深圳商報·讀創客戶端記者 朱峰
日前，中國最大的電商saas erp提供商聚水潭向港交所遞交招股書，擬於香港主板上市，中金公司及摩根大通為其聯席保薦人。
這是聚水潭第四次申請上市。資料顯示，該公司曾分別於2023年6月19日、2024年3月21日、2024年11月13日向港交所遞交過上市申請。
連虧數年後終於盈利
去年獲所得稅抵免9000萬元
聚水潭成立於2014年，提供一站式saas產品和服務，覆蓋逾400個電商平台，擁有8.84萬客戶。2024年，公司的凈客戶收入留存率為115%。
根據招股書披露的數據，以2024年相關收入計算，聚水潭是中國最大的電商saas erp提供商，佔據24.4%的市場份額，超過其他五大參與者的總和。在中國電商運營saas市場中，按2024年saas總收入計算，聚水潭同樣排名第一，市場份額為8.7%。此外，聚水潭是中國第二大電商saas提供商，佔據7.1%的市場份額。
值得一提的是，聚水潭在連虧數年後終於在2024年扭虧為盈。
2022至2024年（以下簡稱“報告期”），公司營收分別為5.23億、6.97億和9.10億元，年內利潤分別約為人民幣-5.07億元、-4.9億元和0.11億元。
招股書顯示，聚水潭2024年扭虧為盈，主要由於公司的經營虧損率從2023年的34.3%收窄至2024年的6.8%，同時，所得稅抵免從2023年的零增加至2024年的9022萬元。2022年該數據也為零。
記者注意到，報告期內聚水潭受益於政府的稅收優惠待遇，獲得的政府補助分別為1380萬元、2460萬元及1410萬元。
聚水潭去年凈利潤僅為0.11億元，也就是說，如果沒有所得稅抵免和政府補助，聚水潭2024年仍將處於虧損狀態。
聚水潭坦言，如果今後無法持續獲得政府補助，業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。
聚水潭還表示，如果無法獲得足夠資本滿足資本需求，公司可能無法落實增長策略，而其業務、財務狀況及前景可能會受到重大不利影響。因此，公司未來可能無法實現或隨後維持盈利能力。
事實上，儘管近年來營收不斷增長，但聚水潭此前數年持續虧損，2020年至2023年，公司凈利潤虧損分別為3.64億元、2.54億元、5.07億元和4.90億元，4年累虧超16億元。
報告期內，聚水潭客戶較為分散，前五大客戶合共僅占相關年度收入的1.2%、1.2%和1.0%。
資產負債率高達264.79%
銷售及營銷開支持續上升
聚水潭的流動性風險值得高度關注。報告期內，公司的資產總額分別為14.59億元、17.43億元和22.15億元，同期公司的負債總額分別為29.72億元、54.16億元和58.65億元。
由此可知，聚水潭在報告期內的資產負債率分別為203.7%、310.73%和264.79%。
資產負債率長期超過100%，意味着聚水潭理論上早已資不抵債，即其現有的資產不足以償還其所有的債務。
而最近三年聚水潭的資產負債率均處於200%以上，說明該公司面臨著非常嚴峻的財務困境。未來，聚水潭公司可能需要通過外部融資或出售資產等方式來籌集資金，以應對債務償還壓力。這應該也是該公司四闖港交所ipo的原因之一。
報告期內，公司銷售及營銷開支分別為3.14億元、3.44億元和3.70億元，占同期收入的比例高達60.1%、49.3%和40.7%，雖然佔比不斷下降但仍位於較高水平。
聚水潭稱，倘若公司無法以具有成本效益的方式開展銷售和營銷活動，則可能會產生相當大的營銷開支，這可能會對公司的業務和經營業績產生不利影響。
聚水潭在招股書中還提示了採購相關風險。
報告期內，公司最大的iaas雲服務供應商亦為公司的最大供應商，分別約佔公司採購總額的39.4%、36.3%及50.3%。
聚水潭表示，公司的saas產品及相關服務受第三方依賴所影響，如雲服務供應商及電信公司。“特別是，我們在提供我們的saas產品時主要依賴一個第三方供應商的iaas雲服務。該等第三方服務的任何中斷或故障均可能影響我們平台的可用性、可靠性或性能，從而可能對我們的業務及財務表現產生負面影響”。
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