華見早安之聲
市場概述
美股漲跌不一，標普、道指跌離最高，納指漲，羅素小盤股跌1.6%。英偉達大漲超4%，至新高，市值接近蘋果。銀行股指數跌近2%。
中概股跌幅收窄。拼多多和b站轉漲，小鵬汽車漲超3%。離岸人民幣跌近200點。
多位美聯儲官員支持漸進降息，市場削減對美聯儲明年降息的押注，長期美債收益率雙位數抬升，10年期美債收益率走高11個基點。
美元8月初以來首次升穿104。日元下逼151。特朗普交易一度推漲比特幣至三個月最高，不過此後比特幣轉跌。
油價反彈2%。現貨黃金一度升破2740美元，不過黃金創新高後轉跌，白銀盤中創近十二年最高。
亞洲時段，a股三大指數收漲，北證50漲超16%創新高，半導體領漲，回購增持概念股活躍，港股恒生科指跌超2%。
要聞
中國「降息」，lpr下調25bp，為歷史單次最大降幅。
高盛、摩根大通、德銀等集體發聲，華爾街全面押注「特朗普交易」。
多位美聯儲高官發聲，支持漸進降息，長期美債大跌。
英偉達大漲超4%，市值逼近蘋果，華爾街堅定看好，市場緊盯科技公司財報。ai需求異常火爆，marvell明年起全線漲價，股價一度漲3.8%。阿斯麥暴露晶元行業「慘烈」分化趨勢，除了ai全是輸家。
特斯拉本周財報將至，分析預計，特斯拉盈利改善希望不大，毛利率或進一步下滑。每天一百萬美元「買票」，這是馬斯克最極致的豪賭。馬斯克旗下xai發布首個api，定價「大膽」，暗示會有新模型接入。
微軟推出10款新ai代理，銷售、財務都覆蓋，與salesforce競爭升級。
集運歐線飆漲15%。紅海危機持續「助攻」，馬士基半年四度上調利潤指引，股價盤中跳漲7%。
市場收報
美股：道指跌0.8%，標普500指數跌0.18%，納斯達克漲0.27%。
歐股：歐洲stoxx 600指數收跌0.66%。德國dax 30指數收跌1.00%。法國cac 40指數收跌1.01%。英國富時100指數收跌0.48%。
a股：滬指漲0.2%，深成指漲1.09%，創業板指漲0.69%。
債市：美國10年期國債收益率漲10個基點，刷新日高至4.18%。兩年期美債收益率漲7.7個基點，也徘徊於日高4.0275%附近。
商品：wti原油期貨漲1.57%，報69.77美元/桶。布倫特原油期貨漲1.30%，報74.01美元。comex黃金期貨上漲0.17%，報2734.70美元/盎司。comex白銀期貨漲2.29%，報33.995美元/盎司。comex銅期貨跌0.58%，報4.3590美元/磅。
要聞詳情
全球重磅
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- 1年期lpr為3.10%，5年期以上lpr為3.60%。分析認為，lpr下調符合當前宏觀政策的大方向，是把央行「有力度的降息」向實體經濟傳導的一個關鍵環節。
- ，儘管lpr大幅下調早已預告，但下調力度創歷史之最，仍超出此前預期。9月增量的金融政策均已在一個月內落地執行，可見當前政策端的迫切。單次lpr大幅下調或意味著商業銀行補充資本金也將快速落地，預計最快11月將落地執行。
。與2016年類似，近期推動市場上漲的主要動力來自地區銀行、大型銀行和能源板塊。德銀認為，特朗普與哈里斯的市場預期差異主要體現在外匯市場。如果特朗普勝選，美元將走強。然而，紅色橫掃帶來的市場波動幅度可能更大。
。多位美聯儲高官密集發聲。達拉斯聯儲主席logan、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利、堪薩斯聯儲主席schmid都支持逐步降息，即放慢9月大幅降息的步伐，市場對明年的降息預期下降，美債收益率大漲。
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- 儘管上周二英偉達股價在asml財報爆雷後下挫，且市場對ai支出放緩的擔憂仍然存在，但隨後台積電發布了強勁前景展望、疊加華爾街多位分析師對blackwell需求表示樂觀，認為英偉達股價一點也不貴，英偉達近日接連創下新高。英偉達的下一場考驗將是於本周三美股盤後發布的特斯拉財報。接下來，微軟、亞馬遜、谷歌母公司alphabet以及meta等的財報，也將高度影響英偉達股價表現。
- 。分析認為，marvell率先啟動漲價，被視為光通信領域漲價的開端，反映出市場需求的高熱度，印證了英偉達ceo黃仁勛此前所提的「市場需求異常瘋狂」的觀點。
- 。儘管ai釋放了積極信號，個人電腦和汽車等關鍵市場仍未走出寒冬，分析師預計，晶元行業的分化將至少持續到2025年，不能抓住ai浪潮的傳統晶元公司股價還會有更多下跌空間。本周關注德州儀器、lam research等最新財報。
- 分析預計，特斯拉盈利改善希望不大，毛利率或進一步下滑，廉價車型上市時間、fsd、robotaxi融資和量產詳細進展均是電話會看點。
- 。從衛星到自動駕駛，從腦晶元到ai機器人，馬斯克這些技術在上市前都面臨著重大的監管障礙。如果特朗普贏了，馬斯克將獲得對監管部門的巨大影響力。在勝負難料的選舉中，馬斯克將特斯拉的前景、自己的聲譽和財富與特朗普緊密聯繫在一起。
。xai的api支持函數調用，可將旗艦生成式ai模型grok連接到資料庫和搜索引擎等外部工具，有網友稱「旨在徹底改變x上的ai交互」。目前api中只有一個模型可用，未來可能會有分析文本和圖像的視覺模型。
。微軟公司周一宣布在dynamics 365中引入了十個新的自主代理，這些工具能夠自己理解怎麼幹活，不用人教，還能用上公司里已經存好的工作數據來提高公司各個團隊的工作效率，減少重複勞動。這些ai應用可通過copilot studio進行個性化定製，預計下個月開始公開測試。微軟表示這些工具是生成式ai copilot的進一步升級版，salesforce多家軟體公司已經宣布了類似的ai功能。
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- 集運歐線大漲一是因為提價，二是地緣衝突。馬士基發布11月歐線漲價通知稱，自11月4日起價格將漲至2925美元、4500美元，分別上調95%、73%。其次，近期中東地緣衝突導致繞行持續。
- 馬士基初步三季度業績全線超預期增長，三季度營收同比增逾30%，ebitda利潤增超150%，今年ebitda指引區間上調多達22%，較分析師預期高最多13%；今年全球集裝箱貿易增長指引也上調，預計最高增6%。
國內宏觀
。力爭到2035年，培養造就2000名左右大國工匠、10000名左右省級工匠、50000名左右市級工匠；培育一批行業領先的產教融合型企業，打造一批核心課程、優質教材、教師團隊、實踐項目。
中信證券：脈衝式行情持續至今，機構資金並未大規模入場，增量資金主要源於散戶脈衝式入場。中信證券認為，主動管理型投資機構更適合阿爾法佔主導的市場，而不是劇烈的貝塔波動帶來的行情。這也使我們始終認為，待價格信號普遍企穩後，機構投資者有更佳的入場時機，並逐步替代短線投機資金推動市場出現年度級別的慢牛行情。
國投證券表示，目前以科創50指數為代表的科技成長領域超額表現佔優明顯（距離10月8日最高價有6%幅度，半導體是核心力量），主線跡象開始明顯。當前佔優板塊更多是基於交易籌碼主導，後續更高的期待是科技科創+併購重組+海外科技映射能形成產業主線。
。高善文表示，房地產公司的日益金融化是傳統業務模式的首要缺陷，一種應對思路是以項目為中心的行業救助，並逐步徹底去除房地產的金融屬性；另一種是救主體和救項目並重。
國內公司
。10月21日周一，北證50指數大漲超13%，其中作為北交所的華為鴻蒙概念股龍頭艾融軟體漲幅超十倍，股價從9.22元上漲至95元，成為本輪牛市中首個十倍股。
。根據eurekahedge pte指數，今年前9個月亞洲基金回報率累計達到9.7%，超過全球同類基金8.1%的平均漲幅。其中，9月份亞洲基金收益率接近4.9%，而全球基金平均漲幅僅為1.5%。
中興通訊q3營收同比下降3.9%，凈利潤下降8.2%。中興通訊三季度營收和凈利潤雙雙下滑，國內業務因複雜的投資環境承壓，國際業務持續實現高增長，前三季度實現雙位數增長。
9月凈增移動業務客戶243.2萬戶，5g網路客戶達5.39億戶。
。高盛指出，9月份家電零售額同比增長超過20%，線下平均售價更是同比增長5-17%，展現出「量價齊升」的局面。「雙十一」在即，預計q4家電行業將迎來進一步的增長。
該方案由公司提供部分資產（「置換帶資產」）用於實施置換帶，廊坊市屬國有企業擬最終承接置換帶資產及部分金融債務。本次實施置換帶的債務規模預計200億元左右，對應匹配的置換帶資產主要包括項目公司持有的應收賬款、固定資產。
海外宏觀
。據高盛估算，標普500指數未來十年的年化名義總回報率將僅略高於3%，遠低於過去年十年的13%。到2034年底，標普500回報率將有大約72%的概率落後於美債，有33%的概率落後於通脹。
高盛指出，在連續8周的拋售後，對沖基金以4個月來最快的速度大舉買入美股，其中買入信息科技股的速度為5個月來最快。企業仍是今年美股的最大凈買家，預計回購窗口將於10月28日開啟。今年企業已授權1萬億美元回購，創歷史新高。
。普信證券arif husain表示，政府不斷擴大的財政赤字迫使財政部大量發行新債，而美聯儲的量化緊縮政策又導致市場對債券的需求大幅萎縮。這種供過於求的局面可能導致債券價格下跌，進而推高收益率。
瑞銀表示，黃金增持空間很大，明年目標價為3000美元/盎司。美銀認為，黃金牛市由政策和通脹驅動，美聯儲決心在未來幾個季度削減實際利率，投資者需對沖通脹和美元貶值的威脅，黃金將遠超3000美元/盎司。
市場擔憂，美聯儲9月大幅降息的決定有可能實施得太早，很難持續。美國的資金借貸成本可能仍將維持高位，新興市場資產或因此陷入困境，令全球投資者望而卻步。
。10月前20天，韓國出口總值同比上漲1%，較9月整月7.5%的增速大幅下滑，石油產品和無線通信設備出口暴跌。同時，在晶元需求的擔憂下，韓國半導體的出口增速已經連續數月放緩。
。以色列總理內塔尼亞胡的住所遭襲後，以軍發言人警告：對真主黨的戰鬥「只會加強」。以色列電視十二台聲稱，以色列希望該襲擊能夠在最終對10月1日伊朗的襲擊進行報復時，「為更廣泛的目標提供更大的合法性」。
海外公司/行業
sap三季度雲收入勁增源於雲erp套件收入增長34%。sap仍預計全年雲收入最高增27%，上調全年雲和軟體收入指引，預計增10%至11%。sap稱，重組計劃影響職位多達1萬，多被內部休假和再培訓覆蓋，今年前九個月產生相關費用28億歐元，占預計總費用的93%。sap美股盤後一度漲超4%。
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。患有2型糖尿病並伴有心臟病、慢性腎病等病史的患者在服用rybelsus後，其發生心血管事件的概率比服用安慰劑的患者低14%。
行業/概念
1、衛星互聯網：華西證券認為，政府明確行動計劃有望加速助推千帆星座衛星互聯網產業化落地進展。當前，我國互聯網衛星系統建設工作的逐步推進，對於相控陣天線扁平化、低成本的設計需求將會日益強烈，未來的射頻通道的設計將從當前化合物的多通道晶元逐步向低成本多通道硅基cmos幅相晶元的過渡，組件的集成架構將完成從磚塊式向瓦片式的過渡。
2、液冷：申萬宏源指出，英偉達ocp開放gb200系統設計，明確帶動了液冷需求的滲透。液冷作為基礎環節，必要性、經濟性、彈性均已具備，框架與路徑明晰，產業鏈各環節將迅速起量。
3、醫療設備：中郵證券指出，隨著各地醫療設備更新項目逐步從項目申請、獲批過渡到發布設備採購意向、招標階段，在國家資金的幫扶下，醫療設備更新項目實現落地，2023年下半年與2024年上半年被壓制的醫療設備採購需求有望得到滿足。國產廠商憑藉其優越的產品性能及良好的品牌形象，或將從中獲益。
4、客車：東吳證券點評指出，9月產批零出口景氣度顯著修復。大中客佔比同環比提升，出口量同環比提升。其進一步指出，客車代表中國汽車製造業將成為技術輸出的世界龍頭。這不是夢想而是會真真切切反應到報表層面。海外市場業績貢獻對客車行業在3-5年會至少再造一個中國市場。
今日要聞前瞻
2024年金磚國家領導人會晤於10月22日至24日在俄羅斯喀山舉行，這是金磚國家擴員後的首次峰會。
華為舉辦原生鴻蒙之夜暨全場景新品發布會。
歐洲央行行長拉加德講話。
費城聯儲主席講話。
通用汽車公布財報。
<全文完>
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