“凸性對沖”需求強,美債價格亞歷山大!大摩:美債10年期利率年底飆升至1.8%

2022年06月16日10:37:07 熱門 1529

智通財經APP獲悉,可能因抵押貸款支持證券(MBS)相關的對沖資金流入,以及日本投資者的冷落而得到額外推動,美國國債收益率最近大漲。

摩根士丹利MBS策略師在9月24日的一份報告中寫道,自上周FOMC會議以來,美國國債收益率的攀升“已經使抵押貸款領域接近負凸性的峰值”。投資者一般為了進行負凸性對沖,會進行國債出售,以彌補在因再融資放緩而導致收益率上升時MBS久期延長的情況。

這與3月份的情況相同,當時美聯儲主席鮑威爾的言論推動美國10年期國債收益率接近1.8%,接近2021年的峰值水平。不過,隨着美國國債買家的出現,以及因為美聯儲每月購買MBS削弱了凸性對沖資金的影響,國債收益率很快就走低。

摩根士丹利預計,到今年年底,10年期國債收益率將升至1.8%,周一的高點約為1.51%。策略師Matthew Hornbach寫道,這是因為突破1.24%至1.37%的區間“會鼓勵抵押貸款投資組合的期限重新調整。”

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摩根士丹利還指出,在收益率(尤其是商業銀行的收益率)回升之際,日本投資者缺乏購買美國國債的興趣,這是預計將出現進一步拋售的一個理由。策略師們表示,日本股市最近的上漲“降低了日本的銀行獲得收益和資本利得的動力”。通常情況下,日本投資者會在美國國債市場下跌時買入。

此外,本周美國國債的拍賣可能額外地推動收益率上升。市場似乎很容易消化周一兩年期和五年期國債的雙重發售,但之後,五年期國債收益率達到了0.99%,這是去年2月以來的最高水平。本周的拍賣以周二620億美元的7年期國債拍賣結束。

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