同一個指數，哪個 ETF 最適合你？(內含寶藏數據)

之前升級了我的行業動量輪動策略 (詳見：行業輪動全新升級，過去 2 年年化 38%)，除了策略本身，讀者最多詢問的就是：看好的指數，買哪個 ETF 最好？

其實，指數與對應 ETF 的選擇，是個大問題，絕不簡單。所以這裡就展開聊一下。

追求流動性與追求超額收益

在美國這樣的傳統 ETF 市場，ETF 以大為美。更大規模的 ETF，有更低的費率，有因此而來更好的跟蹤表現，有更好的交投活躍度，有更好的期權市場，總之可謂是 “贏家通吃”。

但在 A 股 ETF 市場，由於有 “打新增厚” 這個 bug 級超額收益的存在，所以 ETF 有時候甚至 “以小為美”。傳統上，2-5 億元規模的基金，被認為是打新增厚最經濟的規模。

這就導致，A 股的 ETF 選擇，衍生出兩種截然相反偏好：

① 追求流動性，強調足夠高的日均成交額；

② 追求超額收益，強調適中的規模 —— 而這往往就意味着日均成交額不可能太高。

下表，是筆者使用 A 股所有 ETF (剔除指數增強型 ETF) 的 2022 年上半年收益結合 2021 年底規模做的一個分類統計。需要說明的是，“超額同類”，是指某隻 ETF 的收益相比跟蹤同一指數所有 ETF 的平均收益的超額收益部分，這個數字越大，說明這隻 ETF 相較同類的超額收益越理想。

老實說，這張表多少讓我有點驚訝。傳統上，打新的最優規模是 2 億元，所以習慣上我也認為在獲得打新增厚的超額收益上，2-5 億元的 ETF，應該是最優的。但統計顯示，5-10 億元的 ETF，超額收益才是最優。

很難解釋這種規模最優的原因，但請記住這個規模，如果你追求長期持有的超額收益，就要以 5-10 億元為首選，次選 2-5 億元的。

但從上表的我們也能看到，小規模的 ETF，日均成交額也必然萎靡的很，一般就是兩三千萬的樣子，和 50 億元以上大規模 ETF 平均 6.5 億元的日均成交，差異極大。

所以，當你追求超額收益的時候，對這隻 ETF 的流動性就不能有太多的要求。雖然在有做市商的存在之下，日均成交額規模不大的 ETF，流動性未必極差，但無論是從買一賣一價差還是從賣一到賣五總掛單量來看，比大規模 ETF 肯定是要差不少的。對小散戶可能問題不大，但有時對於一次性想買幾十萬甚至過百萬金額的話，就會有點費勁了。

當然，一個跳出 ETF 的 “盤外招”，就是使用這些 ETF 的聯接基金，大額進出也不怕 —— 但就犧牲了 ETF 可以 T+1 快進快出不需要高額贖回費的優勢，只適合長期持有者。

19 行業的優選 ETF

文章一開始也說了，許多的讀者是希望實踐類似筆者的行業動量這樣追求在尾盤一次性騰挪大換倉的策略，那麼顯然就要以追求流動性為主了。

追求流動性，並不等於一定要選流動性最好的那個。畢竟在 ETF 交易過程中，追蹤同一個指數的 ETF，折溢價情況可能分分鐘就不同，在流動性滿足你交易的前提下，平價甚至折價率更高的那個 ETF，才是更好的選擇。

正因此，在筆者追蹤的 19 個行業指數中，會依據上半年日均成交額，給出至多 3 個 ETF 備選，諸位可以在需要交易時結合折溢價優選。

不過，並非所有的行業指數，都能有備選的。

下表是這 19 個行業指數現有的 ETF 數量、上半年日均總成交額、6 月 30 日總規模和平均管理費等數據。可以看到除了類似證券公司、中證銀行、光伏產業等指數比較熱門有多個 ETF 可選，類似有色、鋼鐵、煤炭、酒等指數均是獨一份。幸好，或許也正因為獨一份，所以交投活躍，這些 ETF 的日均成交額都過億。

下表，就是這 19 個行業指數的備選 ETF，敬請收藏。

統計了一下，有 3 只以上 ETF 入選的，一共有 8 家基金公司。國泰是大贏家，19 個指數入選 12 只，雖然其中有類似鋼鐵、煤炭、CS 生物醫藥這樣獨一份的，但也有類似券商、軍工這樣的老牌頭部產品。

附錄：ETF 全樣本數據

當然，筆者這裡只是為了我用的策略，公布了對應的備選 ETF。

但我知道，更多 ETF 玩家，有更多的指數需要去選擇對應的 ETF。所以，最後分享一下附錄，包含了所有 ETF 的日均成交、規模等數據，諸位可以自行篩選。

老樣子，還是騰訊文檔：https://docs.qq.com/sheet/DRFdmVlhpc2l0ekFW