金融向“新”力|創投市場：提升從IP到IPO成功率

以大數據、互聯網、雲計算、區塊鏈及人工智能等工具體系為代表的新質生產力已成為年度熱詞。我國在積極推動發展新質生產力的同時，也鼓勵發展創業投資（vc）、股權投資（pe），優化產業投資基金功能。“隨着新質生產力相關行業的不斷成熟和應用領域的拓展，投資行業有望迎來更多創新和發展機遇。”盛景網聯聯合創始人、首席執行官劉燕感慨道。

而要形成新質生產力，關鍵就在於科技創新。在pe/vc行業投資科技創新項目過程中，劉燕坦言，相關項目如何跨越從ip到ipo的“死亡之谷”，是從投資到退出過程中亟待解決的問題。

ipo的孵化器

“公司已舉辦了6期盛景aigc創業挑戰賽，大概有1000多個ai項目申請，我們再從中遴選出優質項目進行投資。可以看到創業者在圍繞千行百業將ai技術應用於多個行業，如招聘、編程、客服等。但ai技術進入某個產業領域後，通常要帶來5—10倍的效率改善，才能在產業中得到廣泛應用。”劉燕說道。

2007年，劉燕開啟創業之旅，聯合創立的盛景網聯，成為創業孵化機構大軍中的一員，主做培訓和諮詢，賦能廣大中小企業。除了將輔導的企業推向資本市場，盛景也開始建立自己的投資體系，旗下投資平台盛景嘉成於2011年成立，聚焦於科技創新投資，管理130億股權投資母基金和直投基金。

對於pe/vc行業而言，科技創新投資踐行已久，在孵化器的“遮風擋雨”下，數十萬科技創新企業ip得以生根發芽。據工信部數據，2023年，產業科技創新實現新突破。在科技創業孵化方面，創業孵化機構總收入大於800億元，孵化器在孵企業24.8萬家。硬科技企業培育方面，在孵企業r d總支出（統計年度內全社會實際用於基礎研究、應用研究和試驗發展的經費支出）930億元，在孵企業研發投入強度8.6%，孵化器累計畢業企業24萬家。

然而，創新也往往面臨風險與失敗。在關注科技創新企業、協助新質生產力發展的同時，如何提升“投資—退出”的成功率，成為投資人們關注的重點。

“20世紀80年代，美國在發展過程中發現，經濟發展要靠科技支持，但有大量的科技賽道和科技機構掉入‘死亡之谷’。對於中國而言，如何幫助科技項目從概念階段（ip）成功過渡到公開上市（ipo）跨越‘死亡之谷’，也是投資到退出過程中亟須解決的關鍵問題。”劉燕說道。

對此，劉燕提出需要建立極簡戰略思維，聚焦核心客戶、核心需求、核心產品、核心銷售系統。同時，劉燕還提到了“cic產業孵化”概念，即通過上市公司、產業集團與創新企業、科學家（技術專家）、賦能機構的四方合作將上市公司、產業集團的隱性資產最大化、隱性負債最小化，促進科技與產業的融合。通過與創新企業合作，實現“大手拉小手”，從而提高“投資—退出”的成功概率。

壯大耐心資本

科技創新需要耐心資本的長線支持。早在2022年8月發布的《企業技術創新能力提升行動方案（2022—2023年）》曾指出，鼓勵各類天使投資、風險投資基金支持企業創新創業，深入落實創業投資稅收優惠政策，引導創投企業投早、投小、投硬科技。

2024年政府工作報告在“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”章節中也提到，鼓勵發展創業投資、股權投資，優化產業投資基金功能。

4月30日召開的中共中央政治局會議強調，要因地制宜發展新質生產力。要加強國家戰略科技力量布局，培育壯大新興產業，超前布局建設未來產業，運用先進技術賦能傳統產業轉型升級。要積極發展風險投資，壯大耐心資本。

中科創星創始合伙人米磊提到，早期基金存續期短，過早追求退出，不利於硬科技企業的長期發展和堅持長周期創新，股權投資支持早期科技創新的效果受到較大影響。我國股權投資基金多採取“4+3”（投資期4年、退出期3年，下同）或“5+2”模式。基金到存續期後，需按照事先約定退出企業股權，對基金進行清算分紅。但對於被投企業而言，此時正處於高速發展關鍵期，需要花費很大精力去解決基金退出問題，影響企業持續穩定發展。

米磊認為，可以通過三方面內容加快打造具有中國特色的股權投資體系，更好地助力科技創新企業發展。一是做大國家母基金規模，二是做強市場化股權投資，三是開闢多元化退出渠道。

搶先布局未來

在信息革命基礎上孕育興起的第四次科技革命，以大數據、互聯網、雲計算、區塊鏈及人工智能等工具體系為代表的生產力，是完全不同於傳統的新質生產力，會帶來根本不同於以往的新質發展。

《新產業標準化領航工程實施方案（2023—2035年）》提出，將聚焦新一代信息技術、新能源、新材料、新能源汽車等八大新興產業領域開展研製，同時圍繞元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能九大未來產業領域前瞻布局。

未來投資策略上，劉燕表示，看好ai、低空經濟等行業企業的發展潛力。她認為，ai賽道主要分為算力、模型和應用三個層面。算力部署被視為新基建，主要由政府主導，芯片技術是算力層面的關鍵。應用層面，自動駕駛、agent、人形機器人等被視為重要的應用領域。

米磊則認為，未來30年，中國經濟發展的關鍵點在於硬科技。他提到，“對於未來，我們判斷能源、交通、信息、生命和材料等領域都會產生巨大的變革，因此我們也在逐漸加大前沿科技和未來產業的投資和布局，比如，信息革命領域裡的光子芯片、量子信息技術、人工智能；新能源領域包括先進儲能、先進電池和可控核聚變；還有交通領域的商業航天、低空經濟等”。

北京商報記者 李海媛