美國CPI攜手FOMC重磅來襲 市場準備迎接「驚魂一夜」!

2024年06月12日16:50:21 國際 4610

「最刺激的周三」來了,今晚美國cpi攜手美聯儲決議重磅,全球投資者嚴陣以待。

以下是主要看點:

關注核心cpi環比,若核心cpi環比和關鍵的oer租金弱於預期,市場可能開始為7月降息定價。核心cpi環比也將是主宰美股當天漲跌的關鍵變數,核心通脹率環比增速高於0.3%才會給市場帶來壓力,介於0.25% - 0.30%可能性25%,標普500指數有望上漲0.75%到1.25%。本次fomc美聯儲大概率「按兵不動」,多數分析預計,6月點陣圖中的年內降息次數預測可能從3月的三次下調至兩次、一次,有人甚至預測年內不降息。如果通脹再度超預期升溫,可能會促使更多聯儲官員在「點陣圖」將今年降息次數下調至一次;如果數據基本符合預期,今年降息兩次的預期則可能佔據上風。

5月cpi數據重磅登場,點陣圖會否因此生變?

今夜將公布的美國5月cpi重要性毋庸置疑,該數據是美聯儲fomc隨後將公布「點陣圖」的參考,華爾街樂觀地預期通脹呈下降趨勢,如果核心cpi環比和關鍵的oer租金弱於預期,市場可能開始為7月降息定價。

北京時間周晚20:30,美國勞工部將公布5月cpi數據。多數認為通脹將放緩。當前的共識預測是:

5月cpi環比將上漲0.1%,較前值0.3%放緩,同比漲幅預計穩定在3.4%;

剔除食品和能源的核心cpi預計為0.3%,與前值一致,同比漲幅預計從3.6%放緩至3.5%。

值得關注的是,少數預測核心cpi環比將放緩至0.2%。如果核心cpi增長率低於預期,特別是如果oer表現非常弱,那麼可能會觸發市場的快速反應,甚至是為美聯儲7月降息定價。

從細分項目來看,商品通脹繼續維持「下降旋律」,而頑固的服務通脹則開始鬆動減弱。

佔cpi權重1/3的關鍵住房通脹,高盛預計租金和oer環比增長將穩定在0.35%和0.42%,瑞銀則更樂觀認為oer將首次低於0.40%。由於住房通脹數據具有滯後,預計放緩趨勢將在未來持續。

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其他核心通脹方面,核心商品價格基本恢復到疫情前的水平,由於拍賣等前瞻性指標上漲,5月二手車價格預計回升0.3%,但運輸、醫療和其他服務通脹將進一步放緩。

能源價格削弱整體通脹,汽油、電力和燃油價格小幅下降,天然氣價格略有上升。受季節性因素影響,食品價格預計環比上升0.2%。

儘管美國通脹持續降溫,但部分美聯儲官員仍強調保持耐心,還需要在未來一段時間看到通脹下滑。分析指出,如果通脹再度超預期升溫,可能會促使更多聯儲官員在「點陣圖」將今年降息次數下調至一次;如果數據基本符合預期,今年降息兩次的預期則可能佔據上風。

美聯儲或繼續按兵不動,聚焦經濟預測、點陣圖、鮑威爾講話

cpi數據公布的六個小時後,也就是北京時間周四凌晨,美聯儲將揭曉萬眾矚目的6月貨幣政策決議。

儘管加、歐央行已搶跑降息,市場普遍預期,美聯儲這次仍將繼續按兵不動,將利率維持在5.25%-5.5%區間不變。屆時,市場將聚焦美聯儲公布的最新經濟預測和點陣圖,以及稍後美聯儲主席鮑威爾的表態,尋找未來貨幣政策走向的蛛絲馬跡。

多數分析預計,6月點陣圖中的年內降息次數預測可能從3月的三次下調至兩次、一次,有人甚至預測年內不降息。

其中,高盛認為美聯儲今年降息兩次,首次降息最早在9月;摩根士丹利預計年內只降息一次;花旗對三次降息保留觀點;瑞銀則認為,如果美聯儲釋放降息信號,那麼要等到11月或12月才能迎來今年首次降息。

考慮到利率高企和通脹「粘性」凸顯,美聯儲大概率還會下調今明兩年經濟增長預期,上調失業率和通脹預期。

fomc副主席、紐約聯儲主席威廉姆斯稍早前給出了他個人的預期:今年通脹率為2.5%(高於美聯儲3月預測的2.4%),到2025年將接近2%(略低於美聯儲3月預測的2.2%),2024年經濟增長率將在2.0-2.5%之間,失業率為4.0%,基本持平美聯儲的預測。

不過,這裡有兩個問題值得關注。

一是5月cpi數據可能會左右最終的點陣圖。如果cpi再次表現不佳,證明「粘性」仍存,更多官員可能選擇今年只降息一次甚至不降息。反之,如果通脹出現超預期回落,兩次降息的共識或將達成。美聯儲大概率已在市場之前看到這份通脹報告。

二是點陣圖自身的局限性。由於fomc官員總數不多(19名),個別官員改變主意就可能影響最終的中位數預測,因此最終還是要根據最新實際數據和美聯儲官員的公開講話,來判斷政策前景。

鮑威爾將於美國東部夏令時間14:30舉行的新聞發布會,高盛等多家投行預計,其表態將不會發生重大改變。鮑威爾此前表示,今年第一季度的數據削減了通脹降溫的信心,這使得美聯儲無法給出是否或何時能夠降息。

目前,美聯儲內部在「觀望」立場上保持了出奇的一致。官員們一致認為,勞動力市場還算堅挺,通脹雖有所回落但仍高於2%的目標,當前最佳的選擇是保持利率不變,靜觀後市。

但經濟前景並非一片坦途。近期部分經濟數據表現疲軟,特別是房地產市場受到抑制。勞動力市場雖未出現明顯惡化,但企業裁員有點抬頭,工資漲幅也比疫情時降溫不少。這意味著,只要通脹順利降溫,美聯儲就有更多空間調整政策。

今夜市場會有多刺激?

高盛交易員 lee coppersmith對cpi數據發布後的市場反應做了預測(圖中左欄為核心cpi的環比增速,右欄為對應標普指數變動的預測),他認為核心通脹率環比增速需要高於 0.3%才會給市場帶來壓力。

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摩根大通也認為核心cpi環比增速是主宰美股當天漲跌的關鍵變數,並且作了如下推演:

高於0.4%,可能性為5%,在這種情境下:2024年的降息預期會消失,市場可能會重新考慮加息,債券收益率可能會走高12-15個基點,標普500可能下跌1.5%至2.5%。介於0.35% - 0.40%之間,可能性為15%,在這種情境下:9月和11月的降息預期減少,債市承壓,標普500可能下跌1%到1.25%。介於0.30% - 0.35%之間,可能性最高,為40%,這個情景下:對債市的影響較為溫和,標普500指數可能下跌0.75%或上漲0.75%。介於0.25% - 0.30%之間,可能性為25%,這個情境對風險資產是個利好,goldilocks(金髮姑娘)敘事可能重返市場,標普500指數有望上漲0.75%到1.25%。介於0.20% - 0.25%之間,可能性為12.5%,一旦發生,9月降息預期將激增,一些人甚至會期待7月會有一個預防性的降息,預計收益率曲線將趨於陡峭,利好周期和價值股,標普500有望上漲1.25%至1.75%。低於0.20%,可能性僅為2.5%,在這情景下:7月降息預期將大幅增加,美債收益率跳水,所有風險資產(除商品外)將出現反彈。股票市場將出現普漲,標普預計上漲1.75%到2.50%,納斯達克100指數和羅素2000指數的表現將超過標普500。

對於美聯儲利率決議,維持利率不變是板上釘釘,關鍵在於點陣圖和鮑威爾的發言。

更新的點陣圖大致有以下三種情形:

基準情形:2024年末中位數為兩次降息鴿派情形:2024年末中位數為三次降息鷹派情形:2024年末中位數為一次降息

目前基準情形,也就是點陣圖上年內降息次數較上次減少一次的概率最大,高盛認為儘管這並不出人意料,也可能也會對收益率造成新的上行壓力,並給股市帶來下行空間。

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