半夏投資李蓓回應股票凈倉減到0：對於基金經理來說，今年比2008年更困難

今日A股三大指數集體低開，早盤市場震蕩走弱，午前跌幅有所收窄；午後各大指數再度走弱，滬指一度失守3000點，深成指、創業板指跌超3％，三大指數集體創下調整新低。

半夏投資李蓓發文回應媒體報道稱，去年年底，半夏的股票類凈倉就是0附近。她表示，作為追求絕對收益的對沖基金，這不是什麼稀奇的事情，有機會就多倉，沒有機會就不做，這都是很正常的。

李蓓認為，對於基金經理來說，今年比2008年更困難。這種困難主要體現在兩點：

1、首先利率的絕對水平太低，美國又處於加息周期，使得雖然國內經濟下行，但在2008年或2018年都很好用的做多長期國債，躺贏的策略，變得不好用了。

2、今年的不確定性更大。戰爭和疫情發展，都帶來了很多不確定性。使得趨勢交易容易波動回撤。

她表示，隨着戰爭和疫情已經進入平穩期，市場的不確定性已經小了很多。雖然經濟有比較大的壓力，但是中美本輪肯定不會有金融危機。

首先，美國金融機構現在的槓桿水平顯然低於2008年，資產負債表的要健康很多。中國的影子銀行已經經過幾年的監管大幅萎縮，風險並不大。

中國房地產方面，李蓓認為，存在居民槓桿水平較高等不利因素，未來可能會小幅收縮。不過，她也表示，應該看到中國首付比例平均高達50％，對銀行的保護非常充足，按揭貸款並不會大面積壞賬。地產開發貸總量也不大，扣掉國企，總量估計不到10萬億，占銀行總資產的比例也不到5％，不至於對銀行造成太大傷害。

關於股票市場，李蓓認為年初以來股指已經大幅下跌，對經濟和盈利下滑的風險有了比較多的定價，潛在的下跌空間顯然是越來越小了。在她看來，股票市場風險顯然是越來越小了，機會顯然是越來越多了。

本文源自金融界