本期(2025.3.8——2025.3.14)機構共調167家上市公司(上周研173家)，調研數量略有下降。
- 聚焦本周機構調研的公司，芯源微調研總數居首，有122家機構參與；隨後為佐力葯業、深南電路、廣生堂，均有超百家機構參與調研。
受調研標的市場分布
受調研標的流通市值分布
圖片來源：ifind，九方金融研究所
進入2025年，國內半導體併購潮仍在繼續，芯源微擬引入北方華創作為公司戰略投資方，吸引眾多機構關注，在《投資者關係活動記錄表》中，公司表示，公司產品將能有效填補北方華創在塗膠顯影、高端化學清洗、先進封裝等領域的產品空白，雙方將合力打造國內產品線最豐富、覆蓋面最廣的半導體裝備集團化企業，為客戶提供一體化解決方案。
全球前道塗膠顯影設備市場長期被日本廠商高度壟斷，是國內少數幾個國產化率仍處於較低水平的“卡脖子”領域。而芯源微是目前國內唯一可以提供量產型前道塗膠顯影機的廠商，目前已完成在前道晶圓加工環節28nm及以上工藝節點的全覆蓋，並可持續向更高工藝等級迭代。本次收購或將分兩步走，第一步北方華 創受讓先進制造持有的公司 9.49%的股份，第二步由北方華創 通過“公開掛牌競買”等方式積極爭取公司控制權。
- 從行業分布來看，本期機械設備行業獲得最多關注，有23家上市公司接受調研，繼續蟬聯首位；隨後為醫藥生物、電子行業，均有21家上市公司接受調研。
行業關注熱度延續上周，機械設備行業熱度依舊最高，博實股份、埃夫特、怡合達、固高科技、雷賽智能等百億以上流通盤關注度提升。
- 最新機構首次關注股票方面，近5日共有35份研報對上市公司進行首次覆蓋。其中，7家獲得明確的目標價格，包括世運電路、小商品城、聚合順、豪鵬科技、中國西電、科沃斯、祥鑫科技。
結合天風證券研報，世運電路深耕電子汽車領域多年，汽車應用市場是公司目前最大的銷售市場，為客戶提供涵蓋電動車三電領域關鍵零部件產品，看好其未來PCB產品有望持續放量，迎來業績增長周期。
- 深耕PCB行業多年，新能源汽車高速發展推動業績向上爬升
公司充分利用在汽車PCB領域已積累的經驗和資源，實現了多項PCB技術的領先，包括汽車用高速3階、4階HDIPCB和HDI軟硬結合板。未來，公司將持續提高技術和產能的匹配度，鑄造公司在全球新能源汽車PCB領域的領先地位。
2023年度公司實現營業收入45.19億元，比上年同期增長1.96%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4.96億元，同比增加14.17%。我們認為，公司憑藉其多年來積累的客戶資源、位於行業領先的技術工藝水平和與特斯拉的合作，在新能源汽車快速發展的環境下有望實現業績的快速增長。
- 特斯拉自動駕駛有望落地，賦能世運電路PCB業務
公司自2012年與特斯拉開啟合作，2015年供貨後業務逐步拓展，成為核心供貨商，產品涵蓋電動車三電及新能源領域。
特斯拉FSD技術進展顯著，算法成熟、硬件升級、算力提升，推動自動駕駛行業變革，目前FSDBeta版本的累計行駛里程已超過16億英里，其Robotaxi產品Cybercab有望2026年量產，預計Cybercab正式落地後其FSD技術的安全性將到達人類的10倍以上，這都將為世運電路帶來增長契機。政策層面，民主黨不利政策有望出清，特朗普上台或帶來利好，美聯邦及各州政策持續演進利於自動駕駛發展，各地自動駕駛汽車2500輛部署限制有望鬆綁。
世運電路還與蔚來、理想等國內車企多項目合作落地，自身研發成果豐碩，產品涉及多領域且在汽車核心領域取得突破，整體發展態勢向好，前景可期。
- 特斯拉儲能業務持續成長，世運電路PCB業務受益
- 公司通過為特斯拉儲能系統提供PCB來參與儲能市場，而截止2023年，全球電力儲能累計裝機量達289.2GW，其中24年就新增69GW，增幅明顯，可見儲能市場剛進入高速增長階段，因此對特斯拉儲能業務成長性長期看好。
- 同時隨着AI技術發展，美國數據中心23年電力消耗176TWh，預計28年增長到325TWh，AI電力缺口增長且以光伏加儲能的電力供應形式因為技術較成熟成為主流，AI為儲能業務持續提供動能。
- 加之24年美國地面光伏容量增加32GW，在新增發電量中佔比高達59%，光伏市場也增量可觀。因此特斯拉儲能業務將具有長期成長性，有望使世運電路持續受益。
- 近5日有11家公司獲得券商調高評級，其中，江中藥業、晉控煤業、天融信獲得明確目標價格。
參考研報
- 20250309-天風證券-世運電路-自動駕駛+儲能強勢驅動，核心業務成長前景清晰
本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：於鑫（登記編號：A0740622030003）
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