一邊是超市裡堆滿貨架的商品，一邊是證券大廳內綠油油的線路圖，這家糧油巨頭金龍魚正在經歷的冰火兩重天。曾經比肩茅台的超級黑馬，如今正上演着中國商業史上最慘烈的市值蒸發。
金龍魚的崛起之路
中國城鎮食用油消費量在1990-2000年間暴漲800%，金龍魚恰逢其時地卡住了消費升級的咽喉要道。
到2005年，其市佔率已突破40%，相當於每10個中國家庭，就有4個在用金龍魚炒菜。但鮮為人知的是，這個“國民品牌”的老闆是馬來西亞首富郭鶴年。
這個商業教父級人物，從糖業做到酒店帝國，再到打造糧油王國，其商業版圖橫跨三大民生剛需賽道。
2020年10月，深交所的鐘聲響起時，金龍魚締造了A股神話：發行價25.7元，半年狂飆467%，市值巔峰觸及7865億。相當於2.3個伊利、1.8個雙匯，糧油賽道從未見過如此瘋狂的估值。
當時資本市場的邏輯看似完美，14億人每天三頓飯的剛需，40%的市佔率，83家現代化工廠，8722個終端網點
但危機早已埋下伏筆。翻開招股書就會發現，這個“油茅”的毛利率常年徘徊在10%左右，凈利率更是不足2%。相比之下，茅台毛利率91%，農夫山泉也有55%。
信任危機開始崩塌
隨着近幾年的負面新聞爆發，金龍魚在人們心中的信任也隨之崩塌。
2020年上市前夕，某檢測機構曝出金龍魚部分進口油含未標識的轉基因成分。
這記悶棍直接打碎“健康糧油”的人設，儘管公司緊急下架產品，但消費者心中已種下懷疑的種子。
緊接着2023年，職業打假人王海揭露其調和油比例造假。廣告中吹噓的黃金比例，實際連小學數學題都不過關。中國糧油學會一紙聲明，讓這個營銷神話淪為行業笑柄。
2024年7月，一則“運煤油罐車未清洗就裝食用油”的視頻引爆全網。雖然公司堅稱流程合規，但社交媒體上“今天吃的是煤油味菜”的段子瘋狂傳播。數據顯示，事件後其線上銷量暴跌43%，商超渠道堆滿臨期產品。
三招挽救但是效果甚微
面對雪崩式的信任危機，金龍魚在2024年底祭出三個補救的大招，第一就是1. 55億吞下魯花。
這場“食用油世紀併購”震驚業界，金龍魚以26.64%股權將魯花收入麾下，市佔率直逼45%。但細看交易結構，雙方約定保持品牌獨立。明眼人都知道，這就是個“花錢買平安”的防守策略。
魯花在花生油賽道的優勢，恰是金龍魚的短板。但問題在於，花生油只佔食用油市場18%的份額，且魯花自己正面臨多力、長壽花的圍剿。這就像用金條買救生圈，代價高昂卻未必能救命。
第二向中央廚房進發，全國25個央廚項目看似宏偉，實則暗藏玄機。杭州央廚旺季產能利用率達90%，淡季卻跌到35%。更糟的是，預製菜賽道早已擠滿叮咚、盒馬等新勢力，金龍魚要講的新故事，別人三年前就開始寫了。
第三死磕餐飲渠道。但餐飲業平均90天的賬期，讓現金流本就吃緊的金龍魚雪上加霜。有供應商透露：“現在給酒樓供貨，回款比農民工討薪還難”。
解剖這隻“油茅”的財務骨架，會發現三大先天缺陷：
首先是原材料被限制。大豆、棕櫚油全靠進口，國際價格打個噴嚏，金龍魚就要重感冒。2023年全球糧價波動，直接吃掉其15%的凈利潤。
其次8722個銷售網點聽着威風，但每個終端都要支付陳列費、促銷費。
最後創新乏力。當魯花推出高油酸花生油，多力發力葵花籽油時，金龍魚還在死磕調和油。產品程度嚴重老化。
當超市貨架上的金龍魚從"必買清單"跌入"促銷專區"，就是這個商業帝國最大的教訓。市場佔有率可以用資本買來，但買不回消費者的信任。
畢竟，商業的本質從來不是財務報表上的數字遊戲，而是千萬個中國家庭廚房裡，那勺冒着熱氣的安心油香。
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