城投債利率屢創新低！“資產荒”或是主因

【大河財立方 見習記者 李國慶】近期以來，城投公司債券發行利率創新低的消息不絕於耳。僅4月25日一日就有河南省豫資城鄉一體化建設發展集團有限公司等3家城投公司發布公告稱其債券發行利率創新低。

相關業內人士表示，城投債發行利率屢創新低是多種因素共同作用的結果，其中，城投債供需結構失衡造成的“資產荒”是主要原因。預計未來這種“資產荒”的局面或將延續，持續時間則受經濟恢復情況、政策調整和供需變化等因素影響。

全國30餘家城投債券發行利率屢創新低

城投債發行利率總體下移

4月25日，河南省豫資城鄉一體化建設發展集團有限公司（以下簡稱豫資城鄉一體化集團）完成發行2024年面向專業投資者公開發行公司債券(第一期）。債券簡稱為“24豫資01”，發行規模10億元，票面利率2.64%，發行利率創河南省5年期債券發行利率歷史新低。

同日，濟南先行投資集團有限責任公司（以下簡稱濟南先投集團）、江西贛粵高速公路股份有限公司（以下簡稱贛粵高速）也發布公告稱其債券發行利率創新低。

濟南先投集團成功發行5億元公司債，票面利率3.08%，認購倍數1.78倍，創山東省同評級純5年期公司債有史以來票面利率新低；贛粵高速成功發行9億元中期票據，期限3年，票面利率2.17%，創江西省內有史以來同期限信用債券利率新低。

近期，城投公司債券發行利率創新低的消息已屢見不鮮。

據記者不完全統計，4月以來，河南地區就有豫資城鄉一體化集團、南陽產業投資集團有限公司等8家城投公司先後發布文章稱其發行利率創新低。縱觀全國其他地區，也有宿遷市交通產業集團有限公司、滁州市南譙城市投資控股集團有限公司等23家城投公司先後發布此類利率創新低的公告。

利率屢創新低現象頻繁發生的背後，是城投債一級市場上發行利率總體趨於下行。Wind數據顯示，自2023年1月起，城投債發行利率整體呈現下降的趨勢。其中，今年1月城投債加權平均發行利率創自2023年以來最大跌幅，較2023年12月下降52bp。2月、3月城投債加權平均發行利率更是維持在3%以下。

數據來源：wind

相關業內人士表示，城投債發行利率的不斷走低，反映了市場上投資人對於城投債的青睞，與此同時，對於城投公司來說，發行利率的走低可以降低其融資成本。城投債發行利率的走低是多種因素相互交織、共同作用的結果。其中，城投債供需結構失衡導致的“資產荒”，是這一現象產生的主要原因。

城投債供需不平衡導致債市“資產荒”

年初以來，機構配置城投債的熱情高漲與城投債供給收縮等因素，使得去年年底以來的“資產荒”進一步加劇。

某證券機構從業人員向大河財立方記者介紹，目前債券市場上的“資產荒”主要表現為城投債供需結構的失衡。近期，城投債由於政策等因素影響，雖年後以來發行難度有所下降，但債券審批收緊形勢依舊，市場縮量明顯，而社會資金面相對寬裕，城投債供不應求。城投債發行處於“賣方市場”，發行利率不斷走低。

供給端，由於城投公司發債受限，城投債發行數量下降。據wind數據，2月份城投債發行數量為342隻，同比下降30%；3月份城投債發行數量為774隻，同比下降22%。截至4月26日，4月新增城投債565隻，預計也將低於去年同期的771隻。

需求端來看，從2023年7月，中央政治局會議提出“一攬子化債政策”，到10月底中央金融會議提出“建立防範化解地方債務風險長效機制”，再到今年政府工作報告強調要統籌好地方債務風險化解和穩定發展，進一步落實一攬子化債方案，化債利好政策接連出台，不斷為市場注入信心，城投債認購熱情高漲。

據企業預警通數據，截至4月26日，今年以來河南地區全場認購倍數超10倍的城投債有3隻，分別為“24許昌城投PPN001”“24鄭州路橋CP001”“24新鄉平原PPN001”，認購倍數分別為17.75倍、22.54倍、36.47倍。全國數據來看，全場認購倍數超10倍的城投債共50隻，而去年同期為0隻。

值得一提的是，今年1月16日，由江油城市投資發展有限公司發行的私募債“24江油01”成功募資，認購倍數高達123.40倍。根據發行文件披露，“24江油01”票息區間為5.5%—6.5%，由於認購火熱，最終票息壓降至區間下限的5.5%。城投債認購火熱反映了市場上對於城投債需求的旺盛。

城投債頻繁遭“哄搶”下，反映了市場上城投債處於供不應求的局面。在此背景下，降低發行利率是城投公司優化債務結構、降低融資成本的重要策略之一。

而對於此次“資產荒”什麼時候結束，不少業內人士表示，當前“資產荒”的局面出現與多種因素相關，預計還將持續一段時間，持續時間則受經濟恢復情況、政策調整和供需變化等因素影響。“資產荒”結束時間仍未可知。

責編:陳玉堯 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉