藍思科技上半年：多點開花，喜憂參半

作為手機屏幕行業龍頭，藍思科技上半年業績尚佳，營收、利潤增長明顯，但其毛利率進一步走低也引人擔憂，這或許意味著公司產品競爭力下滑。在手機、 PC這個「老本行」之外，公司押注汽車電子，但收穫平平。業內觀點認為，藍思科技立足拳頭產品向外拓展，以自身為中心整合上下游的思路可行，但這能否提升盈利能力，又能否鑄就「第二曲線」仍難以斷言。

毛利問題待解決

8月26日，北京商報記者注意到，藍思科技發布2024年中報，有市場聲音以「喜憂參半」形容，可喜的是，公司的營收、利潤均有上漲，總營收288.7億元，同比上升43.07%，凈利潤約8.6億元，同比上漲55.38%，這也是從2019年以來營收增速最快的一期，近三年來利潤增長最快的一期。

但值得憂慮的是，公司毛利率從2021年便開始下滑，截至今年上半年為14.33%，同比下滑12.67%。在調研活動中，有投資者直言：公司毛利率下降很快，是因為沒有核心技術，希望公司重視人才，打造出不易替代的產品。

對於質疑，藍思科技回復稱：公司已建立了優秀的核心研發團隊，專利數量穩居行業首位，公司會繼續完善人才長效激勵機制以提升競爭力。

以手機屏幕聞名行業的藍思科技，創業至今已超過30年，自2007年開始，公司便坐上了「果鏈」這趟快車，有了蘋果背書，藍思科技得到更多客戶認可，包括三星、小米、OPPO、華為等頭部廠商均與其有合作關係，也正因多元化的客戶，讓藍思科技在此前蘋果「砍單」時未受太大影響。

藍思科技不甘止步於消費電子，更想把握智能汽車的東風，2021年，公司首次在年報中披露了新能源汽車客戶，包括特斯拉、賓士、理想、蔚來，公司主要為它們提供車載觸控顯示面板、新型汽車玻璃等，總的來說，還是從老本行向外延伸。

然而正是汽車這個新興板塊，很大程度上拖累了公司毛利率，據中報數據，上半年公司汽車業務的毛利率下滑12.09%，只有9.7%，明顯不如手機、PC這個傳統業務，後者的毛利率在今年上半年達到13.75%，與去年同期比略微下滑0.98%，可以說基本持平。

新能源車價格戰一浪接一浪，汽車「虧著賣」也早已不是秘密，在此情況下，品牌方很難給上游工廠分潤，上游企業也需要放低身段，壓縮利潤空間，陪車企一起玩性價比遊戲。

產業觀察家丁少將對北京商報記者分析稱，許多「果鏈」企業涉足汽車電子，在技術上具有優勢，但思路與打法相比之前則全然不同。早年蘋果一枝獨秀，利潤空間很高，跟隨蘋果的企業輕輕鬆鬆便能活得滋潤，但是現在新能源車百花齊放，競爭殘酷，每一個環節都在被壓縮利潤，而且只要市場格局未定，這種競爭便會持續。

「多點開花」不容易

從最新的2024年中報內容看，目前藍思科技幾乎覆蓋了新能源領域所有頭部企業，可謂多點開花，客戶不僅有造車的特斯拉、寶馬、賓士、大眾、理想、蔚來、比亞迪，還有做電池的寧德時代。

但同時也有市場聲音質疑，藍思科技是不是以低價搶市場，這些龍頭又是不是非藍思科技不可。公司在調研活動中曾作出回復，希望打消疑慮，藍思科技稱，如今公司已經掌握了大型玻璃、金屬、藍寶石、陶瓷等防護一體化電子產品的精密加工核心技術，擁有豐厚的製造經驗，可以根據客戶需求提供精準高效的研發創新服務。

除了客戶多元化，公司的業務內容也在多元化，當下的「風口」無一不曾涉獵。比如AI方面，藍思科技表示，公司已經具備從原材料到零部件、模組和整機組裝的一站式服務平台，正積極擁抱智能終端AI升級的風口，大力開拓AI領域的新客戶。

在人形機器人領域，藍思科技早在2016年便設立「藍思智能機器人（長沙）有限公司」，藍思科技表示，如今已具備一站式服務平台，可為人形機器人供應各類零部件、結構件，公司已與行業頭部企業對接，積極做好相應技術儲備。

回顧數年前，藍思科技的產品分類還是依據玻璃尺寸的大小，而如今的分類則變成了手機與電腦、汽車電子、智能頭顯、其他智能終端四大類，其積極轉型的意圖可見一斑。

但從中報數據看，公司營收主要還是靠手機、電腦這一老本行，上半年該部分的營收約為240億元，而汽車電子與智能頭顯兩部分，分別約為27億元、14億元。上半年業績高增的背後，「第二曲線」的乏力或許也讓部分投資者失望。

通過整合求增長

若新增長點遲遲不見，藍思科技能否僅憑手機維持業績便成了關鍵問題，在業內專家看來，這需要在不同的時間尺度上考量。

資深產業經濟觀察家梁振鵬認為，從短時間看，目前像藍思科技這樣製造屏幕的廠商，直接受益於摺疊屏手機。隨著技術成熟，摺疊屏的價格進一步下探，激發了更多潛在用戶購買，從產品形態看，大摺疊、小摺疊都找到了自己的受眾，其厚度、重量也不斷優化，與日俱增的市場體量，給上游廠商提供了增長空間。

數據也反映了這一點，據Counterpoint Research統計，今年一季度，全球摺疊屏手機出貨量同比增長49%，二季度更是同比增長113%，智能手機整體市場也在回暖，據IDC統計，今年上半年全球智能手機出貨量同比增長超7%，實現了低谷回彈。

與此同時， AI手機市場如火如荼，雖然表面上看這與屏幕廠商關係不大，實際上，AI手機、AI PC大多需要更高的解析度、畫質，更高的刷新率，當下AI手機屏幕搭配120Hz高刷已是常規操作，這種變化也給藍思科技帶來了機遇。

但同時專家也指出，從更長時間看，消費電子市場還是會跟隨周期有所波動， AI所帶來的換機潮，大概率也將是個曲折上升的過程，藍思科技的增長速度、態勢也難免受到周期影響，積極培育新的產品條線仍然勢在必行。

從策略上看，藍思科技並不是孤立地培育一個個新產品，而是要做產業鏈整合，拿出更高效的ODM、OEM代工模式，向支付終端、智慧醫療等新領域進發。

藍思科技表示，新措施有助於維持公司毛利率，其在調研活動中談到，公司將通過整機組裝業務，持續推動產業鏈垂直整合，提高生產效率和良率，保持毛利率的平穩。

業內觀點認為，把屏幕作為電子模組的「重心」沒有問題，畢竟它幾乎是所有環節中的最後一步。但對於藍思科技而言，這在多大程度上能夠打開利潤空間，乃至提振毛利率，仍需時間給出答案。

北京商報記者就相關問題採訪藍思科技，截至發稿未獲回復。

北京商報記者 陶鳳 王柱力