美股反彈，科技股、逼空股“重溫舊夢”，這背後是市場對“軟着陸”的渴望

周五，美股以連續三日收漲的氣勢為為本周收官，三大股指中，標普500指數累漲3.6%，為自7月初以來表現最好的一周；以科技股為主的納斯達克綜指累漲4.1%，止住三周連跌的勢頭。

逼空股也迎來大反攻。高盛追蹤美股被做空力度最大個股的指標顯示，本周三到周五，空頭押注最多的這些個股累計漲超12%，創5月末以來最大的三日漲幅。

在包括一、二把手在內的美聯儲高官發表“鷹氣十足”的講話之後，市場定價顯示，9月連續第三次加息75個基點幾乎“板上釘釘”，11月加息50基點（加息75基點的概率升至16%），12月加息25基點。

此外，衡量通脹預期的美債盈虧平衡利率（尤其是短端利率）大幅下行，其中2年期美債的盈虧平衡利率已降至2021年1月以來的最低水平。

在如此激進的加息路徑預期下，美股本周仍完成反彈，無疑凸顯了市場對“軟着陸”的渴望。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius自美聯儲今年加息以來一直堅定地站在“軟著陸”陣營。Hatzius在本周的一份報告中表示，美國經濟仍有可能軟着陸，並認為明年開始出現溫和衰退的可能性為33%，低於《華爾街日報》通過對經濟學家調查得到的50%。

至於為什麼認為美國會實現軟着陸，Hatzius本周接受媒體採訪時給出了答案。

Hatzius指出，從歷史上看，在美國自二戰以來的三次軟着陸（1965 年、1984 年和 1994 年）中，美聯儲均沒有沒有試圖壓低通脹，只是阻止它進一步走高。但在像現在的情況下，當美聯儲着手降低通脹時，確實總會把經濟推入衰退。

但他進一步指出，後者發生的時期主要局限在20世紀70和80年代，當時的通脹預期非常高，需要高失業率來降低公眾的工資水平和物價。但是，今天的情況大不相同，通脹預期要低得多。例如，常規債券和通脹指數債券(Inflation-Indexed Bond)之間的利差顯示，未來五年的通脹率預計為2.4%，密歇根大學和紐約聯儲的調查也處於同一水平。

因此，Hatzius認為將實際通脹率降至2%的水平並不需要嚴重的貨幣緊縮。

此外，美國8月非農就業人口增加31.5萬人，略高於預期的30萬人，就業市場依然強勁，無疑也提振了市場“軟着陸”的預期。

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