廉一世國王親自批准了德銀營業，收盡工業增長的紅利。1873年爆發經濟危機，大量銀行破產，德銀迅速兼并5家銀行。到1876年，德銀的資產已經超過德國其他所有銀行。1914年一戰爆發時，《法蘭克福日報》宣布：德意志銀行是世界上最大的銀行。這成為德國國力鼎盛的標誌。一戰二戰，德銀伴隨國家命運，海外資產遭強制清算，被強制拆分成10間地區性銀行，直到1957年才重新合併為德意志銀行，並在上世紀80至90年代開始快速發展。1989年，德銀收購英國摩根建富銀行這個150年巨頭，向投行邁出第一步，德國公司加速互相控股，德銀走向世界。1999年，德銀收購美國第八大銀行信孚銀行，逐漸獨立於德國本土，在紐約和倫敦也舉足輕重。2007年時，德銀有三分之二員工是在德國本土之外工作，四分之三的利潤源於投行相關業務，投行員工一度達到3.82萬人，是高盛所有員工之和。

雖然專註本土，但德銀亦很早就進入亞洲。早在1890年，德銀就在上海設立德華銀行分支，1899年設立香港分支。2008年，德銀雄心勃勃，將其原在長江中心的亞洲總部搬至香港環球貿易中心大樓，面積擴大三倍。2019年，據市場消息，德銀將退租ICC三層共11萬平方尺樓面，約可節約年租金１億港幣（1270萬美元）。

眼看它起高樓，眼看它樓塌了。德銀當前股價連2006年的十分之一都不到，市值只是區區一百多億歐元，明年就已150年的古老銀行，市值不如年齡，確實有些可悲。很難想象，曾經叱吒風雲的德銀巨無霸，現在市值不及其他同類銀行的一個零頭，僅有法巴的三分之一、摩根大通（2960億歐元）的十分之一。併購主體淪為併購客體，同行只需搬來現金庫就可全盤買下，這些過山車般的數字，已將德銀往日的輝煌封存在記憶里。

即使這樣低的市值，仍然無人問津。德銀的一位大股東表示，對於大多數活躍的基金經理來說，如今的德銀是不值得投資的，而且這種情況不會很快改變。重組德銀將是一項耗時十年的任務。

屋漏偏逢連夜雨，儘管挺過了2008年金融危機，但在自身成本高企、連年虧損的情況下，德銀近幾年身陷罰款和洗錢醜聞之中，難以自拔。2016年，美國司法部向德銀開出140億美元罰單，稱其在金融危機期間住房抵押貸款支持證券違規，當時傳聞德銀將可能因此倒閉；2017年，美聯儲對德銀罰款1.57億美元，稱其外匯監管不力和“沃爾克規則” （沃爾克規則旨在隔離自營交易和商業銀行業務）合規項目存在缺陷；同一年，美聯儲因其反洗錢監管不力，再罰4100萬美元；2018年6月，紐約監管機構指責德銀操縱外匯市場，罰款2.05億美元；2018年，170名德國警察突襲德銀，調查其為客戶非法洗錢千億歐元；2019年，美國眾議院金融委員會主席直接表示德銀是“全世界最大的洗錢銀行”。德銀已經支付170億美元應對各種法律訴訟費用和罰款。近日，美國媒體又在深挖德銀向特朗普貸款一事。早在1990年代，特朗普無力償還3億美元貸款，其酒店、賭場、房產和航空公司將被破產拍賣，美國銀行避之不及，是德銀拯救了特朗普，向其曼哈頓摩天大樓提供了第一筆貸款。2000年後，其又向特朗普的芝加哥酒店項目、特朗普大廈貸款6.4億美元，至今還有部分未償還。德銀為何願意貸款？這中間是否還有更大的關聯隱秘？德銀的未來，恐怕還有更多的危機。

是否太遲？

德銀也許早該採取措施了。它已經連續數年虧損，2018年儘管扭虧為盈，但盈利僅為2億多美元，少得可憐。當前全球銀行業的經營環境，較之前幾年更富有挑戰性及競爭性。止血固然必需，但連續多年虧損之後方才出此重手，是否為時已晚？金融危機後，歐洲銀行業普遍深陷困境，資產規模大幅下降，盈利能力受損，資產品質有所惡化。而戰略性收縮國際經營網絡，是歐洲銀行業的普遍選擇。各大銀行均在積極瘦身，通過裁員減少成本開支；業務上減少國際分支，回歸歐洲業務；對區域業務亦有所取捨；對於新興市場雖保持興趣，但在投資方面普遍採取審慎態度；對於股權投資有所收縮，增加風險補償能力，同時加大科技金融力度，加大零售業轉型，提升金融服務水準，減少高風險業務敞口。德銀並不是其中最早最積極的一個，但由於其龐大的體量及分量，所以仍然是帶給市場最大衝擊的那一個。

德銀的數字化改造成本與員工成本並列雙高，已經持續數十年，但是進展並不順利。早在 2001年它就為個人投資者推出了線上投資平台 maxblue。基於與網銀互通的個人交易數據，德銀客戶可以使用 maxblue App 於任何時間進行賬戶查詢或證券交易，可以對所有證券交易所和場外市場進行持續跟蹤，並對資本市場的最新變化迅速作出反應。如今為適應數字化發展進程，德銀又在 maxblue 平台推出了機器人投顧服務 AnlageFinder。這項智慧投顧服務是德銀與金融科技公司Fincite 合作開發的，對 maxblue 的客戶免費。它利用特有的程序演算法為客戶提供投資組合建議。但是，德銀至今也無法進行手機支付及無線支付，在數字化銀行方面，成本高企，進展卻不如人意。數字化銀行的興起，既是銀行迎難而上的自我革新，亦是銀行在負息環境中縮減成本大力裁員的理由。AI既是技術進步，同時亦可能是銀行裁員的借口與噱頭。滙豐2011年曾經裁員3萬，去年澳銀裁員20%，瑞信宣布未來十年裁員20%。德銀此次大裁之後，並未明確未來方向。盈利的最佳方式，自然是找到盈利目標和盈利方式，最差方式才是緊縮緊砍勒緊褲腰帶。如今德銀的所謂戰略，似乎並未找到未來方向，裁員與裁撤部門成為缺乏盈利點情況下的被動方針。數字化及零售服務的提升與聚焦，或許將是其斷臂再生的突破口。

金融危機後，歐洲銀行業普遍深陷困境，資產規模大幅下降，盈利能力受損，資產品質有所惡化。

也有若干好消息。比如，今年初一隻美國控股基金入股，購入3%的股份。另外，還有猜測稱卡達有可能增持。兩個事件都應與眼下德銀股價極其划算有關。也許還會有其他的機會。撼山易，撼德銀難。德銀是塊硬骨頭，一戰和二戰之後，曾經被大卸十塊的情況下不曾倒下，並再創輝煌。自2016年以來，德銀實質上已經裁員萬人，從10萬餘人下降至9.1萬人，此次宣布裁員1.8萬，並非突發事件。明年的3月10日，將是德銀150歲生日。有過驕人業績、有着輝煌歷史的德銀，曾經2.2萬億的資產規模，超過不少中小型國家GDP總量。這樣一頭金融大象的一舉一動，自然對全球資本市場影響深遠。德銀首席執行官澤溫在寫給員工的聲明中表示：“這是德銀幾十年來最為根本性的轉型，我們正在打造一家更能夠賺錢，更精簡，更創新且有韌性的銀行。”

一個巨大問題將是：在步入第150個年頭之際，德銀究竟會進入何種境地？年老色衰，尾大不掉，徹底垮掉？還是積極瘦身，與時俱進，走向未來？德銀有自己的戰略，也有與世界經濟的互動，會否引發新一輪金融海嘯？2019年下半年無疑將極其關鍵，讓我們拭目以待。

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