國家電網、南方電網兩大電網公司2025年投資額再創歷史新高。隨着南方電網公司1月19日晚間披露今年電網投資額，1月20日，電源設備、電網設備板塊股價迎來上漲。截至當日收盤，兩大板塊在a股行業板塊中漲幅居前。據東方財富數據，電源設備（bk1034）板塊收漲2.33%至1830.52，電網設備（bk0457）收漲1.92%至24335.42。
國家電網表示，公司在2025年將進一步加大投資力度，聚焦優化主電網、補強配電網、服務新能源高質量發展，推進重大項目，預計今年電網投資將首次超過6500億元。南方電網2025年將安排固定資產投資1750億元，亦創歷史新高。
業內人士指出，電網投資是穩增長的重要方式，也是逆周期調節的重要環節，既能滿足日益增長的電力需求，給產業鏈上下游企業帶來發展機遇，又為跨省跨區電力交易提供保障，對建立全國統一電力市場發揮積極作用。
重金投向何處
今年，兩大電網公司的投資資金將主要用於特高壓交直流工程及骨幹電網建設、超大特大城市城中村供電問題治理、電網數字化智能化升級等方面。
隨着風光大基地建設提速，電力外送壓力推動特高壓投資增加。國家電網表示，2025年將開工建設陝西至河南特高壓，以及山東棗莊、浙江桐廬抽蓄電站等一批重點工程。南方電網公司亦稱，國內首個跨網融合特高壓直流輸電工程——藏粵直流開工建設在即，將推動西部的清潔能源以更大規模持續輸送到粵港澳大灣區、海南自貿港等用電負荷中心。
特高壓是電網投資的主力。作為“十四五”規劃的收官之年，業內認為特高壓項目有望在2025年迎來核准和開工高峰。
“‘十四五’規劃19項直流、8項交流，共計27項特高壓工程，截至2024年底僅投運張北-勝利1項交流工程，在建有‘6直2交’。”中金公司研究部分析員曲昊源表示，受新能源大基地外送需求驅動，2025年特高壓項目前期工作將加速推進，預計今年有望核准“4直4交”，特高壓投資額有望達到1120億元，同比增約34%。其中，直流工程包括南疆送電川渝、甘肅巴丹吉林沙漠基地送電四川、蒙西至京津冀、藏東南至粵港澳大灣區等輸電通道。
此外，隨着配電網容量限制成為分布式新能源發展的主要限制力量，配電網投資擴容和智能化改造在2024年逐漸興起。2024年2月，國家發改委、國家能源局聯合發布《關於新形勢下配電網高質量發展的指導意見》，繼“構建新型電力系統”的提法後，首次在國家部委層面以正式文件形式指導配電網建設。
上述文件要求，到2025年，配電網承載力和靈活性顯著提升，具備5億千瓦左右分布式新能源、1200萬台左右充電樁接入能力；到2030年，基本完成配電網柔性化、智能化、數字化轉型，實現主配微網多級協同、海量資源聚合互動、多元用戶即插即用，有效促進分布式智能電網與大電網融合發展，較好滿足分布式電源、新型儲能及各類新業態發展需求。據此，曲昊源預計，2025年配電網投資增速有望在5%-10%區間。
源網協同建設
電網投資大幅增長的背後，是自“雙碳”目標提出以來，我國新能源快速發展、電網投資速度難能同步跟進帶來的消納壓力。
綜合中國電力企業聯合會、國家能源局數據，2023年全國電源工程建設完成投資1.02萬億元，接近電網工程建設完成投資額5277億元的兩倍。2024年1-11月，全國電網工程完成投資5290億元，主要發電企業電源工程完成投資8665億元，比電網投資額高出超六成。
源網投資不協調導致新能源接網困難以及棄風棄光問題抬頭。發電量數據能明顯說明問題。2023年，我國風電、太陽能裝機總量達10.5億千瓦，共計發電量1.46萬億千瓦時（或稱“度”），相當於每千瓦風光裝機發電1390度。而至2024年，1-11月份，我國風光裝機總量13.1億千瓦，共發電量1.23萬億度，單位裝機發電量下降了32%。
電網投資速度滯後於電源投資，主要原因包括二者建設周期錯配。一級市場新能源投資人李想告訴第一財經記者，電源投資主要由市場驅動，新能源項目前期準備大概一年，建設周期半年左右；而電網投資主要由計劃驅動，前期要納入國家能源局電力規劃、可研、核准，再從國家電網總部發展規劃落到地方電網公司年度規劃中，進行預算、設計、建設等工作，項目整體周期最快也要約三年。
主管部門也意識到電網投資滯後的嚴重性。在2024年舉行的十四屆全國人大常委會第十一次會議上，能源法草案提請全國人大常委會會議二次審議。草案二審稿增加規定：加快構建新型電力系統，加強電源電網協同建設，推進電網基礎設施智能化改造和智能微電網建設，提高電網對清潔能源的接納、配置和調控能力。
產業鏈上下游如何受益
電源、電網設備板塊上市公司多達200多家，隨着兩大電網公司投資力度加大，市場關心增量投資將如何帶動上市公司業績增長。
“從投資角度看，電力是未來現代社會的基礎需求，受益於國家基礎設施投資的穩定增長，電力系統核心的電網設備市場需求將長期保持穩定。”李想告訴第一財經記者，“從企業經營層面看，得益於電網投資持續增長，電網核心設備企業近年來展現出較強的盈利韌性，尤其是隨着特高壓產品交付增加，部分公司實現毛利率、業績雙重增長。”
曲昊源也表示，2025年即將迎來特高壓確收高峰期，考慮到特高壓產品毛利率較高，相關上市公司或將迎來較大業績彈性。據介紹，2024年國家電網已進行五批次輸變電設備招標，招標金額累計661.5億元，同比增長12.1%。一次設備開關類產品、電抗器招標額增幅較高，變壓器及電線電纜相對穩健。一次設備中，電抗器、隔離開關、變壓器等產品招標金額分別同比增長53.2%、18.7%、7.8%。
已發布的業績報告能明顯看到電網投資對產業鏈公司的影響。整體看，與特高壓、配電網建設密切相關的電網設備股在2024年前三季度業績均有不俗表現。中國西電（601179.sh）、平高電氣（600312.sh）、神馬電力（603530.sh）、森源電氣（002358.sz）等前三季度歸母凈利潤分別同比增長45.33%、55.13%、125.03%、50.94%。
上述上市公司主營業務範圍涵蓋輸配電設備及其核心零部件的研發、設計、製造、銷售等工作，主要產品包括開關設備、變壓器、輸配電複合外絕緣產品、電抗器等。針對業績增長，不少公司表示，隨着電網投資穩步提升，電網建設陸續推進，公司重點項目陸續履約交付，收入發生結構性變化，高附加值產品交付量、價同比增長，帶動公司業績大幅上升。
“電網投資從招投標、中標到項目落地，時間跨度比較久，因此產業鏈受益時間也不盡相同。”李想指出，電網投資提升對產業鏈上市公司經營的積極影響，將呈相對溫和的爬坡式增長，“不會是‘爆炸式’的那種。”
（受採訪對象要求，文中李想為化名）
