西部證券去年凈利大增兩倍，但因股票質押式回購“踩雷”計提信用減值損失6.53億元

每經記者：王硯丹 每經編輯：何劍嶺

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西部證券4月1日晚間披露了2019年年報。年報顯示，公司2019年營業收入36.81億元，同比增長64.51%；凈利潤6.1億元，同比增長204.42%；每股收益0.17元。公司擬每10股派發現金紅利0.63元（含稅）。另外，公司擬定增募資不超75億元，用於補充公司資本金、營運資金及償還債務。發行對象為包括控股股東陝投集團在內的不超過35名特定投資者。

《每日經濟新聞》記者注意到，即使西部證券凈利潤增幅看似不錯，且前期已經公告計提巨額信用減值損失，但從年報來看，一些歷史遺留問題，尤其是和賈躍亭之間的訴訟依然懸而未決。

三大業務條線出現虧損

中國證券業協會數據顯示，2019年證券行業實現營業收入3604.83億元，同比增加35.37%；行業整體實現凈利潤1230.95億元，同比大幅增加84.77%。因此西部證券的業績增幅高於行業平均，但其中亦有低基數效應——2018年西部證券的凈利潤僅為2.004億元，基本每股收益為0.0572元。

從收入結構來看，自營投資板塊成為西部證券2019年最重要的收入和利潤來源：自營投資全年實現營業收入14.85億元，佔比達到40.35%，同比增幅高達82.38%；毛利率亦提高至81.93%。

西部證券詳細敘述了自營收入大增的原因：權益類投資方面，重視對宏觀經濟形勢的跟蹤和分析，加強行業深度研究，根據市場情況適時調整倉位，加大對安全邊際較高的核心資產的配置，重點投資於醫藥、農畜牧業、機械等行業；固定收益類投資方面，市場資金全年保持寬鬆，貨幣回購利率較為穩定，固定收益類投資業務持續關注債券市場信用風險，整體保持較高流動性，堅持高等級短久期的投資策略，並在A股市場存在較好投資機會的情況下，加大對可轉債的投資力度，取得了穩定的收益。

此外，西部證券財富管理板塊實現營業收入7.90億元，同比增長26.45%，其中手續費及傭金凈收入6.26億元，較上年同期增長30.77%，但毛利率小幅下滑至28.82%。

現時，投資銀行實現營業收入2.96億元，同比增長95.10%。股權類業務方面，公司保薦的國聯股份、和遠氣體2單IPO通過中國證監會發審會審核，另有7單IPO項目正在審核，其中包括公司首單科創板湖南南新製藥IPO項目。全年完成2單IPO及1單重大資產重組並募集配套資金項目的承銷業務，承銷金額合計29.23億元。債權類業務方面，發行債券28隻，規模合計338.6億元，其中公司承銷金額166.7億元，為11隻短融、中票等業務提供財務顧問服務，發行規模合計125億元。股轉推薦掛牌業務方面，新增推薦掛牌3家，完成7次定向增資業務。國際業務方面，完成1單跨境融資財務顧問業務。

不過，西部證券的信用業務、資管業務和研究諮詢均出現了虧損。

信用交易業務實現營業收入3.88億元，其中融資業務利息收入3.66億元。但信用業務營業成本達到5.35億元，因此營業利潤為-1.47億元。另外公司兩融業務新增授信17.79億元，期末兩融餘額43.84億元，較去年末上升25.25%；股票質押業務期末待購回初始交易金額35.12億元，較上年末下降20.84%，其中自有資金出資18.86億元，較上年末下降29.64%，資管產品出資16.27億元，較上年末下降7.4%。

記者注意到，西部證券信用業務虧損有歷史遺留原因。公司指出，將高度重視全流程風控合規工作，妥善處置化解遺留業務風險，促進信用業務穩步健康發展。

同時，西部證券的資管業務亦出現了收入下降和經營虧損的情況。年報顯示，公司資產管理業務實現營業收入4905.51萬元，同比下降42.15%；但營業成本為6955.98萬元，因此營業利潤為2050.47萬元。這與去通道背景下，公司主動管理規模較小有一定關係——年報顯示公司資產管理業務總規模293.14億元，同比下降33.75%。其中，主動管理規模54.34億元，佔總規模的18.54%；被動管理規模238.79億元，佔總規模的81.46%。

研究諮詢業務方面，西部證券則是賺了一些口碑卻未能實現盈利。2019年公司這一板塊實現營業收入5625.51萬元，同比增長45.91%，但是成本高達1.03億元，虧損0.47億元。此外，西部證券獲得了“2019年新財富最具潛力研究機構”第2名。年報顯示，公司現有15個賣方研究團隊，共輸出深度報告99篇，常規報告757篇，組織產業鏈調研263場，電話會議119場，共輸出路演3356場次。

共計提信用減值損失6.53億元

年報中另一受到投資者關注的方面是公司的資產減值情況。由於股票質押違約客戶款減值損失增加，西部證券全年累計計提信用減值損失6.53億元；上一年則是計提資產減值損失4.90億元（新舊會計準則有別，對於信用業務資產減值損失計提的科目上有所區分）。

巨額信用減值損失與西部證券之前較為激進地開展股票質押式回購有關，特別是這一業務連踩到了樂視網、信威兩個大雷。從年報來看，即使一些項目公司和相關方進行了和解，或者被判勝訴，但是否能如數收回款項仍存在巨大變數。

如2017年7月，西部證券對股票質押式回購業務客戶賈躍亭向陝西省高級人民法院提起民事訴訟，要求賈躍亭支付融資本金、利息、違約金共計約4.83億元。在答辯期間，賈躍亭提出管轄權異議，2018年3月20日最高人民法院作出終審裁定，維持了陝西高院駁回賈躍亭管轄異議的裁定。2018年7月4日追加賈躍亭配偶甘薇為共同被告。2018年11月22日，西部證券與賈躍亭及其配偶簽署《和解協議》，《和解協議》已經陝西高院確認並於2018年11月23日出具《民事調解書》。

但賈躍亭和甘薇未履行《民事調解書》確定的義務，西部證券於2018年11月28日向陝西高院申請強制執行，陝西高院指定西安鐵路運輸中級法院具體執行，目前案件正在執行過程中。賈躍亭方面於2019年10月在美國申請個人破產重整。

包括與賈躍亭的官司，西部證券一共披露了七項重大訴訟或仲裁。儘管許多仲裁和訴訟在平時公告中已被零星披露，但公司仍然在每項訴訟中加上了一句：“未來，公司將密切關注相關風險事項，持續保持公司發展的穩定性，並請廣大投資者注意投資風險！”

某非銀行業分析師指出，雖然這一句屬於公文性質，但在經濟和市場面臨波動的背景下，它並非套話，而是投資者應該潛在關注的投資風險因素。

每日經濟新聞