棉花棉紗：當市場響起了USDA的吆喝聲

01 市場分歧與展望

USDA月報中，對美棉減產幅度的預估超出市場預期，美棉漲停應對。8月報告中，着重對美棉產量進行了下調，眾所周知，受乾旱影響，美棉生長優良率持續下滑，本次調整將美棉棄種率調整到了42.86％，為近十年來最大值，單產小幅下調至846磅/英畝，略高於過去十年均值水平，22/23年度美棉整體產量預估較7月下調64萬噸至274萬噸。儘管8月報告繼續下調全球22/23年度消費量，但減產預期升溫依然支撐周五晚間美棉盤面漲停。

但如此高價帶來下游明顯負反饋，USDA大幅調降美棉新年度產量的背後，美棉出口出現明顯的滯銷。21/22棉花年度結束後，美棉累計裝運出口297萬噸，低於本月預估21/22年度美棉出口總量的319萬噸。作為重要美棉買家，中國、越南、巴基斯坦和孟加拉等國21/22年度對美棉的進口量出現了明顯下滑，雖然東南亞紡織產能承接了疆棉禁令後棉紡織生產訂單，但東南亞開工率發展與中國呈現出同樣的走勢：儘管蛋糕分配偏頗，但蛋糕卻在明顯縮小。

在美棉市場中，如此誇張的美棉減產能否順利落地，高價帶來的負反饋又該如何收場，將是未來美棉盤面博弈的焦點。這時我們不得不思考，棉花新年度的供需會緊張嗎？會，但也不會。新疆棉花禁令的延續和未來擴大化的可能性存在，加劇了兩個市場在供應層面的分化：新疆增產預期和得州減產預期同時存在，但二者卻難以在全球供需平衡表上做出簡單的加減法。與此同時，消費層面的趨勢正在加劇：美國6月服裝及面料批發商累庫加速，同比增幅達到59.97％，美國5月服裝及服裝配飾零售庫存同比增幅達23.02％。

總結一下，第一段描述了美國農業部的預估，而第二、三段描述了美國農業部以及相關機構給出的實際數據，市場處於現實和預期的博弈中，但要等到完全反轉，可能需要全產業鏈從被動累庫轉向至主動去庫的階段。代表偏弱供需格局的鄭棉，逐漸向現實靠攏的近月合約是比較好的做空標的。

02 棉紡產業回顧

棉紡產業回顧：本周國內棉花現貨價格穩中上漲，現貨交投較上周繼續好轉，除紡企採購外周四鄭棉大漲期間貿易商採購低價一口價也較好，近期軋花廠走貨持續加快。純棉紗市場本周成交尚可，偏低支普梳紗成交相對順暢，精梳紗成交依舊較為清淡但也有所改善，純棉紗價格方面依舊下跌主導，雖走貨量增加，但基本以低價成交為主，下游壓價較為嚴重，紡企及貿易商去庫意願也較強，導致成交重心不斷下滑。全棉坯布市場需求仍未好轉，局部針織布市場打樣訂單略有增加，但織廠信心依舊不足，價格方面依舊穩中偏弱主導。

03 其它數據

1、期貨市場

2、生產供應端情況

3、需求替代品情況

4、內外價差情況

5、國內棉紡織行業情況

6、國內服裝業銷售情況

7、海外棉紡織運行情況

本文源自中信建投期貨微資訊