（圖片系ai生成）
1月20日，思科瑞（688053.sh）低開低走，盤中一度跌超16%。截至下午收盤，報24.16元，跌12.34%。
思科瑞跳空低開的利空是來自上周末披露的兩則消息，其一，公司因2022年度在未達到收入確認條件的情況下確認收入996.04萬元違反相關規定收到四川證監局出具的《行政監管措施決定書》；其二，因涉嫌信息披露違法違規，思科瑞收到證監會《立案告知書》。
鈦媒體app注意到，信披違規遭監管並立案的思科瑞，2024年來頗有些「流年不利」的味道，前有公司實控人、董事長張亞被立案調查並留置，後有行業降溫導致業績虧損，如今又因信披違規遭立案和處罰。反映在二級市場，公司股價也震蕩下行，對比2022年上市後的巔峰期，目前已經跌去逾七成。
信披違規收警示函和立案告知書
根據四川證監局於1月17日出具的《關於對思科瑞採取責令改正並對相關責任人員採取出具警示函措施的決定》，公司2022年度在未達到收入確認條件的情況下確認收入996.04萬元，導致公司2022年度報告中多計營業收入996.04萬元，多計利潤總額753.33萬元。該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關規定，公司董事長張亞、時任總經理馬衛東、時任財務總監塗全鑫對上述問題負有主要責任。
四川證監局決定對思科瑞採取責令改正的行政監督管理措施，對張亞、馬衛東、塗全鑫採取出具警示函的行政監督管理措施，並計入證券期貨市場誠信檔案。
同日，思科瑞還收到證監會下發的《立案告知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案。
鈦媒體app撥打思科瑞投資者聯繫電話獲悉，證監會下發《立案告知書》所涉事項，即為四川證監局查出的公司2022年提前確認收入相關事項。
根據年報數據，2022年，思科瑞實現營收24282.18萬元，比上年增長9.35%；利潤總額10679.59萬元，同比減少5.59%；歸母凈利潤9742.60萬元，同比微增0.38%。
若將思科瑞提前確認的收入還原，2022年，公司實際營收為23286.14萬元，同比僅增長4.86%；實際利潤總額為9926.26萬元，同比下降12.25%；實際的歸母凈利潤則大概率錄得下滑。
而提前確認收入的背後，是應收賬款長期高企，回款龜速。2021年-2023年、2024年1-9月，思科瑞應收賬款及應收票據分別為1.96億元、2.75億元、2.70億元和2.20億元，占營收比重分別88.17%、113.20%、138.40%、222.16%。
細究回款龜速的原因，還要回到公司的主營業務上。公開資料顯示，思科瑞主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務和軍用設備及分系統的環境可靠性試驗服務，是軍工配套企業，主要客戶為軍工集團下屬單位以及為軍工集團配套的電子廠商。由於公司在產業鏈中話語權較弱，下遊客戶回款周期較長。
「紙上富貴」難維持
實際上，早在公司招股書中就曾提示「應收票據及應收賬款餘額較大的風險」，彼時公司的高增業績即呈現「紙上富貴」的特徵。不過，隨著上市後業績「變臉」，思科瑞的「紙上富貴」已經難以維持。
如上所述，還原提前確認的收入後，思科瑞實際在2022年，也即上市當年即錄得營收微增、盈利下滑的業績，到2023年，收入大減，盈利腰斬，2024年則直接陷入虧損，妥妥又一出「上市即巔峰」的戲碼。
數據來看，上市前的2019年-2021年，公司營收分別為1.05億元、1.66億元、2.22億元，同比增長58.94%、58.42%和34.12%；歸母凈利潤3385.49萬元、7549.47萬元、9706.06萬元，同比增長52.16%、122.99%、28.57%。
上市後的2022年、2023年、2024年1-9月，公司營收分別為2.33億元（還原後）、1.95億元、0.99億元，同比變動+4.86%、-19.69%、-36.88%；歸母凈利潤9742.60萬元、4309.77萬元、-66.14萬元，同比變動+0.38%、-55.75%、-101.31%。
（思科瑞業績變動情況，來源：wind）
至於業績走弱的原因，思科瑞在2024年三季報中曾解釋，「受軍工行業人事調整、武器裝備核心參數調整、武器裝備型號調整等多因素影響，軍工行業階段性調整，行業上下游的訂貨需求量有所減少，導致公司本期檢測訂單量有所下滑，同時由於市場競爭的加劇，部分類別檢測業務的價格也出現了較大幅度的下降。」
不過，與同行業可比公司相比，思科瑞降幅更甚。2024年1-6月，公司同行京瀚禹、西安西谷營收同比下降23.91%、49.10%。京瀚禹為北摩高科（002985.sz）控股子公司，規模較思科瑞和西安西谷更大，競爭優勢較強，在思科瑞的腹地西安、無錫、成都均設有分公司/辦事處，服務網路輻射全國。
值得一提的是，與思科瑞一同遭遇「水逆」的還有公司實控人、董事長張亞。2024年3月11日，思科瑞收到張亞家屬的通知，張亞家屬收到永清縣監察委員會簽發的《留置通知書》和《立案通知書》，張亞被實施留置，同時由時任董事、總經理馬衛東代行董事長職務。直到當年9月5日，思科瑞才公告，張亞解除留置，重新履行董事長職責。
張亞治下的另一家上市公司國光電氣（688766.sh）同樣「流年不利」，2023年盈利腰斬後2024年再下滑。2024年1-9月，國光電氣錄得營收4.54億元，同比減少21.35%；歸母凈利潤4328.67萬元，同比減少20.53%。業績下滑的原因之一同樣是行業降溫，公司在三季報中稱，受核工業部分項目延期簽訂合同影響，導致本報告期核工業設備 及部件收入下降所致，疊加應收款項回款不及預期，計提的信用減值準備增加至2107.68萬元。
（本文首發鈦媒體app，作者｜蘇啟桃）
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