01
汕頭超聲尋求上市
過去兩年，醫療醫藥行業呈現“冰火兩重天”，有公司在常規業務需求銳減之下艱難求生，也有公司通過助力抗疫從而贏得了增長機遇。
從2020年下半年就開始喊“後疫情時代”，結果喊了兩年，疫情還在肆虐。
上海、深圳、吉林等地再次爆發疫情，基本都是數輪的新冠核酸檢測，讓新冠檢測相關公司無論是股價還是利潤，都出現了暴力拉升。
天空中最亮的那顆星莫屬於九安醫療，因拿到國外抗原的大單，展開了一波波瀾壯闊的大漲，股價較2021年年初增長超十倍有餘。
從新冠概念公司已公開業績報告來看，相關公司也確實賺的盆滿鍋滿，理應獲得更好的估值。
A股20隻新冠檢測相關上市公司2021年歸屬母公司股東的凈利潤翻倍，濟民醫療以2206%漲幅居首。
前段時間，新冠檢測概念的半年報集中發布：
金域醫學凈利潤16.43億元，同比增長55.11%。
安旭生物凈利潤28.78億元，同比增長1323.67%。
凱普生物、蘭衛醫學、萬泰生物上半年業績依靠呈現翻番式增長，凈利潤分別同比增長：
150.19%、338.53%、273.24%。
而沒有吃到這波“新冠紅利”的其他醫藥，就比較慘了。
這幾年，醫藥行業一直流傳一句話，叫 “珍愛生命，遠離集采”。
從2021年7月開始算起，醫藥指數已經經歷了連續四個季度的大幅調整，很多投資者已經被醫藥板塊跌的七葷八素，結果最近又遭重鎚。
其實從當下的時點來看，無論是板塊估值還是公募基金持倉比例，都處於底部區域，且不少數據在今年都創出了歷史低值。
但有一條暗線在默默發力，那就是國產醫療器械替代。
最近，一家在國產醫療器械領域深耕已久的老牌國企，也尋求在資本市場上有一番作為。
6月15日，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司申請創業板IPO審核狀態變更為“已受理”。
保薦機構為中國銀河證券股份有限公司；會計師事務所為華興會計師事務所（特殊普通合夥）；律師事務所為國浩律師（廣州）事務所。
02
修理工創辦的B超“鼻祖”
汕頭超聲，名不見經傳的一家企業。
但這家企業的牛x之處，也是很多人想不到的
——這家修理工創辦的企業，誕生了中國第一台“國產b超”。
80年代初尚值改革開放的春天，大量外資企業蜂擁而入後，國內尚未成型的醫械領域遭遇降維打擊，迅速交出市場。
直到1983年，一台名為CTS-18型的B型超聲診斷系統橫空出世，吹響了國產替代的第一聲號角，打破了國內B超零國產的局面。
承接這台B超研發工作的是廣東一家名為汕頭市超聲儀器研究所有限公司（汕頭超聲）。
1957年，地方國營企業汕頭無線電廠成立。1965年，改名為汕頭超聲電子儀器廠。而汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司的前身，就是汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所。1978年，汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所改為獨立單位。
1982年，汕頭超聲儀器研究所正式登記開業。
它的所長“中國超聲之父”姚錦鍾，上一份工作是汕頭無限電廠的一名無線修理工。
在姚錦鐘的帶領下，汕頭超聲在1988年便實現了企業成本的完全自給，並使一個全部家當只有300多萬元的科研機構，躍升為資產總額達1.7億元的工業巨擘，成為中國醫械科技的先導。
雖然說，汕頭超聲上市對於公司是件新鮮事，但公司本身是一家資歷極深的老國企。
發展到今天，汕頭超聲已成為集醫用超聲、便攜式DR、工業超聲、智能服務平台的研發、製造和銷售於一體的國家級重點高新技術企業。經營範圍研製、生產、銷售各種超聲電子儀器、X射線設備及有關設備，以及上述產品的配套設備(醫療器械生產、醫療器械經營)。
目前，汕頭超聲只有3家股東，分別為超聲資管、汕頭市國資委和德福基金。其中，超聲資管為員工持股平台，持有汕頭超聲60.38%的股權，為公司控股股東。
雖然企業是越辦越好，但汕頭超聲這幾年的收入情況不容樂觀。
2019—2021年，汕頭超聲分別實現營業收入3.36億元、3.22億元、2.84億元，凈利潤分別為1.01億元、8006.98萬元、7592.08萬元。
營業收入凈利潤規模均呈現下滑趨勢，主要原因是受疫情因素影響，以及在後疫情時代銷售策略高速存在滯後所致。
未來出現疫情持續、公司銷售策略轉變不及預期、市場競爭加劇等不利因素，對公司的生產經營不利影響，則公司業績存在下滑的風險。
然而儘管這幾年的利潤在逐步縮量，但公司的分紅一直沒停過。
2019—2021年，汕頭超聲的現金分紅金額分別為1.43億元、1.06億元、5922.65萬元，合計為3.09億元，而同期合計實現凈利潤才2.57億元。
另一方面，汕頭超聲此次IPO欲募集3.11億元。
換句話說，汕頭超聲現金分紅的金額幾近募資總額。
03
國產替代的風口，吹得動嗎？
汕頭超聲定格的是醫療器械領域，然而對於醫療板塊，目前的市場情緒十分低落。
那公司假若以後真的上市，會不會被大行情所連累，導致：
上市當日即巔峰？
既然說是被外部情況所連累，那就要從醫療器械國產替代的宏觀環境環境說起。
醫療醫藥行業前幾年走了一波超級牛市，當時市場的邏輯是中國老齡化趨勢越發明顯，需求一定是越來越大的，但從去年年中開始就不行了，而且慘到了今年。
久漲必跌，這個道理大家都能理解，所以剛開始市場對於醫療板塊的預判都認為是在：
殺估值。
除了殺估值之外，還在殺邏輯——醫療醫藥行業集采。
這個才是最要命的。
市場越發的認識到，醫療醫藥行業逃不了集采，任何細分賽道都逃不掉，而集采是很恐怖的，集采價格殺的非常凶，那些做仿製葯的企業是沒有前途的，於是仿製葯板塊先崩。
既然仿製葯沒有前途，那麼出路就在創新葯，於是創新葯又一窩蜂起來了，但後面創新葯又出現了新邏輯：賽道太擁擠了。創新葯也崩！
都說葯不如械，而且中國醫療器械實力比較弱，集采壓力比較小，然後資金又跑去了醫療器械板塊，但後面發現醫療器械也集采，而且集采價格一樣慘烈，醫療器械也崩。
醫藥和醫療器械都不行，那麼醫療服務總不會集采吧，資金又跑去了醫療器械，火了一把後，也崩了。
因為市場發現醫療服務其實也可能被集采，或者說被定價會被管制。
但如果從趨勢上判斷，國產的醫療器械這次完全是被誤傷了。
雖然單價可能因為集采而降低，由於替代市場的不斷擴大，行業增長率的預期仍然十分可觀。
從全球的市場分布來看，歐美佔據醫療器械市場中近70%的市場份額，而中國在全球的市場份額約為15%，且多為技術含量較低、價值佔比較低的低值耗材。
不過隨着近十幾年來國內醫療器械行業的發展，中國已經成為全球醫療器械的重要生產基地，在多種中低端醫療器械產品領域，產量位居世界前列或首位。
在可預見的未來是十幾年內，醫療器械仍然是一個高速增長的黃金行業。
A股歷史中，醫療器械是為數不多的十年十倍的行業之一。根據《中國醫療器械藍皮書》的統計，近年來醫療器械的複合增速保持在20%左右，預計未來還能以10%左右的速度增長，行業具有較高的景氣度，是一個確定性強、增長快的長期投資賽道。
就拿國產醫療器械龍頭邁瑞醫療來說，2020年年報及一季報數據顯示，2020全年實現營收210.26億元，同比增長27%，凈利潤66.58億元，同比增長42.24%。
2021年營收為252.7億元，較上年同期的210億元增長20.18%。邁瑞醫療2021年利潤總額90.17億元，較上年同期增長21.22%。
2022中報再次實現增長，凈利潤52.88億，同比增長21.73%。
集采並未對國產醫療器械的實際經營產生明顯的影響，影響的是股市的情緒，完全算是被消息面錯殺！
反而可能因為集採的出現，讓原本就不怎麼知名的企業，不怎麼知名的優質國產品牌讓更多人知道。
就拿汕頭超聲主營的b超來說，2006年，我國對波蘭、匈牙利和保加利亞等東歐國家的B超儀出口數量僅百餘台。
而近兩年，出口量猛增至數千台，總金額亦從數年前的區區幾十萬美元躍升至幾千萬美元。
這背後所代表的的趨勢不言而喻。
一旦走出疫情的影響，醫療板塊走出“集采”的陰影，這些被誤傷的企業，一定也會迎來價值回歸。
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