沙彌新股申購解析：凌雲光（2022-85）

今日科創板一支標的申購，精析如下：

（1）凌雲光（保薦人：中金公司）688400

公司成立以來，一直以光技術創新為基礎，長期從事機器視覺及光通信業務，服務多個行業，目前戰略聚焦機器視覺業務。公司是可配置視覺系統、智能視覺裝備與核心視覺器件的專業供應商，是我國較早進入機器視覺領域的企業之一。此外，公司從事境外知名品牌的光纖器件與儀器、視覺器件的代理業務。

邏輯解析：

①看估值：凌雲光本次公開發行股票數量為90,000,000股，發行後總股本45,000萬股，本次發行價格21.93元/股，對應標的公司上市總市值98.69億，對應發行人2021年扣非後歸屬於母公司股東的凈利潤攤薄後市盈率為66.37倍，業務及經營模式與發行人相近的上市公司市盈率水平具體情況如下：

高於中證指數有限公司發布的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率，低於同行業可比公司扣除非經常性損益前後孰低的靜態市盈率平均水平，公司預計2022年1-6月可實現的營業收入為11.74億元至14.35億元，較去年同期增長3.32%至26.27%；2022年1-6月預計可實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司普通股股東凈利潤為0.56億元至0.72億元，較去年同期相比，增長率為3.16%至33.50%。估值水平略有提升。

②基本面：

在機器視覺產業鏈上，公司一方面堅持自主研發系統和裝備，另一方面堅持自主研發軟件、算法與器件，建立技術平台，積極推進核心技術自主研發，並與清華大學、長春光機所等單位進行合作研發，實現原創科研性的應用技術落地。

公司積累了豐富的客戶資源，在消費電子領域，公司長期服務於蘋果公司、華為、小米的產業鏈，與鴻海精密、瑞聲科技、歌爾股份等業內領先的電子製造廠商建立了長期穩定的合作關係；在新型顯示領域，公司產品廣泛應用於京東方、華星光電、天馬、維信諾、無錫夏普、群創光電等行業領先客戶的面板產線；在印刷包裝領域，公司是國內標籤、軟包裝、紙盒包裝等市場的主流供應商，產品已銷往超過15個海外國家和地區；在新能源領域，公司產品廣泛服務於福萊特集團、寧德時代、信義集團等行業龍頭；在智慧交通領域，公司產品廣泛應用於地鐵、動車、機車，以及接觸網等場景的在線運維監測業務；公司開發的立體視覺系列產品和“數字人”產品在文化娛樂領域中開始得到廣泛應用。

此外，公司代理銷售境外知名品牌的光纖器件與儀器、視覺器件產品。在光通信方面，公司代理引進國外先進光纖器件與儀器產品，服務光通信產學研客戶，並與烽火通信、銳科激光等行業知名企業建立了長期合作關係。機器視覺方面，公司與國際知名機器視覺器件企業戰略合作，為國內客戶提供國際知名的視覺器件產品及技術支持服務。

在光通信領域，公司自主研發廣播電視寬帶接入產品，主要服務於羅馬尼亞RCS & RDS、江蘇有線、中國廣電等國內外廣播電視網絡公司。

③看募投：

發行人本次募投項目預計使用募集資金金額為150,000.00萬元。按本次發行價格21.93元/股計算，超額配售選擇權行使前，預計發行人募集資金總額197,370.00萬元，扣除約16,841.67萬元（不含增值稅，含印花稅）的發行費用後，預計募集資金凈額約180,528.33萬元。發行募集資金扣除發行費用後的凈額擬投入以下項目：

本次募集資金運用全部圍繞公司主營業務進行。

1、工業人工智能太湖產業基地

在機器視覺應用不斷拓展的發展趨勢下，公司當前的生產條件已無法滿足快速增加的業務需求，因此本項目計劃新建研產銷一體化園區，在江蘇省蘇州市吳中區新建面向新型顯示、印刷包裝的智能視覺裝備整機產線、面向消費電子的可配置視覺系統與智能視覺裝備，提高對應產品產能，從而提高公司標準化、大規模供給能力，滿足公司在生產環節的增量需求，把握行業發展的戰略機遇。

2、工業人工智能算法與軟件平台研發項目

基於算法對機器視覺技術的重要性，以及隨着應用的加深，下遊客戶對行業技術水平要求的提高，公司擬通過本項目繼續加強公司技術優勢，具體包括完善工業知識圖譜，提高人工智能算法水平、優化低成本硬件平台的視覺處理能力，增強工業軟件智能化分析功能，並提升產品的數據挖掘、優化決策、工業知識圖譜等技術的工程應用能力，整體提高公司機器視覺技術水平、拓展可應用的工業場景，從而加強公司核心競爭力，為公司的長期可持續發展打下基礎。

3、先進光學與計算成像研發項目

光學系統是機器視覺系統重要組成部分，主要由相機、鏡頭、光源、圖像採集卡組成，其性能直接影響到成像質量的優劣，進而影響機器視覺算法的實現與效果，因此光學系統對機器視覺系統和技術的發展至關重要。本研發項目一方面將提高光學系統的精度、信噪比、動態和穩定，另一方面將提高三維信息的識別與成像能力。可以有效提高公司機器視覺在當前工業場景的應用效果，並開拓在不同方向和堆棧中選擇複雜對象的能力，有助於增強公司技術核心競爭力、拓展應用領域。

4、科技與發展儲備資金

公司將圍繞戰略規劃和發展目標，結合業務經營的實際情況，合理、有序、高效地使用發展與科技儲備基金，持續提升公司核心競爭力和持續經營能力。

綜上，公司所處行業景氣度尚可，估值略有優勢，成長空間較好，破發概率較低。

結論：今日標的估值較高但成長性尚可，穩健投資者謹慎參與。小沙彌今日參與申購。投資路上一路相伴，歡迎持續關注。