2021年，“低估值”的銀行板塊值得投資嗎？買誰？

作者：基金復基金

2021年，“低估值”的銀行板塊值得投資嗎？

想了半天不知道怎麼開頭，那就直接開始主題吧~~

本文共5個部分：

1、銀行估值低的3個原因

2、2021年銀行可以買的3個原因

3、銀行主題基金買哪只

4、精選銀行個股的4個簡單&有效的指標

5、銀行股分紅哪家強

文章有點長，請自行拖動到你關心的地方看~~~

一、銀行估值低的3大原因

1、銀行是高槓桿的周期行業

基金經理張坤曾經就表態過，他就不願意將自己的基金資產置於這種境地——碰到周期下行或者是外生衝擊（如：金融危機、新冠疫情），投資回報下降，壞賬率上升，槓桿會加大這種風險暴露。

這些年全球經濟增長乏力，全球銀行業都面臨未來利潤下降，壞賬上升的不確定性。所以，“經濟下行周期，預期萎縮”是導致全球銀行業的估值超低的一個重要理由。

2、貸款供給過剩+科技金融衝擊

近十幾年，“貸款業務”不再是銀行專屬。越來越多的金融機構可以通過各種“曲線救國”的方式參與到“銀行借貸業務”的供給中來。

後來，傳統銀行開始面臨科技金融平台的挑戰。

中國在小微和個人信貸的服務供給上不足，很多互聯網平台趁機殺入了這個藍海市場，迅速做大。比如，螞蟻金服。

其實，論業務本質，傳統銀行 跟 螞蟻金服都差不多，就是信貸。

但是，以螞蟻金服當時公布的發行價算，市盈率為96.5倍，而同期工商銀行估值是6.1倍，相差16倍！

市場又不傻，為什麼估值會有這麼大差異？

因為螞蟻處於“降維打擊”的優勢：憑藉自己的平台數據能力，從放貸到風控，都可以部分地實現標準化，標準化的好處是可以規模化，從而極大地提高效率，降低成本！

所以，隨着科技的發展，科技金融平台會對傳統金融產生更大衝擊，這也使得市場不敢對傳統金融企業有更樂觀的長期預期！

3、銀行維持高盈利的“可持續性低”

我國銀行高利潤主要來自哪裡呢？

從宏觀看，當然是中國經濟高增長及伴隨的信貸擴張。

從微觀業務上看，最賺錢的主要有這麼3個部分：

① 居民住房抵押貸款和居民消費信貸；

② 基礎設施行業貸款；

③ 建築業和房地產業貸款也比較賺錢。

先看①：中國居民住房抵押貸款“質量之好”全球聞名。

首付高，房價穩定，老百姓儲蓄率高，不良率超低。

但是，隨着房貸換成LPR，也就是市場化的浮動利率後，房貸抵押貸款利率明顯處於下行通道，而且隨着大規模城市化的結束，房貸規模增速下行也勢在難免。

再看②： 基礎設施行業貸款期限長，收益率穩定，是重要的盈利來源。

但一個很現實的問題是，現實中超過半數的基建投資項目，其實沒有現金流支持，對應的貸款質量其實很差。銀行和地方平台企業間形成“雙贏遊戲”：平台公司憑藉地方政府信用不斷從銀行獲得支持，用於付息或者新增投資；銀行通過給地方政府平台連續融資，使得平台可以繳納利息，銀行獲得可觀的利息收入。

但是，新債付舊債的息，拆東牆補西牆，最終還是地方政府的債務負擔越來越重。

股票市場的資金很聰明，心裡都明白這些利潤的“可持續性”很值得商榷！只是暫時“以時間換空間”，還沒有浮出水面，如果沒有足夠的增長來消化這些債務，未來終究需要買單的。

綜上：權益市場給出了超低的估值。

二、2021年，銀行股也可以買，但要謹慎！

站在2020年末，以1年期考慮。

3個因素可以配置銀行板塊：

① 銀行股的估值很低，盤子又大，大規模回調的餘地不大；

② 2021年無論如何需要對經濟進行刺激，將今年GDP砸出的坑補回；

③ A股大部分板塊都偏貴了。

因此，銀行股現在算一個不錯的階段性投資標的。

----------銀行板塊要怎麼投呢？----------

先說結論吧：

1、純小白或者純基民，直接抄大V作業

2、有餘力的，可以精選個股。（畢竟，銀行兩極分化很嚴重）

三、買基金-抄大佬作業

在揭秘大V選擇的基金前，先看一個現實：

從銀行板塊整體5年-年化0.99%來看，相當於沒漲。近1年漲幅更是負的！

所以啊~~自己隨便選“銀行ETF基金”的話，踩雷概率較大哦~

來抄大V作業：

@肖志剛 老師的“九霧組合”， Alex價值發現者 的“積極進取”等大V組合配置的工銀金融地產混合近1年收益13.02%；

@零城逆影的“重裝基兵”中配置的工銀精選金融地產混合C(F005938)$ 近1年收益9.66%；

而這兩隻基金重倉佔比Top3的銀行： 招商銀行、寧波銀行、平安銀行。（想要買“銀行個股”的同學也可以參考）

四、買個股-看4個指標

4個關鍵指標分別是：①PB和ROE ②收入結構 ③資產質量 ④輻射地區

近1年，股價漲/跌幅Top5的銀行：（紅底代表 優秀）

1、看PB和ROE

（1）選擇PB>1的更好

從2010年開始，許多銀行市凈率(PB)就進入了下行通道，但是，平安銀行、招商銀行和寧波銀行在2014年後市凈率開始調頭向上。

①市凈率(PB)=每股股價 / 每股凈資產。每股凈資產是股票的賬麵價值，它是用成本計量的；而每股股價是這些資產的現在價值,它是證券市場上交易的結果。

②股價>賬麵價值（即PB>1）時：企業資產的質量較好,有發展潛力，優質股票的每股股價都超出每股凈資產許多。

反之（即PB<1）則資產質量較差，就像售價低於成本的商品一樣，屬於"處理品”。

③當然,"處理品"也不是沒有購買價值，而是看該公司是否有轉機。

從上圖能發現：今年來股價漲得最好的5隻銀行股，PB都大於1的。而跌幅Top5的裡面只有一家PB大於1。

（2）ROE越大越好：作為一個“股東”，股東權益報酬率當然越大越好！

2、看收入結構

利息收入佔比較低的銀行，相對質量較好。

這意味着銀行的收入來源相對多元化，對政策紅利的依賴也較小（比如：過去10年的房貸紅利）。

漲幅Top5的銀行中，有3家的利息低於85%。特別是 $招商銀行(SH600036)$ ，更是低至77%，這也顯示出招行收入來源還是不少。跌幅Top5的銀行中，僅1家的利息收入低於90%。

3、看地區

近年來業績較好的銀行幾乎來自南方經濟發達地區。這個很好理解，經濟發達地區，房貸、個人信用貸、企業貸、地方政府平台貸款，都量大質優，銀行利潤好很正常。

這一點從上表中，也能明顯看到：

輻射華東地區的杭州銀行和寧波銀行，今年業績相當優異。

而成渝雙城經濟圈升級至國家級戰略後，我們大成都的“成都銀行”的發展前景也比較廣闊。

4、看不良資產風險

不良貸款率，越低越好。

(不良貸款的)撥備覆蓋率，越高越好。

《商業銀行風險監管核心指標》規定：不良貸款率不應高於5%，撥備覆蓋率不應低於100%。

*撥備覆蓋率=貸款損失準備金/ 不良貸款餘額

假為是200%，則意味着銀行為每1塊錢的不良貸款，準備了2元的。這個數字越大，證明銀行抗衝擊能力越強。

表現最為突出的是“寧波銀行”，不良貸款率只有0.8%，但是撥備覆蓋率高達516%！這意味着每1塊錢的不良貸款，有5塊多錢在後面支持。資產質量優秀，抗風險能力杠杠的~

其實，這還意味着這些經營比較好的銀行在“藏利潤”，甚至，意味着這些銀行現在的價格可能是低估的！！

這幾條篩選下來，其實優質的銀行股也就浮出水面了。

五、銀行股的另一個好處：每年穩定分紅

很多人買銀行股的最大目的，就是用來代替銀行定期存款。

2020年度分紅情況：

參考：工商銀行1年期1.95%，建設銀行1年期2.1%，餘額寶近1年1.95%，微信零錢通近1年2.14%

一邊是當銀行客戶，1年定期利率2%~~

一邊是當優質銀行股東，每年穩定分紅收益率3~5%，但是承擔股價下跌風險。

看你自己抉擇啦~